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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Los unicornios europeos se están reduciendo. Los días de gloria de 2021 y 2022, marcados por el dinero fácil y la indiferencia de los inversores sobre la rentabilidad, impulsaron las valoraciones. Pero la posterior escasez de rondas de financiación (desde entonces sólo la mitad ha pasado la prueba) hace que estas valoraciones parezcan desesperadamente obsoletas.
El universo europeo puede estar sobrevalorado en casi 100.000 millones de euros, o más de una quinta parte del valor agregado según la última financiación. considera PitchBooken el peor de los casos. Eso significa que es posible que algunos de los 139 unicornios del continente ya no sean dignos del título. PitchBook cita a la fintech italiana “compra ahora y paga después” Scalapay y aplicación de pagos móviles Satisfacerambos valorados en más de mil millones de euros hace dos años, como ejemplos.
Más saldrán por las puertas (traseras) del establo. En lo que va de año, dos de cada cinco startups que buscan financiación lo han hecho por un valor inferior al alcanzado anteriormente. El año pasado sólo se acuñaron un puñado de nuevos unicornios; la cifra neta se ha mantenido más o menos estable desde 2022.
Es inevitable que se acumulen nubes sobre Europa, que siempre ha estado por detrás de Estados Unidos y China en lo que respecta a la creación de empresas emergentes de más de mil millones de dólares. La tecnología prospera a escala. Entregar comidas, hacer compras y realizar operaciones bancarias (o las tres cosas) es mucho más fácil cuando su mercado local de cientos de millones habla el mismo idioma.
Este es un juego cíclico. Para seguir invirtiendo, los capitalistas de riesgo y sus clientes inversores necesitan recuperar su dinero. La estasis en las distribuciones significa estasis en las nuevas inyecciones de efectivo. Por lo tanto, pocos dirían que está a punto de nacer una nueva generación o que el valor del viejo establo aumentará. El mejor escenario de PitchBook es que las valoraciones se estabilicen.
Pero es demasiado pronto para jubilar al sector. Por un lado, un menor número de rondas también indica cambios en las fuentes de financiación. Al menos algunos de los establos están generando su propio flujo de caja o todavía les queda algo de cuando los mercados eran más amables. Otros están recurriendo a la deuda de riesgo, que no diluye ni eleva las valoraciones de las acciones. Aplicación de pagos SumUp aumentó 1.500 millones de euros de prestamistas de crédito privados liderados por Goldman Sachs a principios de este año.
Europa también depende menos del capital de riesgo clásico. El capital corporativo está desempeñando un papel más importante. Gobiernos jugar un papel enormeque representó más de un tercio de la financiación europea de capital de riesgo el año pasado.
Fintech es donde Europa, específicamente Gran Bretaña, con un gran peso en servicios financieros, muestra más fuerza. Las caídas en el sector son eclipsadas por Revolut, que consiguió una valoración de 45.000 millones de dólares hace unos meses, frente a los 33.000 millones de dólares de 2021. O tomemos a su par Monzo, que obtuvo una valoración de hasta 5.900 millones de dólares. No es un creador de tendencias, pero es una señal de que no todo es pesimismo para el capital de riesgo europeo.
