Si bien Wall Street está ampliamente convencido de que septiembre será el mes en el que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, finalmente reduzca la tasa base, algunos expertos advierten que puede que ya sea demasiado tarde para salvar la economía de una recesión.
Los gustos de Goldman Sachs y UBS están descontando un primer recorte antes de las elecciones presidenciales de noviembre—Lo que podría enfadar al candidato a la Casa Blanca, Donald Trump.-pero No tan temprano como la próxima reunión de la Fed en julio.
Sin embargo, Bill Dudley, ex presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, cree que Powell y la Fed deben Reducir las tasas lo antes posible.
Habiendo dirigido la institución de Nueva York entre 2009 y 2018, Dudley es una voz poderosa en materia de política monetaria que anteriormente estaba en el bando de los “tipos más altos durante más tiempo”.
Sin embargo, el décimo presidente de la Reserva Federal de Nueva York dijo que simplemente había “cambiado de opinión” en un artículo de opinión publicado por Bloomberg Miércoles.
“Los hechos han cambiado, por lo que he cambiado de opinión. La Reserva Federal debería recortar, preferiblemente en la reunión de política monetaria de la próxima semana”, escribió Dudley.
Dudley citó la desaceleración del consumo observada por personas como Brian Moynihan, director ejecutivo del Bank of America y Citigroup La directora ejecutiva, Jane Fraser, dijo que, si bien los consumidores en general están aguantando, Están empezando a aparecer “grietas” en el extremo inferior del espectro de ingresos.
Lo que ahora están apareciendo son fisuras más significativas: Las ejecuciones de embargos de vehículos aumentaron un 23% en comparación con el mismo período del año pasado, mientras que la tasa de morosidad en los préstamos al consumo también ha ido aumentando de forma constante, según Datos de la Reserva Federal de San Luis.
Estos factores, combinados con el hecho de que el desempleo también está aumentando, llevaron a Dudley a repensar su asesoramiento a Powell y a sus seis pares en la junta.
Algunos economistas se muestran escépticos sobre cuán mala es la tasa de desempleo. El Departamento de Trabajo de Estados Unidos Cifras más recientes revelan un aumento de 20.000 personas respecto a la semana anterior, aunque expertos como el profesor de Wharton Jeremy Siegel nota:“Algunos atribuyen el aumento de las solicitudes de desempleo al impacto del huracán Beryl en Texas, que debería revertirse en las próximas semanas”.
Este argumento no basta para convencer a Dudley de que la economía no está en una senda de declive llena de baches. Y añade: “Aunque puede que ya sea demasiado tarde para evitar una recesión recortando los tipos, demorarse ahora aumenta innecesariamente el riesgo”.
La regla de la ama de casa
En el centro de la preocupación de Dudley está una métrica conocida como la Regla Sahm, que en el pasado ha sido bastante precisa al señalar cuándo Estados Unidos está a punto de entrar en una recesión.
La regla de Sahm analiza dos factores: el promedio móvil de tres meses actual del desempleo en Estados Unidos y el promedio móvil de tres meses más bajo del desempleo en Estados Unidos durante el año pasado.
Si el promedio actual es mayor que el promedio más bajo en más de medio punto porcentual, la economía estadounidense se encamina hacia una recesión.
El indicador de recesión, desarrollado por la macroeconomista Claudia Sahm, subió en los primeros meses de 2020, por ejemplo (precedidos por la recesión de COVID) y en los últimos meses de 2008 (antes de la recesión de 2008).
Otros picos notables en el indicador con una recesión posterior o coincidente incluyen la recesión de doble caída de 1980 y la recesión de las puntocom de 2001.
En la regla de Sahm Última actualización para junio de 2024—con 0,50 puntos porcentuales como punto de referencia a no superar—la cifra se situó en 0,43.
¿Por qué no cortar?
Los miembros de la junta directiva de la Reserva Federal han estado insinuando que están listos para pensar en recortar las tasas, pero no todavía.
La semana pasada El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo que el momento de recortar las tasas “se está acercando”, pero que aún no ha llegado a su “destino final”.
Del mismo modo, el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, dijo al Wall Street Journal Hay “señales positivas” de que la inflación va en la dirección correcta, pero me gustaría ver más datos antes de tomar decisiones de recortes.
Dudley propone tres respuestas a la pregunta: “¿Por qué no ahora?”
“En primer lugar, la Reserva Federal no quiere que la engañen otra vez”, explicó. “A finales del año pasado, la moderación de la inflación resultó ser temporal… Por eso, los funcionarios podrían dudar en declarar la victoria”.
En segundo lugar, Dudley cree que Powell podría querer generar el mayor consenso posible para su medida, asegurándose de que personas como Waller y Williams vean todos los datos que necesitan para aprobar el recorte.
Y por último, Dudley escribe a los funcionarios de la Reserva Federal No parecen particularmente preocupados por el desempleo violando la Regla Sahm porque creen que el rápido crecimiento laboral está impulsando el indicador en lugar de un aumento en los despidos.
Dudley objeta esto: “La regla Sahm predijo con precisión las recesiones en la década de 1970, cuando la fuerza laboral también estaba creciendo rápidamente”.
