Los costos de endeudamiento franceses aún enfrentan un “estallido” con respecto a los de Alemania, a medida que la realidad política y económica se impone tras la crisis del país. elección parlamentariasegún el veterano inversor David Roche.
Sin embargo, el ex jefe del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, dijo a CNBC que cree que, a pesar de la incertidumbre actual, se formará una “coalición de ideas” para romper cualquier punto muerto.
El mercado de bonos francés ha se mantuvo relativamente tranquilo Tras la segunda vuelta del domingo, que dio una victoria sorpresiva a la alianza de izquierdas Nuevo Frente Popular, ningún partido o coalición obtuvo una mayoría absoluta, lo que dejó a Francia enfrentándose a un parlamento sin mayoría.
El diferencial entre Francés y Alemán El rendimiento de los bonos a 10 años rondaba los 70 puntos básicos el miércoles, por debajo del máximo de 12 años de 85 puntos básicos que alcanzó el 28 de junio, y por encima de los 49 puntos básicos que tenía antes de que el presidente Emmanuel Macron sorprendiera al país al convocar elecciones anticipadas. La deuda francesa históricamente tiene una prima sobre la de Alemania, pero la brecha ha alcanzado niveles no vistos desde la crisis de deuda europea a principios de la década de 2010.
Los rendimientos de los bonos se mueven inversamente a los precios y representan el cambio en los costos de endeudamiento para un gobierno, lo que también indica la confianza de los inversores a largo plazo en la economía.
El presidente de Quantum Strategy, David Roche, dijo que los observadores del mercado podrían haber esperado una “explosión” de un diferencial de 120 puntos básicos entre la deuda soberana francesa y alemana, dado que es muy poco probable que el nuevo gobierno francés reduzca el déficit fiscal del país para cumplir con Normativa de la Unión Europea.
“Pero, en realidad, no ha sucedido nada. Ahora, mi opinión es que sucederá”, dijo Roche el martes en el programa “Squawk Box Europe” de la CNBC.
“Cuando llegue el momento, la parálisis política en Francia será en realidad una parálisis económica en Francia; la parálisis económica en Francia significa que Francia va a seguir una trayectoria que está en directa contradicción con su compromiso en Europa”, dijo.
En una nota del domingo, Roche recomendó realizar posiciones cortas en bonos del gobierno francés frente a bonos alemanes. Una posición corta es una apuesta a que el precio de un activo caerá.
La Asamblea Nacional francesa y sus diversas facciones, junto con el presidente Macron, se enfrentan ahora a una larga lucha política que se traducirá en una falta de liderazgo económico, según Roche.
Además de las perspectivas de crecimiento económico, un factor clave para los inversores es el elevado déficit presupuestario de Francia y su elevada relación deuda/PIB (110%). El mes pasado, la Comisión Europea advirtió a Francia y a otros países que estaban incumpliendo sus normas fiscales.
“Al final, eso acabará pasando factura con el euro. Y, francamente, si comparamos Italia y Francia, Italia parecerá un ángel, aunque no lo sea, y Francia parecerá un demonio”, añadió.
Mientras tanto, el estancamiento político dará al partido de extrema derecha Agrupamiento Nacional (Rassemblement National) la oportunidad de sentarse y criticar, permitiendo que su líder de largo plazo, Marine Le Pen, se posicione para una candidatura presidencial, dijo Roche.
En términos más generales, cualquier “gobierno populista, egocéntrico y narcisista” en Francia significaría que “Europa no irá a ninguna parte”, añadió.
“Todos los grandes proyectos que necesitan financiación a nivel comunitario no la obtendrán, y me refiero a la ampliación, a los proyectos verdes, a la reconstrucción de Ucrania. Hay unos siete pilares principales que de repente no llevarán a ninguna parte, lo que es desastroso para Europa”, dijo Roche a la CNBC.
No hay margen de maniobra
El ex gobernador del Banco de Francia, Jean-Claude Trichet, se mostró más optimista respecto de que la actual camada de políticos encontrará una manera de avanzar juntos a través de conversaciones de coalición, lo que implica que no habrá un punto muerto ni riesgo de una crisis de deuda interna o europea más amplia que requiera la intervención del Banco Central Europeo.
El programa del izquierdista Nuevo Frente Popular era “muy peligroso” desde el punto de vista económico, pero como no logró la mayoría, los riesgos derivados de ello son ahora un “escenario teórico” que “no se materializará”, dijo Trichet.
“Si el parlamento permanece sin mayoría durante un largo periodo de tiempo, por supuesto, no se podrá actuar con libertad… mi propia evaluación es que habrá negociaciones después de un tiempo, cuando se demuestre que ninguno de los grupos actuales puede dirigir el país”, dijo Trichet a Charlotte Reed de la CNBC, introduciendo la posibilidad de una “coalición de ideas”. En el mejor de los casos, la toma de decisiones estaría a cargo de la derecha gubernamental, Les Républicains, la izquierda gubernamental, el Parti Socialiste y otros, añadió el ex gobernador del Banco de Francia.
“No podemos permanecer en un país como Francia sin gobierno o con un gobierno que no hace nada”, afirmó.
