Como jefa de la farmacia de la esquina y coloso de seguros de salud CVS, Lynch encabezó la empresa Fortune 500 más grande, medida por ventas, de cualquier directora ejecutiva, y durante años reinó como la mujer más poderosa en los negocios estadounidenses. En sus primeros dos años después de ser elegida para el puesto más alto a finales de 2020, Lynch parecía encaminada a la gloria. A finales de 2022, había elevado el precio de las acciones de CVS de 70 dólares a aproximadamente 110 dólares. Los inversores estaban comprando su nueva y atrevida estrategia: Hacer de CVS una ventanilla única para atención básicajusto en sus propios vecindarios, aumentado por una gestión práctica basada en datos de su aseguradora interna que recordaba a las personas que resurtieran sus recetas y se hicieran su examen físico anual.
Lynch se comprometió a “revolucionar la atención médica tal como la conocemos” reutilizando miles de las más de 9,000 tiendas CVS para convertirlas en proveedores totalmente dedicados de servicios como retinopatía diabética y detección de colesterol, y asesoramiento sobre salud mental, o centros híbridos de venta minorista y PC llamados HealthHUB. Luego, CVS almacenaría toneladas de datos sobre la condición de los pacientes en su Etna brazo de seguros, cuyos costos caerían porque las personas mayores estaban recibiendo atención preventiva que frenaba las enfermedades cardíacas y otras afecciones crónicas que representan la mayor parte de nuestro gasto en atención médica. Las aseguradoras rivales también recompensarían a CVS con parte de los ahorros que lograron al extender la atención primaria desde los consultorios médicos lejanos que requieren largas esperas, hasta el CVS a la vuelta de la cuadra, donde también se pueden recoger las pastillas y comprar champú y barras de caramelo.
Era una visión intrigante dirigida a nuestro sistema de salud, enormemente caro y en gran medida hostil para el consumidor. Pero Lynch no pudo cumplir plenamente el paradigma que ya está empezando a derribar el régimen actual, y en el que CVS seguirá desempeñando un papel fundamental en el futuro, papel que probablemente determinará si se recupera de su actual caída en picada.
Al cierre de esta edición, CVS no había respondido a una Fortuna correo electrónico solicitando comentarios.
CVS tiene un rendimiento inferior a las ya bajas expectativas
El 18 de octubre, CVS reveló que su desempeño financiero hasta entonces débil era aún peor que las bajas expectativas que ya empujaron a los grandes inversores, incluido el activista Glenview Capital, a exigir cambios en la alta dirección. La junta anunció previamente que las ganancias del tercer trimestre resultarían muy inferiores a las previsiones de la empresa y a las predicciones de Wall Street. CVS postuló un beneficio por acción entre 1,05 y 1,10 dólares, muy por debajo del consenso de FactSet de 1,69 dólares. La mayor parte del déficit se debe a márgenes extremadamente ajustados en el negocio de beneficios de salud de Aetna, y especialmente en su franquicia gigante Medicare Advantage. CVS reveló que su relación entre el costo de las primas y los gastos se había disparado de un 91% estimado a más del 95%. “Eso representa una combinación de proporcionar beneficios demasiado ricos y precios inferiores a las primas”, dice Michael Ha de Robert W. Baird.
El mismo comunicado de prensa afirmaba que Lynch “renunció a su cargo de acuerdo con la junta directiva de la empresa” y será reemplazada por David Joyner, un veterano de CVS que ha estado dirigiendo Caremark, el negocio de beneficios farmacéuticos.
Donde salió mal la transformación de Lynch
Una trifecta de problemas, algunos de los cuales comenzaron antes de que ella asumiera el puesto principal, terminaron un reinado que pareció comenzar brillantemente y luego se deshizo rápidamente. El primero fueron los errores de CVS al pagar enormemente de más por las adquisiciones, una práctica que acumuló cantidades de capital tan enormes que sólo un desempeño mágico podría proporcionar a los accionistas retornos decentes en el futuro. En los años posteriores a la exitosa adquisición de Caremark en 2007, CVS estaba prosperando. A finales de 2017, sus acciones se habían triplicado hasta los 75 dólares. Luego, dio a conocer su adquisición de Aetna, donde Lynch había ascendido a la posición de heredera aparente gracias a su habilidad para construir el lado de Medicare Advantage.
