Fijar el crecimiento del tercer trimestre ha sido una verdadera espina clavada en el costado del banco central.
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El tercer cuarto ha sido una auténtica espina clavada para el equipo Banco de Canadá cuando se trata de intentar precisar producto interno brutoy los últimos datos sólo están causando más dolor a los responsables políticos.
En el Informe de Política Monetaria (TPM) de octubre, el banco central pronosticó que el tercer trimestre PIB del 1,5 por ciento, una gran caída desde su estimación del 2,8 por ciento en julio. Después de la publicación de los datos del PIB el jueves, la estimación revisada del banco central para el trimestre parece otro exceso.
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Estadísticas de Canadá estimación preliminar del PIB de septiembre del 0,3 por ciento, así como un crecimiento cero en agosto y un crecimiento revisado del 0,1 por ciento en julio, significa que el crecimiento probablemente fue del uno por ciento anualizado para el tercer trimestre.
“Hacer pronósticos es un asunto complicado”, dijo Derek Holt, vicepresidente y jefe de economía de mercados de capitales de la Banco de Nueva Escociadijo en un correo electrónico. “Para ser justos (con los responsables políticos), cuando formularon las previsiones en julio no sabían que incendios forestales y huelgas, incluidas paros laborales en ferrocarrilesentre otros, plantearían el mismo riesgo para el crecimiento a corto plazo”.
Dijo que Scotiabank en el verano tenía una previsión del PIB del tercer trimestre del 2,2 por ciento, aunque la estimación del Banco de Canadá “nos sorprendió mucho en ese momento”.
Stephen Brown, economista jefe adjunto para América del Norte de Capital Economics Ltd., también citó “factores temporales” como los incendios forestales y los cierres ferroviarios para causar estragos en las proyecciones del PIB del Banco de Canadá.
“Aunque los paros reales duraron muy poco, hubo una gran caída en el tráfico ferroviario ya que los exportadores no querían correr el riesgo de que sus productos quedaran varados”, dijo en un correo electrónico.
A toda prisa
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Capital Economics estima que los incendios forestales y los paros ferroviarios combinados representaron una porción de 0,4 puntos porcentuales del crecimiento del tercer trimestre.
Pero eso no es todo lo que hizo tropezar a los formuladores de políticas.
Michael Davenport, economista de Oxford Economics Canada, dijo que la apertura del Ampliación del oleoducto Trans Mountain no produjo el impulso del PIB que esperaba el banco central.
“En su julio Informe de Política Monetariael Banco de Canadá esperaba que un fuerte repunte de las exportaciones impulsara el crecimiento en el tercer trimestre, reflejando principalmente un aumento en exportaciones de petróleo desde la apertura de la expansión del Trans Mountain Pipeline”, dijo en un correo electrónico. “Aún no hemos visto evidencia de un repunte sustancial en las exportaciones de energía en el tercer trimestre”.
Charles St-Arnaud, economista jefe de Alberta Central, también cree que las exportaciones resultaron ser una decepción para el banco central y sus proyecciones, especialmente la previsión de la TPM de julio del 2,8 por ciento, que “era mucho más alta” que la de todos los demás.
“No hemos visto en absoluto el nivel de exportaciones que el Banco de Canadá esperaba”, dijo, y agregó que los volúmenes esencialmente se han mantenido estables desde principios de 2023.
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Otras áreas donde el banco central sobreestimó el crecimiento incluyeron gasto del consumidor y el sector inmobiliariodijo Davenport.
Pero, ¿qué significan, si es que significan algo, estos errores para el camino del Banco de Canadá en materia de recortes de tasas de interés?
Si las expectativas de las autoridades sobre el PIB se hubieran acercado a las cifras reales, los economistas no parecen pensar tasas de interés habría bajado en incrementos mayores antes.
En septiembre todavía no existía un caso para “ir tan rápido”, dado lo que estaba pasando con inflaciónque aumentó un 2,5 por ciento interanual en agosto, la lectura más reciente disponible para el Banco de Canadá para su decisión sobre las tasas de ese mes, dijo St-Arnaud.
Holt dijo que la inesperada debilidad del PIB, que habla de tener “más capacidad excedente en la economía de lo que se había previsto”, ayudó a impulsar al Banco de Canadá a recortar unos enormes 50 puntos básicos en su anuncio de tasas de interés el 23 de octubre. Antes de eso, el banco central había implementado tres recortes de 25 puntos básicos a partir de junio.
“Por lo tanto, aumentar el tamaño y el ritmo de los recortes implica recuperar el crecimiento lo más rápido posible para frenar de alguna manera la marea”, dijo.
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De cara al futuro, St-Arnaud afirmó que los recortes niveles de inmigración supondrá un gran golpe para el PIB el próximo año y hará mucho más difícil la tarea de hacer previsiones.
“La caída masiva de crecimiento demográfico “Realmente complicará el trabajo del Banco de Canadá”, dijo, ya que añade volatilidad en un área típicamente caracterizada por la estabilidad. “La vida es bastante complicada en este momento y los modelos del banco no están diseñados para ese tipo de cambios”.
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Crecimiento en el economía canadiense se mantuvo sin cambios en agosto, poniendo producto interno bruto está en camino de crecer a una tasa anualizada de sólo el 1 por ciento en el tercer trimestre, dijo el jueves Statistics Canada, allanando el camino para otro recorte por parte del Banco de Canadá en diciembre.
La lectura del tercer trimestre incluye una estimación inicial de que el crecimiento aumentará un 0,3 por ciento en septiembre. — Jordan Gowling, Puesto Financiero
Lea la historia completa aquí.
- Las cifras de empleo en Estados Unidos correspondientes a octubre prepararán el terreno para la decisión sobre las tasas que tomará la Reserva Federal el 7 de noviembre.
- Datos de hoy: Índice de gerentes de compras manufactureras de S&P Global Canada de octubre
- Ganancias: Exxon Mobil Corp., Chevron Corp., Magna International Inc., Enbridge Inc., Air Canada
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El Posthaste de hoy fue escrito por Gigi Suhaniccon informes adicionales del personal del Financial Post, The Canadian Press y Bloomberg.
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