Por Naomi Rovnick y Yoruk Bahceli
LONDRES (Reuters) – Los mercados del Reino Unido se salvaron el miércoles de los dolorosos golpes del primer presupuesto del nuevo gobierno laborista, que anunció 40.000 millones de libras de aumentos de impuestos para cubrir los déficits, pero alivió los nervios sobre los desplomes del gasto público y el desorden del mercado de deuda.
Mientras la ministra de Finanzas, Rachel Reeves, equilibraba los grandes aumentos de la deuda y la inversión con promesas de un control estricto del gasto diario, los temores de los inversores de una posible repetición del caótico minipresupuesto de septiembre de 2022 de la entonces primera ministra Liz Truss disminuyeron.
Los costos de endeudamiento gubernamental medidos por los rendimientos de los bonos a 10 años alcanzaron su nivel más alto desde mayo, alrededor del 4,38%, pero el movimiento fue modesto en comparación con el aumento de hace dos años. Mientras tanto, la libra esterlina subió y el índice mid-250, centrado en el mercado interno, saltó brevemente más del 1,5%.
“Los inversores temían un nuevo momento Liz Truss, pero al final los anuncios no sugieren un aumento incontrolado de la deuda”, dijo Nabil Milali, gestor de cartera de Edmond de Rothschild Asset Management.
NERVIOS PRE-PRESUPUESTURAL
Los nervios de los inversores antes del presupuesto habían aumentado después de que los datos mostraran que el endeudamiento público británico había alcanzado casi el 100% del PIB y Reeves acusó al anterior gobierno conservador, al que el Partido Laborista reemplazó en la aplastante victoria electoral de julio, de crear un “agujero negro” fiscal de 22 mil millones de libras.
En una señal de inquietud, las acciones de los minoristas y operadores de pubs del Reino Unido se habían desplomado durante días y los rendimientos de los bonos habían aumentado.
Pero después de que Reeves describiera el miércoles alrededor de 100 mil millones de libras de gasto de capital durante los próximos cinco años y dirigiera la recaudación de impuestos a las empresas en lugar de a los trabajadores, el miércoles terminó al alza mientras que las acciones minoristas y bancarias del Reino Unido rebotaron.
“Si este hubiera sido un presupuesto fiscalmente más conservador, se habría esperado que los bonos del Estado se recuperaran aún más y que las acciones se vendieran”, dijo el gerente de renta fija de Artemis, Liam O'Donnell.
El Instituto de Estudios Fiscales dijo que Gran Bretaña pediría prestado un promedio de 85 mil millones de libras al año durante los próximos cuatro años, frente a los 59 mil millones de libras previstos en los planes preelectorales.
Pero si los beneficios de la inversión pública adicional compensarían los costos era una “apuesta”, añadió la firma de investigación económica.
Reeves confirmó que el endeudamiento estatal ahora se mediría según una definición más amplia del balance del sector público, conocido como pasivos financieros netos del sector público, que incluye activos adicionales que pueden compensarse con préstamos adicionales, para impulsar la inversión.
Los planes de endeudamiento publicados junto con el presupuesto elevaron la emisión de deuda este año a 296.900 millones de libras (385.610 millones de dólares) desde estimaciones anteriores de 277.700 millones de libras.
Eso estuvo en gran medida en línea con la encuesta de Reuters entre operadores primarios publicada esta semana, pero los rendimientos de los bonos revirtieron su caída anterior y se dispararon brevemente, y algunos inversores citaron el aumento en las ventas de bonos a más largo plazo.
Además de cambiar su definición de deuda, lo que los mercados esperaban, el gobierno dijo que su regla sobre cómo reducir la deuda eventualmente se aplicaría en el tercer año de su pronóstico presupuestario. Esto contrasta con el gobierno anterior, que era un objetivo renovable por quinto año, lo que significaba que los planes para reducir la deuda se retrasaban repetidamente.
“Reeves ha hecho un trabajo razonable a la hora de comprar credibilidad en el mercado de bonos”, dijo el gestor de renta fija de Marlborough, James Athey, quien añadió que estaba seguro de que la deuda pública británica y los mercados de bonos apreciarían el aumento de los ingresos procedente de las subidas de impuestos.
Tom Williams, jefe de estructuración y negociación de soluciones de Schroders (LON:), dijo que ve suficiente demanda por parte de los planes de pensiones, los bancos y los administradores de patrimonio para comprar las ventas de deuda de este año “de manera ordenada”.
IMPULSO DEL FTSE
Los analistas también señalaron que era poco probable que el presupuesto cambiara las perspectivas del Banco de Inglaterra, que se espera que reduzca las tasas cuando se reúna la próxima semana. Aún así, los mercados redujeron ligeramente las probabilidades de un recorte en noviembre y ahora ven menos del 50% de posibilidades de un recorte en diciembre.
Jason Da Silva, director de estrategia de inversión global de Arbuthnot Latham, dijo que la débil confianza del consumidor británico también puede mejorar junto con las promesas de los laboristas de aumentar el gasto en salud y capital.
“Eso debería ser bueno para las acciones centradas en el Reino Unido, dado que ya están baratas”, afirmó.
Con las acciones británicas deprimidas durante mucho tiempo por las preocupaciones sobre las finanzas públicas y la inestabilidad política, el índice amplio FTSE All-share cotiza con un descuento de valoración de casi el 40% respecto de sus pares globales.
“He estado sobreponderado en acciones nacionales del Reino Unido y en empresas más pequeñas durante el último año, considerándolas beneficiarias de lo que fue una saludable recuperación económica del Reino Unido”, dijo Hugh Sergeant, jefe de valor y recuperación de la firma de inversión River Global.
“Estos han sido débiles recientemente, debido al nerviosismo en el período previo al presupuesto. Se han recuperado hoy y espero que sigan siendo fuertes”.
