Los economistas están luchando por conciliar sus opiniones optimistas sobre la economía estadounidense con la angustia del estadounidense promedio. Las medidas clave del desempeño económico (crecimiento, desempleo e inflación) son casi perfectas, lo que coloca a Estados Unidos en una posición envidiablemente fuerte. Pero por delante de Las elecciones presidenciales de noviembre, los votantes siguen citando la economía como un tema prioritario. El principal problema: la inflación.
¿Cómo puede ser esto? Para exasperación de la mayoría de los economistas, todo este lamento parece terriblemente fuera de lugar. El impacto del Covid-19 en los precios estadounidenses desde la primavera de 2021 ha disminuido drásticamente. Sí, todavía estamos esperando una señal clara de que la inflación está regresando al objetivo del 2 por ciento que el Reserva Federal de EE.UU. considera coherente con la estabilidad de precios, pero no cabe duda de que se trata de una reducción significativa de los riesgos de inflación.
Por supuesto, hay un problema importante. Incluso si la inflación regresara a la tierra prometida de la estabilidad de precios –aunque no tan rápidamente como los optimistas de el campo “transitorio” esperado inicialmente; todavía existe un grave problema político con ese resultado. Es decir, los precios son demasiado altos y es probable que se mantengan elevados durante muchos años.
Al utilizar la palabra “precios” en lugar de inflación, no estoy andando con rodeos. La inflación representa cambios en los precios agregados, que es muy diferente del nivel del índice de precios. Esa distinción tiene una importancia fundamental en el debate político previo a las elecciones. El equipo del presidente estadounidense Joe Biden se centra en la tasa de inflación mientras que el público estadounidense está más preocupado por el nivel de precios.
Hay poco debate sobre los avances en materia de inflación. Después de alcanzar un máximo pospandémico de 9,1 por ciento En junio de 2022, la tasa de inflación general medida por el índice de precios al consumidor (IPC) ha retrocedido a un promedio del 3,3 por ciento durante los últimos 11 meses, una reducción extraordinaria en un período tan corto.
El gerente general del restaurante mira desde una puerta tapiada afuera de un restaurante Arby's cerrado y de autoservicio en Hollywood, California, el 20 de junio. Los dueños del restaurante decidieron cerrar después de estar abierto durante 55 años, como resultado del aumento de los costos y la mala negocio. Foto: AFP
Sin embargo, la inflación sigue siendo más del doble de la tasa promedio del 1,5 por ciento durante los siete años anteriores al Covid-19. También está significativamente por encima del nivel de la Reserva Federal. objetivo del 2 por cientovisto a través de la lente de una métrica ligeramente diferente, el índice de precios de los gastos de consumo personal basado en el PIB.
Esta recuperación casi completa del shock inflacionario de 2021-23 contrasta marcadamente con el nivel de precios aún elevado. Ahí radica el problema político para Biden: a pesar de la reciente desinflación, el IPC general en mayo todavía estaba un 20 por ciento por encima de su nivel en enero de 2021, cuando asumió el cargo.
Desde enero de 2021, los niveles de precios siguen siendo especialmente elevados para la energía (41 por ciento), el transporte (40 por ciento), la vivienda (22 por ciento) y los alimentos (21 por ciento), que en conjunto representan el 63 por ciento del consumo típico del consumidor estadounidense. canasta de bienes y servicios. Se llaman compras esenciales por una buena razón: las familias no pueden vivir sin ellas.
Una estimación aproximada sugiere que, en mayo, el nivel de precios agregado medido por el IPC general es 15 puntos porcentuales más alto de lo que habría sido si el IPC hubiera mantenido su trayectoria del 1,5 por ciento anterior a Covid-19. No es de extrañar que los estadounidenses sean tan pesimista sobre la economía.
Los nuggets de pollo de cuatro piezas de Burger King, McDonald's y Wendy's, parte de los menús de comidas económicas, son vistos mientras los restaurantes de comida rápida de Estados Unidos compiten por atraer a los comensales cansados de la inflación. Foto: Bloomberg
El gran aumento de los precios, especialmente de los artículos de primera necesidad, compensa abrumadoramente la caída de la tasa de inflación. Incluso si la inflación cayera aún más, como se esperaba, el nivel de precios seguiría siendo incómodamente alto y seguiría aumentando, aunque a un ritmo más lento. Un período sostenido de deflación absoluta: un acontecimiento peligroso para cualquier economía – es la única manera de hacer bajar el nivel general de precios.
La yuxtaposición entre niveles elevados de precios y una inflación marcadamente más baja se perfila como el problema económico definitorio de las próximas elecciones presidenciales estadounidenses. En tiempos normales, las campañas incluirían un debate sobre qué candidato tiene la mejor solución. Desafortunadamente, estos no son tiempos normales.
El estado actual de la política estadounidense significa que se prestará más atención a la asignación de culpas. Desde que el ex presidente estadounidense George HW Bush se burló de la “cuestión de la visión” antes de las elecciones presidenciales de 1988, un público estadounidense miope ha otorgado mucha más importancia al juego de culpas.
Biden ha ofrecido una visión para resolver este espinoso problema, destacando, en particular, la Ley de reducción de la inflación y una estrategia para eliminar los cuellos de botella de las cadenas de suministro. El candidato republicano, el expresidente Donald Trump, probablemente adoptaría un enfoque diferente, especialmente dada su inclinación por aranceles aún más altosaumentó conflicto comercial y un dólar estadounidense más débil, todo lo cual podría avivar la inflación.
Pero a medida que estalla el juego de culpas más probable, Trump indudablemente responsabilizará a Biden por el aumento del nivel de precios agregados desde enero de 2021. Por supuesto, Biden podría darse la vuelta y culpar al shock de precios pandémico (y, de hecho, a la economía estadounidense). respuesta fallida al Covid-19 – sobre Trump.
¿Tomarán los candidatos el camino alto de la visión o el camino bajo de la culpa? ¿Cuál será el caso más convincente? Desearía poder ser más optimista, pero parece haber pocas posibilidades de que se produzca un debate civil sobre la economía de sentido común. Mi consejo es esperar por el camino alto pero estar preparados para el camino bajo, reconociendo al mismo tiempo la importante distinción entre el nivel y la tasa de cambio de los precios.
Stephen S. Roach, miembro de la facultad de la Universidad de Yale y ex presidente de Morgan Stanley Asia, es el autor de Unbalanced: The Codependency of America and China and Accidental Conflict: America, China, and the Clash of False Narratives. Derechos de autor:Sindicato de proyectos
