Los ejecutivos de las empresas europeas podrían estar incluso más preocupados que sus homólogos estadounidenses por la promesa de Donald Trump de imponer aranceles a todas las importaciones si retoma la Casa Blanca.
Las menciones de “aranceles” en las conferencias telefónicas sobre resultados en lo que va de este período se han disparado en Europa, superando las instancias en las llamadas en Estados Unidos en una proporción de 5 a 2 en octubre. De lejos, las caracterizaciones son negativas. El director financiero del fabricante francés de bebidas espirituosas Pernod Ricard dijo que la empresa se “adaptará” a aranceles globales cuando hay más claridad. volvo El director ejecutivo de Car AB dijo que los impuestos comerciales están complicando las perspectivas de rentabilidad.
Hay buenas razones para toda la consternación por una palabra que el candidato republicano ha declarado “hermosa” y su favorita en el diccionario. Los inversores y estrategas de mercado ven una victoria de Trump como el peor resultado para las acciones europeas debido a su intención de restringir las importaciones a Estados Unidos. Estados Unidos es, con diferencia, el mayor socio comercial de la Unión Europea, con un comercio total que ascenderá a 952.000 millones de dólares en 2023, según datos compilados por Bloomberg.
Varios economistas de Wall Street han advertido que los planes de aumento de aranceles de Trump aumentarán la inflación y frenarán el crecimiento económico, particularmente si los socios comerciales de Estados Unidos toman represalias. A Morgan Stanley El modelo indicó un aumento de 0,9 puntos porcentuales en la inflación en 12 meses y un golpe de 1,4 puntos porcentuales en el crecimiento del PIB en varios trimestres.
“Si las amenazas arancelarias llegan con fuerza y rapidez, y Europa toma represalias con sus propios aranceles, recordaremos la Ley Arancelaria Smoot-Hawley aprobada en la década de 1930, que empeoró la Gran Depresión”, dijo Rajeev De Mello, director de inversiones de Gestión de Activos Gama. “Eso sería muy negativo para las acciones europeas”.
Mientras tanto, posibles aumentos de impuestos bajo la administración de la demócrata Kamala Harris podrían dar ventaja a las acciones europeas. Esto se debe a que restarían un mordisco a las ganancias de las empresas del S&P 500, erosionando potencialmente su atractivo para los inversores.
Las acciones europeas están muy por detrás de sus pares estadounidenses este año. La temporada de resultados ha llegado a su fin comienzo inestabley existen grandes dudas sobre si los esfuerzos de estímulo de China pueden impulsar la tambaleante economía de la región. Los votantes estadounidenses ya están emitiendo votos anticipados para las elecciones del próximo mes, demasiado reñidas, y el posible regreso de Trump se sumaría a la lista de vientos en contra.
Los representantes de las campañas de Harris y Trump declinaron hacer comentarios.
Trump ha proclamado que se aplicaría a países como China aranceles de entre el 60% y el 100%, con un impuesto general del 10% sobre las importaciones procedentes de otros lugares. Es posible que éstas aún resulten ser posiciones abiertas para la negociación, pero aún están frescos los recuerdos del efecto que una estrategia como esa puede tener en las empresas y las acciones.
“En caso de una victoria de Trump, querríamos estar en posiciones largas en empresas de pequeña capitalización estadounidenses y probablemente querríamos estar en posiciones cortas en empresas europeas que dependen de la exportación a los consumidores”, dijo Guy Stear, jefe de estrategia de mercados desarrollados del Amundi Investment Institute. “A estas empresas les ha ido mal en los últimos tres a seis meses y pueden seguir haciéndolo mal”.
Las acciones europeas estuvieron a la zaga de sus contrapartes estadounidenses en términos de moneda local durante todos los años en que Trump fue presidente, según muestran datos compilados por Bloomberg. El sector minero se vio sometido a una presión especial en 2018, cuando el entonces presidente golpeó las exportaciones europeas de acero y aluminio con tarifas.
