WASHINGTON (AP) — Un aumento sorprendente en la tasa de desempleo en Estados Unidos el mes pasado sacudió los mercados financieros y desató nuevos temores sobre la amenaza de una recesión, pero también podría resultar una falsa alarma.
El informe de empleo del viernes, que también mostró que la contratación se desaceleró el mes pasado, coincide con otras señales de que la economía se está enfriando en medio de precios altos y tasas de interés elevadas. Una encuesta de empresas manufactureras mostró que la actividad se debilitó notablemente en julio. Sin embargo, el huracán Beryl azotó Texas durante la misma semana en que el gobierno compila sus datos de empleo y podría haber frenado el aumento de empleos.
La economía estadounidense solía emitir señales fiables cuando estaba en recesión o cerca de ella. Pero esas luces rojas se han vuelto locas desde que la pandemia de COVID-19 golpeó y trastocó la actividad comercial normal. En los últimos dos o tres años, han señalado recesiones que nunca llegaron porque la economía simplemente siguió avanzando.
Las preocupaciones sobre una recesión también se politizan rápidamente, más aún a medida que se intensifican las elecciones presidenciales. La campaña del expresidente Donald Trump dijo el viernes que el informe de empleo es “una prueba más de que la economía de Biden-Harris está fallando a los estadounidenses”.
Por su parte, el presidente Joe Biden dijo que desde que él y la vicepresidenta Kamala Harris asumieron el cargo, la economía ha agregado casi 16 millones de empleos, mientras que la tasa de desempleo cayó a mínimos de medio siglo. Algunas de esas ganancias laborales reflejan una recuperación de la pandemia, pero Estados Unidos ahora tiene 6,4 millones de empleos más que antes del COVID-19.
Aun así, el informe del viernes del Departamento de Trabajo de Estados Unidos vuelve a suscitar temores de recesión. El promedio Dow Jones cayó más de 600 puntos, o 1,5 por ciento, el viernes y el índice S&P 500 en general cayó casi 2 por ciento.
Los mercados probablemente entraron en pánico en parte porque cuando el desempleo subió al 4,3 por ciento el mes pasado (el más alto desde octubre de 2021), se activó la llamada Regla Sahm.
La regla, que lleva el nombre de la ex economista de la Reserva Federal Claudia Sahm, sostiene que casi siempre se está produciendo una recesión si la tasa de desempleo promedio de tres meses aumenta medio punto porcentual desde su nivel más bajo del año anterior. Se ha activado en todas las recesiones de Estados Unidos desde 1970.
Pero la propia Sahm duda de que una recesión sea “inminente”. Hablando antes de que se publicaran los números el viernes, dijo: “Si la Regla Sahm se activara, se uniría al grupo cada vez mayor de indicadores, reglas generales, que no están a la altura de la tarea”.
Otros indicadores de recesión que antes eran confiables y que fracasaron en la era pospandémica incluyen:
— Una medida del mercado de bonos con una etiqueta árida: la “curva de rendimiento invertida”.
—La regla general es que dos trimestres consecutivos de caída de la producción económica equivalen a una “recesión técnica”.
El miércoles, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que está al tanto de la Regla Sahm y sus implicaciones, pero señaló que otras señales de recesión, como los cambios en los rendimientos de los bonos, no se han confirmado en los últimos años.
“Esta era de pandemia ha sido una en la que se han burlado muchas reglas aparentes”, dijo Powell en una conferencia de prensa. “Muchas de las ideas aceptadas simplemente no han funcionado, y es porque la situación realmente es inusual o única”.
Powell habló después de que los funcionarios de la Fed mantuvieron sin cambios su tasa de interés clave, pero señalaron que podrían reducirla tan pronto como en su próxima reunión en septiembre.
Powell también restó importancia al impacto de la Regla Sahm, calificándola de “regularidad estadística”.
“No es como una regla económica que te dice que algo debe suceder”, dijo.
Durante cuatro años, los economistas han tratado de entender una economía que primero se paralizó por la pandemia de COVID-19 y luego resurgió con tanta fuerza que reavivó las presiones inflacionarias que habían permanecido latentes durante cuatro décadas. Cuando la Reserva Federal tomó medidas para controlar los aumentos de precios subiendo agresivamente las tasas de interés a partir de marzo de 2022, los economistas predijeron casi unánimemente que los mayores costos de endeudamiento causarían una recesión. Nunca ocurrió.