CVS pagó la gigantesca suma de 68 mil millones de dólares, o una prima del 73%, por Aetna. El día del anuncio, las dos empresas contaban con una capitalización de mercado combinada de 128.000 millones de dólares. Prueba de que CVS no ha estado ni cerca de generar las ganancias adicionales necesarias para cubrir ese precio Brobdingnagiano: su valoración ahora es de sólo 76 mil millones de dólares, sólo un poco más de lo que pagó por Aetna. La lección de Aetna no disuadió a Lynch y a la junta. En 2023, CVS hizo otro acuerdo enormemente costoso: compró Oak Street Health, propietario de más de 200 centros en 25 estados que brindan atención a personas mayores, esta vez desembolsando $10.5 mil millones, 30% o $2 mil millones más que el límite objetivo antes de lograr el objetivo. compra. CVS hizo otra gran apuesta al adquirir Significarun proveedor de análisis de atención médica, por 8 mil millones de dólares. Las compras de Oak Street y Signify indicaron que CVS estaba tomando medidas desesperadas, agregando grandes piezas para reforzar la compleja construcción que Lynch concibió, pero que no estaba funcionando.
CVS se convirtió en una puerta giratoria en la cima y la visión resultó demasiado compleja
Lynch también siguió cambiando su grupo de tenientes a un ritmo alarmante. No está claro si siguió eligiendo a las personas equivocadas para los roles equivocados o si no pudo conseguir el talento que reclutó para hacer su mejor trabajo. Desde la primavera de 2023 hasta este mes, no menos de siete incondicionales de la alta dirección, todos los cuales ella había contratado después de asumir oficialmente el cargo en febrero de 2021, se fueron. El éxodo abarcó al director de Aetna, que se fue después de menos de un año, el director financiero (cuya declaración citó razones de salud), los jefes de recursos humanos, comunicaciones, prestación de atención médica y las tiendas minoristas. Otros dos ejecutivos de CVS de larga data también salieron: el asesor general y el director de marketing.
El tercer y último problema: el elevado e intrincado proyecto resultó más allá de la capacidad de Lynch para implementarlo. Fue su predecesor, Larry Merlo, quien lanzó la fase inicial mediante la compra de Aetna, la primera vez que una gran aseguradora se combina con una cadena de farmacias. Lynch amplió el marco a través de su plan para llevar la atención primaria a las puertas de Estados Unidos. Aunque la idea era grande, CVS estaba empezando tarde en el componente minorista, ya que Walgreens, Concentra y varios otros, incluido Oak Street, estaban invadiendo lo que prometía convertirse en un mercado gigantesco. Además, la cultura formada por la gestión de farmacias chocaba con la mentalidad necesaria para gestionar una importante aseguradora, lo que dificultaba unir los datos de Aetna con las personas que CVS intentaba atraer a sus tiendas para recibir atención primaria. La repentina caída de la rentabilidad de la rama Medicare Advantage de Aetna socavó aún más el ambicioso plan de fusionar los dos negocios.
En los últimos años, CVS ha hecho escasa mención del concepto original de HeathHUB. El objetivo ahora parece ser construir la bien establecida red de Oak Street. Y según Ha de Baird, es una estrategia excelente. “Esa iniciativa impulsará su crecimiento durante la próxima década”, afirma. “La atención basada en el valor al estilo Oak Street sigue siendo el futuro de CVS”.
La División de Farmacia, la División de Servicios de Salud que ella creó y el comercio minorista están funcionando bien. Los márgenes de Aetna colapsaron cuando el gobierno federal redujo sus pagos a Medicare Advantage. unidos y Cigna Ambos también están sufriendo. Esto fue imprevisto, pero ocurrió justo cuando Aetna aumentó sus listas de Medicare en 300.000 personas mayores. Eso fue mala suerte o un error no forzado. Este líder carismático y extremadamente afable merece un gran crédito por desarrollar y articular magníficamente una visión. Incluso puede resultar que Lynch simplemente necesitara más tiempo. Pero ese era un lujo que, al menos para CVS, estaba agotado.
