La economía de la India, en rápido crecimiento, enfrenta una serie de riesgos en los próximos meses que están impulsando a los economistas a rebajar sus pronósticos y pedir recortes en las tasas de interés.
Los datos oficiales del viernes probablemente mostrarán que el crecimiento se moderó en el último trimestre desde un ritmo cercano al 8 por ciento anterior, en gran medida debido a una desaceleración del gasto gubernamental antes de las elecciones. Los indicadores recientes muestran que la confianza del consumidor está menguando y que el gasto rural aún no se ha recuperado a los niveles previos al Covid. Una desaceleración inminente de la economía mundial es otro riesgo importante para las perspectivas.
Goldman Sachs Group Inc. ya ha recortado el pronóstico de crecimiento de la India para el año calendario actual en 20 puntos básicos al 6,7 por ciento, mientras que Bloomberg Economics redujo su proyección para el año fiscal hasta marzo de 2025 al 6,8 por ciento desde el 7,2 por ciento.
Esto está presionando al Banco de la Reserva de la India para que comience a recortar las tasas de interés después de haberlas mantenido sin cambios durante más de 18 meses. El banco central se ha mostrado reacio a apretar el gatillo debido a los riesgos de inflación, que están dominados por los altos precios de los alimentos.
Según una encuesta de Bloomberg a economistas, el producto interno bruto probablemente creció un 6,8 por ciento en el último trimestre respecto del año anterior. Ese sería el ritmo más lento en cinco trimestres y menor que la proyección del banco central de un 7,1 por ciento para el período. La economía creció un 7,8 por ciento en el trimestre de enero a marzo.
El gobierno tiene previsto publicar los datos a las 17:30 hora local del viernes. A continuación, se enumeran algunos de los problemas clave que podrían afectar a las cifras:
El gasto de consumo sigue siendo moderado
Las empresas siguen frenando la inversión, mientras que la confianza del consumidor cayó por segundo mes consecutivo en julio, frenando las perspectivas para el consumo privado, que representa casi el 60 por ciento del PIB de la India.
El gasto en las zonas rurales, donde vive alrededor del 65 por ciento de la población de la India, sigue siendo moderado, y un índice de Citigroup Inc. que rastrea el consumo rural muestra que el gasto aún no ha alcanzado los niveles previos al Covid.
Las ganancias empresariales están sufriendo un golpe, lo que significa menor inversión y menor crecimiento en el futuro.
Existe el “riesgo de que la rentabilidad del sector corporativo se mantenga débil incluso en los trimestres siguientes, debido a los mayores costos de insumos y una reducción de la demanda”, escribió Kaushik Das, economista de Deutsche Bank AG, en una nota. Si eso sucediera, el crecimiento podría ser menor que el pronóstico del banco central de una expansión de más del 7 por ciento en cada trimestre del año fiscal actual, escribió.
La inversión gubernamental se desacelera antes de las elecciones
El gobierno de la India frenó la inversión y la construcción en el período previo a las elecciones, que duraron más de seis semanas hasta el 1 de junio. En la votación, el primer ministro Narendra Modi regresó al poder con la promesa de impulsar la economía, aunque su partido perdió su mayoría absoluta en la cámara baja del parlamento.
El gobierno gastó el 16,3 por ciento de su gasto de capital presupuestado en el primer trimestre del año fiscal, en comparación con el 27,8 por ciento para el mismo período del año anterior.
Lo que dice Bloomberg Economics
De cara al futuro, vemos que la economía se recuperará en el tercer trimestre de 2024 gracias a un mayor gasto público ahora que las elecciones nacionales ya pasaron. Otro punto a favor es que los menores rendimientos de los bonos están reduciendo los costos de endeudamiento para las empresas más grandes.
Pero la postura estricta del RBI corre el riesgo de provocar una caída más profunda que puede ser más difícil de revertir, en particular en un sector industrial que enfrenta un bajo poder de fijación de precios y tasas reales restrictivas.
La distorsión del PIB derivada de la categoría impositiva debería disminuir
El crecimiento de la India, de 8,4% y 7,8% en los dos trimestres anteriores, se vio parcialmente distorsionado por la categoría de impuestos indirectos netos utilizada para calcular el PIB. Una medida alternativa de crecimiento —el valor agregado bruto, o VAB, que elimina esa distorsión— mostró una expansión más moderada, cercana al 6%.
Los economistas dicen que la divergencia entre el PIB y el VAB no será tan evidente en los datos del viernes.
Teresa John, economista de Nirmal Bang Institutional Equities, estima que este año habrá una brecha de 20 a 25 puntos básicos, en comparación con los 93 puntos básicos del año pasado. Una encuesta de Bloomberg a economistas espera que el VAB haya crecido un 6,4 por ciento en el período de abril a junio respecto del año anterior.
La agricultura se beneficia de mejores lluvias
Las lluvias monzónicas excedentes, que riegan la mitad de las tierras agrícolas del país, probablemente proporcionarán cierto alivio al sector agrícola y ayudarán a la India rural. Una recuperación en las zonas rurales aumentará los ingresos y, al mismo tiempo, reducirá la inflación de los precios de los alimentos en los próximos meses, afirmó Sameer Narang, economista de ICICI Bank Ltd.
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