Las tendencias pospandémicas en el mercado laboral estadounidense pueden haber minado, al menos temporalmente, la eficacia de la Regla de las Amas de Casa.
El desempleo ha aumentado de forma constante, no tanto porque las empresas estén eliminando puestos de trabajo, sino porque mucha gente ha acudido al mercado laboral. No todos han encontrado trabajo de inmediato. Los recién llegados han sido predominantemente inmigrantes, muchos de los cuales entraron al país ilegalmente. Tienen menos probabilidades de responder a las encuestas de empleo del Departamento de Trabajo y, por lo tanto, pueden no ser contabilizados como empleados.
Mientras tanto, la curva de rendimiento invertida también se considera una señal de recesión debido a la expectativa de que se produzca una recesión cuando la Fed aumente rápidamente su tasa de interés de referencia, que aumentó 11 veces en 2022 y 2023. curva de rendimiento invertida Se produce cuando el tipo de interés de los bonos del Tesoro a corto plazo, como los bonos a dos años, aumenta por encima del tipo de interés de un bono a más largo plazo, como el del Tesoro a 10 años. El cambio se produjo en julio de 2022 y los rendimientos se han invertido desde entonces, la inversión más larga registrada.
Por lo general, los bonos a largo plazo tienen rendimientos más altos para compensar a los inversores por bloquear su dinero durante un período prolongado. Cuando los bonos a corto plazo comienzan a pagar rendimientos más altos, generalmente ocurre porque los mercados esperan que la Reserva Federal aumente su tasa a corto plazo para frenar la inflación o enfriar la economía. Tales medidas a menudo conducen a una recesión.
Según el Deutsche Bank, cada una de las diez últimas recesiones se ha visto precedida por una curva de rendimiento invertida, por lo general con un intervalo de uno a dos años. En 1967, dio una señal falsa, cuando se produjo una inversión pero no hubo una recesión.
¿Por qué no ha ido bien esta vez hasta ahora?
David Kelly, estratega global jefe de JP Morgan Asset Management, dice que históricamente la curva de rendimiento se invierte en parte porque los rendimientos a largo plazo caen ante la expectativa de que la Fed recortará las tasas una vez que la economía caiga en recesión.
Sin embargo, los inversores esperaban que la Fed recortara las tasas porque la inflación estaba cayendo, dijo Kelly, no en previsión de una recesión.
“La percepción de por qué la Reserva Federal podría recortar las tasas en este momento es bastante diferente a la del pasado, y es por eso que la curva de rendimiento no es tan siniestra como lo ha sido en episodios anteriores”, dijo Kelly.
Y Tiffany Wilding, economista y directora general del gigante de los bonos PIMCO, afirma que los enormes paquetes de asistencia financiera del gobierno, que totalizaron aproximadamente 5 billones de dólares en 2020 y 2021, enriquecieron tanto a los consumidores como a las empresas. Como resultado, han podido gastar e invertir sin endeudarse tanto, lo que atenuó el impacto de las subidas de tipos de la Reserva Federal y atenuó la señal de la curva de rendimiento invertida.
También en 2022, el gobierno informó que el producto interno bruto (la producción de bienes y servicios de la economía) había caído durante dos trimestres consecutivos, una regla general que se ha mantenido durante mucho tiempo y que casi siempre ha acompañado a una recesión. El entonces presidente de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy, republicano por California, dijo que la economía estadounidense Estaba en recesión ese mes. Resultó que estaba equivocado.
Es cierto que las cifras económicas generales mostraban que la producción estaba cayendo, pero otra medida del informe del PIB contaba una historia diferente: si se excluían elementos volátiles como los inventarios, el gasto público y las importaciones, mostraba que la economía subyacente seguía expandiéndose a un ritmo saludable.
A los economistas les preocupa que el aumento de la tasa de desempleo del mes pasado pueda presagiar una desaceleración más amplia. Sin embargo, los consumidores, en particular los de mayores ingresos, siguen aumentando su gasto y, mientras los despidos se mantengan en niveles bajos, es probable que sigan haciéndolo.
“No me parece que la economía estadounidense se haya caído de la cama”, dijo Blerina Uruci, economista jefe para Estados Unidos de la división de renta fija de T. Rowe Price. “Todavía no estoy del lado de que la economía estadounidense se encamine a un aterrizaje brusco”.
El periodista de Associated Press Josh Boak contribuyó a este informe.
