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Informe Dolat Capital
City Union Bank reportó un buen trimestre con-
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margen de interés neto mejor de lo esperado: 3,67%,
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crecimiento saludable de los préstamos del 4% intertrimestral, y
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contuvo los deslizamientos en un 1,5% junto con un mejor índice de cobertura de provisiones en un 55%.
La mejora del NIM estuvo liderada por un aumento de 20 pb en los rendimientos de los préstamos, impulsado principalmente por los ajustes en los rendimientos de la cartera de oro.
El crecimiento en el segundo trimestre está impulsado principalmente por las líneas de negocio existentes, mientras que los productos minoristas contribuirán al crecimiento a partir del cuarto trimestre del año fiscal 25. El crecimiento del crédito cobrará impulso en el segundo semestre del año fiscal 25 y se espera una mejora significativa a partir del año fiscal 26E. Además, el PCR mejorará a continuación y se prevé que los activos netos improductivos se sitúen entre el 1,2% y el 1,25% para el año fiscal 25E.
Modificamos las estimaciones, teniendo en cuenta un crecimiento ligeramente mejorado para el año fiscal 25E, un menor deslizamiento neto y mayores niveles de PCR.
Dada la mayor visibilidad del crecimiento, la normalización del entorno crediticio (donde los prestamistas conservadores suelen atraer una prima de valoración) y valoraciones poco exigentes (1,1 veces el valor contable ajustado al 26 de septiembre), revisamos la calificación de Acumular a 'Comprar' con un precio objetivo de 190 rupias ( desde Rs 180 antes), valorando el banco en 1,3 veces el P/ABV del 26 de septiembre frente a un RoA/RoE de 1,5%/13%.
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