lAbour ganará por mucho, pero llegará al poder en el peor momento posible. La economía ha sido devastada por el conservadoresque han desplegado una política de tierra arrasada que garantizará que el gobierno entrante tenga la herencia del infierno.
Ésa, al menos, es la opinión generalizada, una opinión que Keir Starmer y Raquel Reeves no hemos hecho nada para contrarrestarlo. Hay una razón para eso. Conviene al mensaje de campaña del Partido Laborista pintar el panorama más negro posible para poder culpar a los conservadores por cualquier decisión difícil que tengan que tomar.
Aun así, la sabiduría convencional está equivocada. Sin minimizar de ninguna manera los desafíos que enfrentan Starmer y Reeves, este no es un mal momento para llegar al cargo.
Claro, las tasas de interés excesivamente altas amenazan con descarrilar la incipiente recuperación del Reino Unido. No hay duda de que años de débil crecimiento de la productividad, junto con el costo de una pandemia y una crisis del costo de vida, han dejado las finanzas públicas en un caos. Nadie cuestionaría que la economía está en peor estado que la última vez. Mano de obra surgió de la oposición en 1997. Covid ha dejado cicatrices profundas y permanentes.
Dicho esto, el nuevo gobierno tendrá varias cosas a su favor. Para empezar, las expectativas están en un nivel tan bajo que no hará falta mucho para superarlas. El deseo de los votantes de deshacerse de los conservadores no parece ir acompañado de un entusiasmo similar por lo que ofrecen los laboristas. La fe en los políticos de todas las tendencias está en su punto más bajo, por lo que nadie anticipa mucho.
Luego está el hecho de que los conservadores se han visto obligados a arreglar su propio desastre en lugar de dejar que los laboristas hagan el trabajo sucio, como fue el caso en 1964 y 1974. Y, para ser justos, Sunak lo ha manejado razonablemente bien.
No es realmente cierto que los conservadores hayan estado devastando la economía. Por el contrario, Sunak y Jeremy Hunt han tomado algunas decisiones extremadamente impopulares. la congelación de seis años en desgravaciones fiscales, por ejemplo, para reducir el endeudamiento público.
Dado el caos que heredaron de Truss, tal vez no tenían otra opción que hacer las cosas bien, pero la decisión de Hunt de proporcionar a las empresas servicios permanentes 100% de alivio fiscal sobre el gasto de inversión fue una medida inteligente. Aborda una de las debilidades duraderas de la economía y debería dar frutos con el tiempo, ayudando a los laboristas más que a los conservadores.
A finales de 2022, poco después de que Liz Truss dejara el cargo, el Banco de Inglaterra esperaba la recesión más larga en 100 años, uno que durará desde el verano de 2022 hasta mediados de este año.
La economía terminó en recesión, pero fue una asunto superficial y de corta duración duró sólo dos trimestres y no fue tan grave como las recesiones del pasado. Considerando todo esto, la economía resistió mucho mejor las tasas de interés más altas y el aumento de impuestos de lo que el Banco temía.
El estado actual de la economía también sugiere que habrá un repunte postelectoral. Los presupuestos de los hogares están mucho menos ajustados que hace un año porque Los salarios aumentan más rápido que los precios.. Esto no es suficiente para compensar las pérdidas sufridas anteriormente en este parlamento, pero significa confianza del consumidor está en alza. El último análisis de la economía del S&P demuestra que los hogares han estado aplazamiento decisiones de gasto hasta después de las elecciones.
Tarde o temprano, el Banco de Inglaterra decidirá que es el momento adecuado para reducir los tipos de interés. Comité de política monetaria de Theadneedle Street mantuvo las tasas de interés en suspenso al 5,25% esta semana, pero señaló que los costos de endeudamiento más baratos podrían no tardar tanto en llegar: ya sea en agosto o septiembre. El hecho de que algunos de los siete miembros que votaron a favor de ningún cambio dijeran que la decisión estaba “finamente equilibrada” podría significar lo primero.
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El Banco acepta que los 14 aumentos de las tasas de interés entre diciembre de 2021 y agosto de 2023 están frenando la actividad, y su postura política seguirá siendo restrictiva incluso cuando las tasas comiencen a bajar. Pero el hecho de que el Banco probablemente actúe poco después de que los laboristas lleguen al poder reducirá los costos de endeudamiento para consumidores y empresas. Esto debería consolidar la idea de que un cambio de gobierno ha tenido un efecto positivo. Las tasas de interés podrían bajar hasta el 3% a finales de 2025.
Reeves tampoco está tan limitado por la política fiscal como se supone. Está comprometida con la misma regla de deuda que Hunt: es decir, que la deuda como proporción del ingreso nacional debería caer al final de un período consecutivo de cinco años. Pero como señala Andrew Goodwin, de la consultora Oxford Economics, la medida de deuda utilizada incluye el impacto del coste del Tesoro que indemniza a los Banco de Inglaterra por pérdidas cuando vende bonos británicos comprados bajo el esquema de creación de dinero conocido como flexibilización cuantitativa.
Modificar la regla de la deuda para excluir estos pagos le daría a Reeves 20.000 millones de libras adicionales con los que jugar, y sería una gran sorpresa –y una oportunidad perdida– si no anunciara el cambio en un presupuesto de otoño.
Tal como se perfilan las cosas, ese presupuesto se llevará a cabo con el Partido Conservador en crisis tras una derrota de proporciones históricas. A menos que se produzca otro shock similar al del Covid en la economía, el Partido Laborista podrá planificar dos mandatos completos. Si se necesitan decisiones difíciles –como probablemente lo serán– Starmer y Reeves pueden decir que es un precio que lamentablemente hay que pagar después de 14 años de incompetencia conservadora.
