La semana pasada, Salud CVS La directora ejecutiva Karen Lynch fue expulsada de un papel que la había convertido en la mujer más poderosa en los negocios estadounidenses durante años, al frente de una empresa con ingresos en 2023 de 358 mil millones de dólares.
El pobre desempeño financiero de la compañía el último trimestre y el débil pronóstico de ganancias resultaron ser la gota que colmó el vaso para la junta directiva de CVS. Se había cansado de su incapacidad para reunir con éxito los diferentes componentes comerciales de una empresa que, a través de una serie de costosos acuerdos de fusiones y adquisiciones, se había convertido en un Frankenstein.
Tres días antes, el archirrival de CVS Alianza de botas Walgreens anunció que lo haría cerrar 1.200 tiendas en EE. UU. en un entorno difícil para el cumplimiento de recetas y ventas minoristas débiles. Muchos de esos lugares que pronto se cerrarán formaban parte de los 2.186 Ayuda de rito tiendas que Walgreens había comprado en 2018 en un acuerdo de premio de consolación de 5.200 millones de dólares después de no poder comprar directamente a su rival más pequeño. (En su apogeo, CVS y Walgreens tenían flotas de tiendas de casi 10,000 ubicaciones. CVS también ha estado cerrando cientos de tiendas).
Al igual que sus dos rivales mucho más grandes, Rite Aid también tiene algunas fusiones y adquisiciones huevo en su cara. Hace un año, Rite Aid se acogió al Capítulo 11 de protección por bancarrota asfixiada por sus deudas, de las cuales unos 3 mil millones de dólares originalmente provenían de una adquisición en 2006 de las cadenas Eckerd y Brooks. En ese momento, las grandes cadenas intentaban acaparar tierras para emerger como líderes nacionales en un sector dominado durante mucho tiempo por independientes y pequeñas cadenas regionales, pero los fuertes gastos por intereses obstaculizaron la inversión de Rite Aid en tiendas y su capacidad para desarrollar sus servicios de salud.
Toda esta construcción de imperio impulsada por fusiones y adquisiciones finalmente fracasó y provocó que los Tres Grandes de las Farmacias desviaran la atención de su negocio principal: operar tiendas. La insuficiente inversión en farmacias ha hecho que se vuelvan poco atractivas (lo que ha empeorado ahora, con la mitad de lo que deseas en el frente de la tienda detrás de candado y llave) y anticuadas, y muchos estadounidenses optan por obtener sus medicamentos por correo o en la unidad. -a través. Y eso, a su vez, finalmente perjudicó los esfuerzos de las tres compañías por utilizar sus miles de tiendas como centros para crear negocios de atención médica más amplios. Las ventas minoristas en las tres cadenas han sido débiles durante años. “Tanto CVS como Walgreens han sido culpables de perseguir sueños de atención médica a expensas del comercio minorista. Esa miopía ahora les está afectando duramente”, afirma el director general de GlobalData, Neil Saunders. en un comentario a FortunaCVS dijo que sus tiendas estaban prosperando.
Tomemos CVS. Su transformación de la cadena de farmacias Chain Value Store fundada en 1963 a la sexta empresa más grande de Fortune 500 comenzó en serio en 2007, cuando compró el administrador de beneficios farmacéuticos Caremark por 21 mil millones de dólares. Si bien ese acuerdo resultó beneficioso para CVS, en particular al ayudar a construir una farmacia de pedidos por correo más grande y convertirla en un actor importante en el floreciente mercado de administradores de beneficios farmacéuticos (PBM), los acuerdos posteriores fueron demasiado costosos e hicieron que CVS fuera demasiado difícil de manejar para administrarlo de manera efectiva. En 2018, CVS pagó 68 mil millones de dólares por Etna (donde Lynch había estado durante años) con una prima del 73%. Siguió con un acuerdo de $10.5 mil millones el año pasado para Oak Street Health, propietario de más de 200 centros en 25 estados que brindan atención a las personas mayores, y también adquirió Significar Health, un proveedor de análisis de atención médica, por 8 mil millones de dólares. (Para ser justos, acuerdos como el de comprar el negocio farmacéutico de Target en 2015 han funcionado bien).
Aunque Lynch provenía de Aetna, adquirirla no fue idea suya. El plan fue ideado por el director ejecutivo anterior a ella, Larry Merlo, quien la seleccionó personalmente. como su sucesor. Pero ella aceptó plenamente la estrategia. Su idea era hacer de CVS una ventanilla única para servicios farmacéuticos y atención básica, gracias a una gestión práctica basada en datos de su aseguradora interna que recordaba a las personas que debían surtir recetas y hacerse su examen físico anual.
Walgreens, por el contrario, duplicó demasiado su apuesta por las farmacias físicas durante años. En 2014, Walgreens finalizó la compra de la farmacéutica británica Boots por 22.000 millones de dólares en un intento por crear el primer operador internacional de farmacias. El arquitecto de ese acuerdo, Stefano Pessina, más tarde se convirtió en director ejecutivo y luego presionó en 2015 para comprar Rite Aid por 17 mil millones de dólares. Dos años más tarde, después de un intenso escrutinio regulatorio, Pessina redujo el acuerdo con Rite Aid y Walgreens compró 2.000 de sus 5.000 tiendas, muchas de las cuales se superponían con Walgreens existentes y estaban bastante en mal estado.
Las fusiones y adquisiciones más recientes de Walgreens se alejaron de las farmacias tradicionales, pero aún así no fueron un éxito. En 2021, adquirió una participación mayoritaria en la cadena de clínicas de atención primaria VillageMD por unos 5 mil millones de dólares, solo para amortizar gran parte de esa cantidad a principios de este año después de que Walgreens decidiera reducir el negocio.
Y ahora Walgreens está cerrando muchas de las ubicaciones de Rite Aid que compró, lo que significa que ese acuerdo equivalía a prender fuego a una buena parte de esos 5.200 millones de dólares. (Walgreens tampoco logró vender Boots, que alguna vez había prosperado pero que ha tenido problemas más recientemente). El resultado de la actividad de fusiones y adquisiciones de Walgreens en la última década es que las acciones han caído un 85% desde sus máximos en 2015, cuando Pessina se convirtió en CEO.
Y ahora los líderes de estas cadenas tienen que descubrir qué hacer con los activos desordenados que les han quedado. En CVS, los accionistas activistas hartos del débil desempeño de las acciones tienen una idea: irónicamente, están presionando para que la compañía considere escindirse, deshaciendo gran parte de las fusiones y adquisiciones que duraron los últimos 18 años.
