La economía estadounidense se está enfriando. La inflación se está desacelerando y las vacantes de empleo están aumentando. Los consumidores están gastando menos y pidiendo más préstamos. Si bien estas dinámicas pueden parecer preocupantes a primera vista, los analistas dicen que son señales de que la economía se está moviendo en la dirección correcta.
Los analistas dicen que la combinación de inflación en caída y un flexibilización del mercado laboral refuerza la confianza de la Reserva Federal un recorte de la tasa de interés este añoEso pondría fin a uno de los ciclos de ajuste de políticas más agresivos de la historia reciente. Las tasas más bajas hacen que los préstamos sean más baratos y tienden a ser un factor favorable tanto para las acciones como para los consumidores.
Ese ciclo de ajuste ayudó a controlar la inflación y a equilibrar mejor la oferta y la demanda después de las turbulencias de los últimos años. La pregunta ahora es si la economía puede avanzar lentamente hacia un aterrizaje suave o si la desaceleración sostenible de hoy se convertirá en la recesión de mañana.
“Las cosas se están desacelerando, y lo están haciendo por las razones correctas”, dice Sameer Samana, estratega senior de mercados globales en el Wells Fargo Investment Institute.
Por qué una desaceleración es una buena noticia
Un crecimiento económico excesivamente intenso rara vez es bueno para los mercados financieros o los consumidores. “En los últimos dos años, el crecimiento económico ha sido positivo, pero el crecimiento de las ganancias ha sido básicamente plano”, explica Samana. Tras la pandemia, “el crecimiento fue tan abrumador y se produjo en un momento de dislocaciones tan extrañas en la cadena de suministro y escasez en el mercado laboral que las empresas no pudieron generar ninguna rentabilidad a partir de él”. Los consumidores también sufrieron, dice, en medio de “enormes cantidades de inflación de precios”.
La desaceleración del gasto de consumo afecta el crecimiento del PIB
Mucho de desaceleración de la economía Según Brian Rose, economista sénior estadounidense de UBS Global Wealth Management, el aumento de la demanda se debe a una reducción del gasto de los consumidores. Rose afirma que el exceso de ahorros generado por la pandemia se ha agotado y “volvemos a observar signos de estrés, especialmente entre los hogares de menores ingresos”.
Dado que el gasto de los consumidores representa aproximadamente el 70% de la actividad económica estadounidense, esta moderación es un factor importante de la desaceleración del crecimiento económico. El crecimiento del PIB ha caído del 4,9% en el tercer trimestre de 2023 al 1,4% en el primer trimestre de este año. Si bien los economistas esperan que el crecimiento del PIB del segundo trimestre se acerque al 2%, según FactSet, eso aún reflejaría una tendencia a la moderación.
“Hemos pasado de un período de crecimiento por encima de la tendencia a un crecimiento por debajo de la tendencia”, afirma Rose, que estima que la tasa de crecimiento potencial de la economía ronda el 2%. “La buena noticia es que el crecimiento por debajo de la tendencia ayuda a aliviar la presión inflacionaria”. Eso es exactamente lo que quiere la Reserva Federal.
Esa desaceleración no significa problemas para la economía. Muchos analistas dicen que la debilidad se limita a los consumidores de ingresos bajos y medios, y que indica un comportamiento más de búsqueda de gangas en lugar de una desaceleración total del gasto. “Las ventas minoristas de junio sorprendieron al alza, lo que coincide con nuestra opinión de que el consumidor estadounidense no se ha retirado”, escribieron el viernes los analistas de Bank of America encabezados por el economista estadounidense Michael Gapen.
Mientras tanto, el economista jefe de BMO Capital Markets para Estados Unidos, Scott Anderson, señala que la riqueza récord de los hogares, el aumento de los ingresos disponibles y el desempleo relativamente bajo son “vientos de cola considerables” para los consumidores. Ese apoyo “debería mantener la economía creciendo a un ritmo modesto a moderado en los próximos meses”, escribió en una nota a los clientes el viernes.
La flexibilización del mercado laboral
En el otro lado de la moneda de la inflación está el mercado laboral, que se ha debilitado considerablemente en los últimos dos años pero sigue siendo saludable, según los analistas.
Según datos de la Oficina de Estadísticas Laborales, las vacantes de empleo han disminuido de aproximadamente 12 millones en marzo de 2022 a aproximadamente 8 millones en mayo de este año. Al mismo tiempo, la tasa de desempleo ha aumentado de un mínimo del 3,4% en diciembre de 2022 al 4,1% en junio.
En los últimos tiempos testimonio En una entrevista con el Congreso, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, describió el mercado laboral de esta manera: “Las condiciones han vuelto a ser más o menos las mismas que en vísperas de la pandemia: sólidas, pero no sobrecalentadas”. Señaló que la tasa de desempleo, aunque más alta que hace dos años, sigue siendo baja desde una perspectiva histórica. Afirma que la economía sigue creando puestos de trabajo a un ritmo saludable y que las presiones salariales también se están aliviando, lo que ayuda a reducir la inflación.
Los analistas del Bank of America coinciden: “La ausencia de despidos sugiere que se trata de un mercado laboral que se está normalizando y no debilitándose”. Este tipo de mercado laboral es “más o menos una 'misión cumplida' para la Fed”, dice Rose, lo que significa que el banco central ha “recuperado el equilibrio del mercado laboral sin una recesión”.
Riesgos para las perspectivas
Tanto Rose como Samana esperan un aterrizaje suave, pero reconocen que los riesgos están sesgados a la baja, lo que significa que es posible que la desaceleración llegue demasiado lejos y lleve la economía a una recesión.
“Si la demanda de mano de obra sigue debilitándose, entonces tal vez empecemos a ver más despidos y un aumento más rápido de la tasa de desempleo, algo que la Fed querría evitar”, dice Rose. “Su preocupación es que si dejan las tasas demasiado altas durante demasiado tiempo, entonces tal vez los despidos comiencen a acelerarse y aumenten los riesgos de un aterrizaje brusco”.
Según él, otra señal de alerta a la que hay que prestar atención es un aumento repentino de la tasa de ahorro, que indicaría una reducción del gasto, lo que podría llevar a las empresas a reducir la contratación y allanar el camino a una recesión.
Samana añade que una desaceleración económica repentina provocaría un tipo diferente de recorte de tasas: uno en el que la Reserva Federal se da cuenta de que ha cometido un error de política al mantener las tasas demasiado altas durante demasiado tiempo.
