Nueva York
CNN
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¿Qué tienen en común un centro turístico de montaña y los economistas? Casi nada, si no fuera por una cumbre anual a la que solo se puede asistir con invitación que organiza la Reserva Federal de Kansas City en el Jackson Lake Lodge, enclavado en un valle junto a las montañas Teton, en las afueras de Jackson Hole, Wyoming.
Y ha llegado esa época del año. Durante los próximos tres días, los principales economistas de todo el mundo se codearán entre sí y se mezclarán con periodistas e inversores ávidos de pistas sobre las perspectivas económicas. Pero no necesitará una invitación para escuchar lo que sin duda será el tema de conversación en Silicon Valley: el discurso inaugural del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que tendrá lugar el viernes a las 10 a. m., hora del Este de Estados Unidos.
Su discurso llega en un momento crucial no sólo para la economía estadounidense, sino también para los funcionarios de la Reserva Federal.
El mes pasado, la tasa de desempleo en Estados Unidos subió inesperadamente al 4,3%su nivel más alto desde octubre de 2021. Mientras tanto, los empleadores contrataron solo 114.000 nuevos trabajadores en julio, el segundo aumento mensual más bajo desde diciembre de 2020. Los datos decepcionantes despertaron algunos temores de que la economía pronto podría entrar en una recesión o, peor aún, ya estar en una.
Esto ha sometido a la Fed a una cantidad considerable de críticas por su decisión de no recortar las tasas de interés en su última reuniónque tuvo lugar apenas dos días antes de que se publicara el informe de empleo de julio. Ahora, con un mercado laboral en enfriamiento y una inflación por debajo de la media Sólo un pelo Se espera que el banco central recorte las tasas en septiembre, por encima del objetivo del 2% de la Fed. Pero a algunos economistas les preocupa que los banqueros centrales hayan esperado demasiado y que la demora pueda estar exacerbando el debilitamiento del mercado laboral.
Nuevos datos Los datos que publicó la Oficina de Estadísticas Laborales el miércoles no sirvieron para disipar esas preocupaciones. Aunque todavía no está finalizado, el análisis anual de los datos de empleo de la agencia sugiere que en marzo de este año hubo 818.000 empleos menos de los que se informaron inicialmente.
Por ello, una proporción cada vez mayor de inversores ahora… Según los datos de futuros de los fondos de la Reserva Federal, los analistas creen que la Fed podría optar por un recorte de medio punto el próximo mes en lugar del recorte más habitual de un cuarto de punto. Además, los datos han aumentado las probabilidades de que la Fed reduzca las tasas más de una vez este año.
¿Cuál es la postura de Powell en este discurso? Lo sabremos el viernes.
El año pasado, los inversores interpretaron las declaraciones de Powell en Jackson Hole como una señal de que la Fed había terminado de subir las tasas, a pesar de que Powell dijo que aún podría suceder. Los mercados se recuperarony el Dow Jones ganó 241 puntos, o 0,7%. Su interpretación resultó ser correcta: la Fed no ha subido las tasas desde julio pasado.
El discurso inaugural de Powell en Jackson Hole en 2022 generó una reacción exactamente opuesta. Puso en marcha la idea de que los funcionarios no pedirían disculpas en su lucha contra la inflación, incluso si eso significaba infligir “dolor”, como dijo Powell, a los hogares y las empresas. El Promedio Industrial Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq Composite cerraron al menos un 3% más bajos ese día.
Ese mismo año, en las reuniones posteriores de la Fed tras Jackson Hole, se produjeron dos subidas de tipos de tres cuartos de punto.
Powell no es el único banquero central estadounidense que ha utilizado Jackson Hole como una oportunidad para anticipar cambios en la política monetaria.
Por ejemplo, en 2010, el entonces presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, señaló que era probable que el banco central relajara aún más las condiciones financieras a medida que la economía se recuperaba de la Gran Recesión, diciendo que “existían opciones de política para proporcionar un estímulo adicional”. Meses después del discurso de Bernanke en Jackson Hole, dio a conocer una nueva fase de compra de bonos en un esfuerzo por reducir las tasas de interés para impulsar la economía después de la crisis financiera. Esa acción ahora se conoce como QE2, abreviatura de flexibilización cuantitativa.
En su discurso de 2012 en Jackson Hole, Bernanke dijo que el estancamiento del mercado laboral era una “grave preocupación”. Los mercados cayeron inicialmente tras las declaraciones de Bernanke, pero terminaron el día en alza. Poco después de la reunión de Jackson Hole, la Fed lanzó el QE3.
En 2016, la entonces presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, y actual secretaria del Tesoro, aprovechó su discurso en Jackson Hole para preparar los mercados para más alzas de tasas, diciendo que creía que “la justificación para un aumento de la tasa de los fondos federales se ha fortalecido en los últimos meses”. A partir de diciembre de 2016, la Reserva Federal subió las tasas aproximadamente cada tres reuniones hasta 2018.
Los economistas esperan que el discurso de Powell adopte un tono moderado: es decir, que los banqueros centrales favorezcan esfuerzos como bajar las tasas de interés para estimular la economía y contrarrestar la debilidad, en lugar de centrarse en reducir la inflación.
La pregunta es hasta qué punto se mostrará Powell moderado.
La mera mención de las importantes revisiones a la baja de los datos de nóminas del miércoles indicaría que podría haber un recorte de medio punto sobre la mesa en la reunión de septiembre, dijeron los economistas de Citigroup en una nota el miércoles. Los economistas del banco están pronosticando recortes de medio punto tanto en la reunión de septiembre como en la de noviembre.
Los economistas de Goldman Sachs esperan que Powell exprese “un poco más de confianza en las perspectivas de inflación” y posiblemente diga que los funcionarios están prestando mucha atención a los datos del mercado laboral, al tiempo que señalan que la Fed está “bien posicionada para apoyar la economía si es necesario”.
Comentarios como esos consolidarían un recorte en septiembre, pero aún dejarían abierta la cuestión del tamaño del recorte de tasas hasta el informe de empleo de agosto, que se publicará el 6 de septiembre, dijeron economistas de Goldman Sachs en una nota a principios de esta semana.
Si bien no esperan que Powell diga nada que implique que el nivel actual de la tasa “sea inadecuado a la luz del progreso logrado en materia de inflación”, si lo hiciera, eso aumentaría las probabilidades de un recorte mayor en septiembre y alimentaría el argumento a favor de más recortes en futuras reuniones.
Sin embargo, Powell no será el único funcionario de la Reserva Federal en Jackson Hole. Muchas otras figuras clave del banco central, incluido el presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Jeffrey Schmid, y Raphael Bostic, de Atlanta, estarán presentes y participarán en entrevistas improvisadas con los medios de comunicación, que podrían brindar más información sobre las perspectivas económicas que Powell.
