Por Davide Barbuscia
NUEVA YORK (Reuters) – El principal gestor de activos estadounidense Vanguard prefiere la deuda corporativa de alta calificación frente a los bonos de compañías de alto rendimiento más riesgosos, en un intento por protegerse ante la posibilidad de una crisis económica estadounidense más aguda de lo previsto causada por los altos costos de endeudamiento, dijo en un informe.
Después de un año desde que la Reserva Federal elevó por última vez las tasas de interés, los inversores esperan en gran medida que el banco central estadounidense finalmente comience a recortar las tasas tan pronto como septiembre, ya que la inflación se está enfriando y el mercado laboral está mostrando signos de debilidad.
Vanguard, que administra más de 9 billones de dólares en activos, espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios durante la mayor parte o la totalidad de este año debido a la continua resiliencia económica, pero es cauteloso sobre las perspectivas de los bonos de alto rendimiento, para los cuales planea mantener una asignación inferior al promedio durante los próximos meses.
“Nos estamos acercando a un punto de inflexión en el ciclo económico”, dijo el equipo de renta fija activa de Vanguard en un informe de perspectivas para el tercer trimestre al que tuvo acceso Reuters. “El riesgo que nos preocupa es la posibilidad de que el ‘alto durante más tiempo’ se convierta en ‘alto hasta que algo se rompa’”.
Los bonos corporativos con grado de inversión han experimentado una fuerte demanda este año, ya que los inversores han buscado rendimientos más altos que los que ofrecen los bonos gubernamentales más seguros. Eso ha comprimido los diferenciales de crédito con grado de inversión, una medida de la prima que exigen los compradores de bonos de deuda corporativa sobre los títulos gubernamentales.
Hasta el jueves, los diferenciales se situaban en 93 puntos básicos, según el índice corporativo ICE BofA US, por debajo de los 104 puntos básicos de finales del año pasado.
Según Vanguard, esos diferenciales se ampliarían si las condiciones económicas se deterioraran. Sin embargo, los rendimientos totales, que incluyen los pagos de intereses y los cambios de precios, deberían estar respaldados por una disminución correspondiente de las tasas de interés a medida que la Reserva Federal flexibiliza la política monetaria para inyectar combustible a la economía.
“Si la economía en general se debilita, nuestro enfoque más defensivo debería resistir mejor y brindar margen para agregar crédito a precios más atractivos”, dijo.
(Reporte de Davide Barbuscia; editado por Arun Koyyur)
