¿Recuerdan la mini crisis del 5 de agosto? Bueno, al parecer los inversores no. Parece un recuerdo lejano a estas alturas, ya que el lema de “comprar cuando las acciones caen” es una fuerza profundamente arraigada en el mercado actual.
Bueno, me temo que este miércoles, 28 de agosto, van a recibir un duro recordatorio. Sólo que esta vez, será mucho peor. Hoy les mostraré por qué.
En primer lugar, ¿por qué suben las acciones? La respuesta es sencilla: el mercado está en una burbuja. Hay un par de cosas que tener en cuenta…
El S&P 500 es en realidad el S&P Four, lo que significa que es un índice ponderado por capitalización. Eso quiere decir que el impacto del precio de una acción en el índice es una función de su capitalización de mercado. Cuanto mayor sea su capitalización de mercado, mayor será su impacto en el índice.
En este momento, las 10 principales acciones del S&P representan aproximadamente el 30% del índice.
Y son sólo un pequeño puñado de acciones como Apple, Microsoft, Nvidia, Google (Alphabet) y un par más las que representan la mayor parte de las ganancias del mercado este año.
Si se toman en cuenta las 500 acciones del S&P 500 (503 para ser precisos), son más las que han bajado este año que las que han subido. Por lo tanto, cuando se dice que el S&P ha subido un 18% en el año, se presenta un panorama muy distorsionado.
La burbuja de Nvidia
Nvidia ha sido la empresa líder en el mercado, en parte debido a la última moda del mercado relacionada con la inteligencia artificial (IA) y los GPT (transformadores generativos preentrenados).
El auge de la inteligencia artificial ha creado una demanda enorme de chips de Nvidia.
Pero, ¿saben realmente quienes compran estas acciones qué es GPT? No, la mayoría no lo sabe, pero no quieren perderse el tren de la salsa de Nvidia.
La gente se deja llevar por la propaganda porque no quiere perderse la próxima gran novedad, y por eso compra acciones. Eso hace que suban de precio, lo que atrae a más compradores, lo que hace que el precio suba aún más, lo que atrae a más compradores.
Es un ciclo de retroalimentación positiva. Ahora estamos en ese ciclo de retroalimentación. Los inversores institucionales lo amplifican. Los grandes fondos indexados como Vanguard, State Street, Fidelity y algunos otros han acumulado acciones de Nvidia.
¿Qué pasa cuando compran Nvidia? El precio de las acciones sube. ¿Y qué pasa entonces? Compran más acciones de Nvidia porque ocupa un lugar aún más importante en el índice.
Por lo tanto, es un proceso que se retroalimenta a sí mismo y que puede continuar durante mucho tiempo. Así es como se forman las burbujas.
Cómo terminan todas las burbujas
¿Cómo termina? Bueno, termina con un accidente. La música no puede seguir sonando para siempre. La pregunta entonces es: ¿cuándo exactamente dejará de sonar la música?
Puede ser una pregunta difícil de responder. Sabes que es una burbuja, aunque no sepas cuándo estallará. Sabes que estallará, pero normalmente no conoces el catalizador específico que desencadenará el desplome. A menudo, el catalizador solo resulta evidente en retrospectiva.
El primer factor a tener en cuenta sobre Nvidia es que su valoración es absolutamente altísima. Tiene una relación precio-beneficio de 75, lo que significa que los inversores están dispuestos a pagar 75 dólares por cada dólar de beneficios.
Pero hay algo que la mayoría de los inversores no saben: el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, y su director financiero han estado vendiendo acciones de Nvidia por valor de cientos de millones de dólares. De hecho, acaban de alcanzar un récord de ventas de acciones.
He sido asesor general de algunas empresas muy grandes. Las ventas de información privilegiada como esta no son en sí mismas una señal de que haya algún problema. Muchas veces, la forma en que se estructura la remuneración de los ejecutivos significa que terminan vendiendo acciones según un cronograma establecido.
Pero cuando lo analicé, noté otras coincidencias extrañas que me hicieron investigar más. Y creo que hay una buena razón por la que estos insiders están vendiendo sus acciones. Y encontré cinco razones principales por las que creo que las acciones de Nvidia van a sufrir un duro golpe en dos días.
¿El pico de Nvidia?
Sí, los chips Nvidia han tenido una gran demanda, lo que ha contribuido a impulsar el auge de Nvidia, pero he descubierto muchas pruebas de que la demanda de chips Nvidia ha alcanzado su punto máximo.
No solo ha alcanzado su punto máximo la demanda, sino que creo que en realidad se está trasladando a otros fabricantes de chips. Cada vez más, estos chips de IA se diseñan internamente en empresas como Google y Amazon a través de asociaciones con otras empresas. Esto les permite entrenar modelos de IA a un menor costo.
Otro problema con los chips Nvidia es que a menudo son demasiado potentes para los diferentes usos de IA que estas empresas necesitan.
Es como usar un cañón cuando solo necesitas un rifle. Es simplemente exagerado.
Mientras tanto, los chips de Nvidia son muy caros y requieren mucha energía, lo que también cuesta mucho. Por lo tanto, al pasar a fabricar sus propios chips, estas grandes empresas tecnológicas están reduciendo sus costos y volviéndose independientes de Nvidia.
Pero las acciones de Nvidia están básicamente “valoradas para la perfección”. El problema es que cuando la gente espera la perfección, cualquier cosa que no sea perfecta es una mala noticia. Y creo que los inversores de Nvidia van a recibir una muy mala noticia dentro de dos días.
¿Cuál es el problema? Bueno, podría desencadenar una reacción masiva en cadena en el mercado, que podría llevar a pérdidas del 30%, 50% e incluso 80% entre algunas de las acciones tecnológicas más importantes que han impulsado el mercado.
Si esto sucede, los principales índices bursátiles sufrirán un duro golpe. No será el fin del mundo, quiero ser claro al respecto, pero el mercado podría tardar mucho tiempo en recuperarse.
¿Qué copo de nieve provocará la avalancha?
A menudo he comparado las causas de los desplomes del mercado con los copos de nieve que pueden desencadenar una avalancha. Se puede acumular una enorme cantidad de nieve antes de que llegue ese último copo de nieve que inicie la reacción en cadena.
La forma de pensarlo es que el copo de nieve desencadenante podría no parecer muy diferente del copo de nieve inofensivo que lo precedió. Es solo que golpeó el sistema en el momento equivocado, en el lugar equivocado.
Hay mucha nieve acumulada en esta montaña. Nvidia podría ser el copo de nieve que provoque una avalancha.
No os digo que os asustéis, pero sí quiero que estéis preparados para una posible avalancha. Si no ocurre, genial, podéis subiros al telesquí y hacer otro descenso por la montaña.
Pero si ocurre una avalancha, seguro que te alegrarás de haberla evitado.
