Las mamás suburbanas, los hermanos criptográficos y los Swifties no son los únicos votantes que hacen sentir su presencia en esta temporada electoral. Los inversores en bonos votan con sus dólares en los mercados financieros y no les gusta lo que ven.
El El famoso término “vigilantes de bonos” fue acuñado por el veterano de Wall Street Ed Yardeni. en la década de 1980, en referencia a los comerciantes que protestaron contra los déficits masivos vendiendo bonos para elevar los rendimientos.
en un nota publicada el miércolesYardeni, presidente de Yardeni Research, y Eric Wallerstein, estratega jefe de mercados de la empresa, escribieron que los vigilantes están votando anticipadamente y señalaron que el rendimiento del Tesoro a 10 años se disparó 63 puntos básicos hasta el 4,25% desde que la Reserva Federal anunció una recorte de tipos de medio punto en su reunión del mes pasado.
“En las encuestas a pie de urna, los vigilantes de los bonos dicen que están votando en contra de la política monetaria moderada del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, porque la economía se está calentando, y el recorte prematuro de tipos de 50 puntos básicos de la Reserva Federal el 18 de septiembre aumenta el riesgo de que se sobrecaliente”, dijeron.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron antes de la primer recorte de tipos mientras los inversores buscaban un ciclo de flexibilización agresivo que coincidiera con el ciclo de ajuste agresivo. Sin embargo, desde la reunión de la Reserva Federal han dado un gran giro.
El sentimiento ha cambiado tanto que algunos analistas de Wall Street han advertido que el banco central podría incluso pausa en nuevos recortes. Esto se debe a que los funcionarios de la Reserva Federal y los datos económicos han disminuido el optimismo sobre una gran flexibilización.
En su nota, Yardeni y Wallerstein también atribuyeron los recientes movimientos del mercado a las perspectivas de los déficits federales, que se han disparado recientemente y alcanzaron los 950.000 millones de dólares en el año fiscal que finalizó el 30 de septiembre, un 35% más que el año anterior debido principalmente a tasas más altas.
“Los Vigilantes de los Bonos también pueden estar votando en contra de Washington, pensando que no importa qué partido gane la Casa Blanca y el Congreso, las políticas fiscales inflarán el ya inflado déficit presupuestario del gobierno federal y calentarán la inflación”, explicaron. “La próxima administración enfrentará desembolsos netos en intereses de más de 1 billón de dólares por la creciente deuda federal”.
Los organismos de control presupuestario han advertido sobre la explosión del déficit federal. mientras se expandirá bajo Donald Trump o Kamala Harrisel Modelo de presupuesto de Penn Wharton y el Comité para un Presupuesto Federal Responsable han dicho que las políticas de Trump producirían un agujero mucho más profundo.
Así es como el ex presidente ha insinuado una serie de recortes de impuestos e incluso eliminando impuestos sobre la renta en total. Mientras tanto, su promesa de aumentar los aranceles en todos los ámbitos también se considera inflacionaria porque las empresas suelen trasladar los costos adicionales a los consumidores en forma de precios más altos.
Con Trump gana en las encuestassus políticas que se espera aviven la inflación y amplíen los déficits están cobrando cada vez más precio en el mercado de bonos, que ve una mayor presión al alza sobre las tasas y los rendimientos de la Fed a medida que una avalancha de nuevos bonos del Tesoro hará que los inversores exijan mayores rendimientos.
Además del aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro, Yardeni y Wallerstein destacaron otros desarrollos en los mercados financieros, incluido el aumento de los futuros de fondos federales, el aumento de las perspectivas de inflación a través de la tasa TIPS a 10 años, el dólar más fuerte y el aumento del 33% del oro en lo que va del año. .
El oro ha surgido como una cobertura atractiva contra el aumento de la inflación, las políticas fiscales derrochadoras y la inestabilidad geopolítica.
“Los inversores están comprando metales preciosos para proteger sus carteras de todos los riesgos mencionados anteriormente”, escribieron. “Los bancos centrales extranjeros del Eje del Mal están acumulando sus reservas de oro para eludir posibles sanciones financieras en el futuro”.
Si bien los vigilantes de los bonos parecían estar inactivos durante años, especialmente cuando la Reserva Federal mantuvo las tasas bajas, Yardeni dijo el año pasado que habían regresado y “ensillando“Nuevamente con los déficits federales en su agenda.
A pesar de los pesos pesados de Wall Street como el director ejecutivo de JPMorgan Jamie Dimon hace sonar la alarma sobre los déficits y la deuda de Estados Unidosni Trump ni Harris lo han convertido en una prioridad en la campaña electoral. Eso podría dar a los vigilantes de los bonos una mayor voz sobre el tema.
El poder percibido de los vigilantes de los bonos quedó célebremente ilustrado a principios de la década de 1990, cuando los rendimientos estadounidenses se dispararon cuando los inversores se deshicieron de los bonos del Tesoro en medio de temores sobre los déficits federales en lo que se conoció como la Gran Masacre de los Bonos.
James Carville, que en ese momento era asesor del presidente Bill Clinton, reflexionó que le gustaría reencarnarse en el mercado de bonos: “Se puede intimidar a todos”.
