Durante gran parte de 2024, parecía que la Reserva Federal había logrado sortear con éxito una línea difícil, moderando la inflación más alta en cuatro décadas y evitando al mismo tiempo que la economía estadounidense se hundiera en una recesión. Pero los recientes datos económicos débiles están llevando a algunos economistas a advertir que el país aún no ha salido de la zona de peligro.
Un indicador económico que generó temores de un llamado aterrizaje forzoso fue el Informe de empleo decepcionante El 2 de agosto, la tasa de desempleo se disparó hasta el 4,3% en julio, frente al 4,1% del mes anterior. Ese aumento activó la regla Sahm, o cuando el promedio móvil de tres meses de la tasa nacional de desempleo aumenta 0,5 puntos porcentuales por encima de su mínimo de 12 meses anterior.
Debido a que la Regla Sahm históricamente ha señalado el comienzo de una recesión, los datos del viernes impulsaron una Caída del mercado durante tres días Esto llevó al S&P 500 a su peor día de negociación en casi dos años. Mientras tanto, los economistas dicen que, si bien la regla de Sahm no parece ser precisa esta vez para predecir una recesión, están viendo riesgos crecientes de que la economía pueda caer en una contracción.
“No es que los fundamentos macroeconómicos sean mucho más débiles”, dijo Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon, a CBS MoneyWatch. “Pero dado el endurecimiento de las condiciones financieras, la probabilidad de una recesión ha aumentado”.
Otros economistas también advierten de la mayor posibilidad de una recesión. El 7 de agosto, Goldman Sachs aumentó su riesgo de recesión a 12 meses del 15% al 25%. Goldman citó el salto en la tasa de desempleo y señaló que “incluso un aumento tan modesto ha sido un indicador fiable de recesión en la historia del ciclo económico estadounidense de posguerra”.
¿Qué es la regla Sahm?
La regla de Sahm fue creada por Claudia Sahm, economista jefe de New Century Advisors y ex economista de la Reserva Federal, quien describió por primera vez el indicador en un Libro de 2019 publicado por el Proyecto Hamilton de la Brookings Institution.
En 2022 Entrada de blogSahm escribió que la idea era crear una herramienta política que ayudaría al gobierno a determinar cuándo enviar los cheques de estímulo, pero señaló con ironía que la regla adquirió vida propia, atrayendo la atención de economistas destacados como Larry Summers y los medios de comunicación.
“Creé un monstruo”, escribió en la publicación de 2022, y agregó que la regla “es un patrón histórico, no una regla de la naturaleza”.
Desde que se activó la regla Sahm la semana pasada, ella ha subrayado ese punto, escribiendo El miércoles, en Bloomberg News, dijo que no cree que Estados Unidos esté en recesión. Su mandato, añadió, es sólo uno de los múltiples indicadores que se han visto “alterados” por la inusual economía de los últimos cuatro años.
La regla Sahm puede ser útil como posible advertencia de una recesión antes de que la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER), la organización que hace la designación oficial de cuándo Estados Unidos ha entrado o salido de un período de recesión, señaló Daco. Por lo general, una recesión se define como una disminución de la actividad económica que dura más de unos pocos meses, señaló la NBER. dice. Pero la economía estadounidense sigue avanzando, con El PIB del segundo trimestre crece un 2,8%más rápido de lo que esperaban los economistas.
Daco señaló que la regla Sahm no se aplica en esta ocasión porque el desempleo aumentó debido a un aumento de la fuerza laboral, no porque las empresas estén despidiendo a los trabajadores. El número de desempleados puede aumentar si hay más trabajadores que salen de la fuerza laboral que los que entran en ella, y si no todos estos últimos encuentran trabajo.
“Aunque hoy no estamos en recesión, la trayectoria de Estados Unidos es la de una desaceleración”, señaló Daco. “Tanto las nóminas como la tasa de desempleo y los despidos indican una desaceleración del empleo”.
¿Cómo empieza una recesión?
Las recesiones pueden comenzar de diversas maneras, desde desequilibrios financieros, como el colapso del mercado inmobiliario en 2006, hasta un shock económico, como la pandemia que paralizó los negocios globales en 2020.
Pero los economistas ahora están preocupados por un creciente riesgo de recesión derivado de las estrictas condiciones financieras que enfrentan muchas empresas y consumidores: mientras la Reserva Federal luchaba contra la inflación aumentando las tasas de interés a su punto más alto en 23 años, esos aumentos han estado presionando cada vez más a los estadounidenses que buscan préstamos para comprar propiedades o tienen deudas con tarjetas de crédito.
La reciente caída del mercado también podría alimentar esos problemas si socava la confianza en la economía, provocando que las empresas recorten puestos de trabajo o pospongan las contrataciones y haciendo que los consumidores duden en gastar dinero, añadió Daco.
“Si las condiciones financieras se endurecen y los consumidores y las empresas se asustan, podría producirse una contracción de la inversión y del gasto de consumo que podría conducir a una recesión”, señaló. “La combinación de todos estos factores puede hacer que la temida recesión se materialice”.
El próximo movimiento de la Fed
A pesar de las preocupaciones sobre los crecientes riesgos, la mayoría de los economistas creen que la probabilidad de una recesión sigue siendo pequeña, y Goldman Sachs señala que “es mucho más probable que continúe la expansión que una recesión”.
El jueves se presentaron indicadores económicos más positivos, ya que las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo cayeron a su nivel más bajo desde principios de julio, según informó el Departamento de Trabajo. Los últimos datos alegraron a Wall Street y ayudaron a impulsar el S&P 500 en más de un 2%.
Mientras tanto, los economistas e inversores están centrados en la próxima reunión de decisión sobre las tasas de la Reserva Federal, el 18 de septiembre. El presidente Jerome Powell el mes pasado abrió la puerta a un recorte de tasas el próximo mes, con la condición de que “obtengamos los datos que esperamos obtener”, es decir, números que muestren que la inflación continúa enfriándose.
La mayoría de los economistas encuestados por FactSet prevén un recorte de tasas de 0,5 puntos porcentuales, o el doble de la reducción de tasas habitual, debido al debilitamiento del mercado laboral, seguido de reducciones adicionales en sus reuniones de noviembre y diciembre. La reducción de los costos de los préstamos podría aliviar parte de la presión que sienten las empresas y los consumidores, proporcionando más margen de maniobra para contratar o hacer compras.
Con las tasas en sus niveles más altos en más de dos décadas, la Fed tiene mucho margen para recortar, señalan los expertos.
“La Reserva Federal tiene mucho margen para apoyar la economía y los mercados”, señaló Solita Marcelli, directora de inversiones para las Américas de UBS Financial Services, en un informe del 6 de agosto. “Los datos recientes han mejorado la confianza en que la inflación se encamina de manera sostenible hacia el objetivo del 2%, lo que le da a la Reserva Federal la libertad de centrarse más en apoyar el crecimiento y el empleo”.