“En el peor de los casos, de una guerra arancelaria en toda regla con represalias, estimamos que existe un potencial de un lastre de un dígito medio a alto sobre el crecimiento de las ganancias por acción en Europa”. Barclays Escribieron en una nota los estrategas de Plc liderados por Emmanuel Cau. Una “gran parte” de las previsiones de consenso de un crecimiento de más del 10% en las ganancias el próximo año podrían quedar anuladas por una disputa sobre los impuestos al comercio, dijeron.
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Por países, Alemania e Italia parecen ser los que corren mayor riesgo dado su mayor superávit de bienes con Estados Unidos, según el equipo de Barclays. Entre los sectores, los bienes de capital, la automoción, las bebidas, la tecnología y los productos químicos enfrentan la mayor amenaza.
En lo que respecta a los impuestos, Trump ha prometido reducir la tasa corporativa federal del 21% al 15%, una medida que sería un impulso para las acciones estadounidenses, mientras que Harris propone aumentarlo al 28%. Pero los aranceles son el tema que más preocupa a los ejecutivos fuera de Estados Unidos, ya que son competencia del presidente, mientras que cualquier cambio en la política fiscal requiere la aprobación del Congreso.
“En teoría, un señor Trump recién elegido podría tener mucho poder para evaluar en poco tiempo”, dijo Carol Schleif, directora de inversiones de BMO Family Office. “Efectivamente, ha avisado a la UE, China y otros fabricantes de que si uno quiere vender a ciudadanos estadounidenses, los productos o servicios deben producirse, no sólo ensamblarse, en Estados Unidos”.
Una embestida arancelaria por parte de la presidencia de Trump es lo último que necesita el sector automovilístico europeo en este momento. volkswagen AG, Grupo Mercedes-Benz AG y BMW AG acaban de informar de un caída en las ventas en el mercado clave de China, mientras que el fabricante de Jeep stellantis NV se ha unido a sus pares para recortar su pronóstico de ganancias. Es el sector del Stoxx 600 con peor rendimiento en 2024.
Trump ha prometido para impulsar la industria automotriz estadounidense al hacer que los intereses sobre los préstamos para automóviles sean totalmente deducibles de impuestos. También ha dicho que impediría que los automóviles fabricados por China al otro lado de la frontera con México se vendan en Estados Unidos, imponiendo “cualesquiera aranceles necesarios” para hacerlo, incluso hasta el 1.000%.
“Los aranceles adicionales sobre las importaciones de China podrían tener un efecto negativo de segundo orden en las acciones europeas expuestas a China, como materiales y automóviles, aunque el sentimiento hacia estos segmentos ya está bastante deprimido”, dijo leonardo Pellandini, estratega de acciones del Bank Julius Baer.
Aún así, hay algunos sectores que podrían beneficiarse de las políticas de Trump. El estratega de Oddo BHF, Thomas Zlowodzki, dijo que es probable que se apoye a los medios de comunicación, así como al petróleo y a los servicios petroleros. En caso de una victoria de Harris, el estratega dijo que los sectores en juego son los metales, el aeroespacial y la defensa, así como los bienes de capital.
Se espera que el Stoxx Europe 600 suba casi un 2% a finales de año, según una encuesta de estrategas de Bloomberg. Pero las elecciones estadounidenses se consideran un comodín. Grupo USB El estratega de AG, Gerry Fowler, dijo que las crecientes primas de riesgo y los posibles aranceles pueden significar que los bancos europeos, el subgrupo de mejor desempeño este año con una ganancia del 23%, estarían entre los sectores más vulnerables, y los inversores deberían considerar la posibilidad de cubrirse.
Dado que el resultado de la votación no está tan claro, una cosa es segura: los inversores deberían prepararse para la volatilidad en el período previo al 5 de noviembre. grupo citi Los estrategas de Inc., liderados por Beata Manthe, aconsejan cautela y esperar antes de regresar a sectores que deberían beneficiarse del crecimiento económico.
“Basándonos en el primer mandato de Trump, bien podría ser que la amenaza arancelaria sea una táctica de negociación y evitemos una escalada arancelaria”, dijo De Mello de Gama. “Cuanto más creíble sea su amenaza, más probabilidades tendrá de obtener concesiones, por lo que la fase inicial podría ser difícil”.
