¿Qué está pasando en Électricité du Laos (EDL), la empresa estatal de servicios públicos de energía de Laos, muy endeudada? Hasta principios de 2021, poseía una participación de tres cuartas partes en EDL-Generation Public Company (EDL-Gen), una filial que cotiza en bolsa. Creada en 2010, como parte de un esfuerzo del gobierno para mejorar la eficiencia de sus empresas estatales incompetentes y cargadas de deudas, EDL-Gen se hizo cargo de la mayoría de los activos de generación de energía de su empresa matriz y de las participaciones en productores de energía independientes, además de construir posteriormente sus propias instalaciones de generación. Básicamente, EDL-Gen genera y vende la electricidad a EDL, que luego la vende a los consumidores domésticos. Aun así, hasta 2021, EDL controlaba una participación del 75 por ciento en EDL-Gen.
Sin embargo, en febrero de 2021, EDL vendió el 24 por ciento de sus acciones a Phongsubthavy Group, específicamente a una subsidiaria, Phongsubthavy Road-Bridge, Building and Irrigation Construction Sole Company. Phongsubthavy Group es un conglomerado de múltiples brazos con intereses principales en la construcción y el desarrollo de infraestructura. Su propietario y presidente, Phongsavath Senaphuan, está bien conectado y hasta este año formó parte del directorio de EDL-Gen. Se fue porque, en febrero, Phongsubthavy Group transferido El mismo porcentaje de acciones para EDL. ¿Por qué el cambio de bando?
El Grupo Phongsubthavy podría haber decidido que mantener las acciones de EDL-Gen ya no tenía sentido financiero. En 2023, EDL-Gen tuvo una pérdida neta de alrededor de 1,09 billones de kip (60 millones de dólares) y no hubo dividendo El año pasado, EDL-Gen pagó a sus accionistas (debido a la pérdida neta), según las actas de su junta general anual de marzo. Dicho esto, EDL-Gen obtuvo un beneficio de 2,1 billones de kip (unos 140 millones de dólares) en 2022. Además, el informe del primer trimestre de EDL-Gen de este año Estados que las ganancias básicas por acción fueron de 52 kip en marzo de este año, en comparación con 35 kip en marzo de 2023, lo que sugeriría que la reventa de Phongsubthavy Group no estaba orientada principalmente a los negocios. De hecho, Viengsavanh Senaphuan, que creo que es la esposa de Phongsavath Senaphuan, todavía posee el 1,5 por ciento de las acciones de EDL-Gen.
El Grupo Phongsubthavy podría haber sido presionado para revender las acciones en medio de una reestructuración de alto nivel dentro del Ministerio de Energía y Minas que también tuvo lugar en febrero. Vongsakoun Yingyong, director gerente de EDL-Gen, se convirtió en el nuevo director de EDL. Chanthaboun Soukaloun, el director anterior de EDL, se convirtió en viceministro de Energía.
Debido al desplome de la moneda de Laos en 2021, la reventa fue un buen negocio para EDL. Cuando EDL-Gen se constituyó en diciembre de 2010, tenía un capital registrado de 2,6 billones de kip (325 millones de dólares al tipo de cambio de entonces), dividido en 651 millones de acciones a 4.000 kip cada una (0,50 dólares por acción en ese momento). No creo que EDL-Gen haya aumentado el número de acciones desde que Phongsubthavy Group compró la participación de EDL en 2021. Si cada acción todavía tuviera un precio de 4.000 kip, eso situaría el valor de la venta en febrero en unos 161.000 millones de kip, que, debido a la depreciación del kip, valían 8,9 millones de dólares en ese momento. Pero cuando Phongsubthavy Group compró la participación del 24 por ciento en 2021, antes de que el kip se hubiera deteriorado enormemente, esas acciones habrían valido 17,3 millones de dólares. Presumiblemente, EDL podría registrar la diferencia de 8,4 millones de dólares como beneficio.
Sin embargo, un rumor que escucho de fuentes en Laos es que EDL podría estar preparándose para vender una participación importante en EDL-Gen a un postor chino, ampliando el interés de China en la red energética de su vecino del sur. En 2020, EDL y China Southern Power Grid Company acordaron establecer una nueva entidad llamada Electricite du Laos Transmission Company (EDL-T) para desarrollar la red eléctrica del país, principalmente sus líneas de transmisión, que necesitaban urgentemente una actualización. El acuerdo fue muy controvertido porque EDL vendió efectivamente su red de transmisión eléctrica a China Southern Power, el accionista del 90 por ciento de EDL-T, poniéndola a cargo de cómo se suministra electricidad a nivel nacional e internacional (EDL-T también maneja las conexiones a las redes eléctricas en los países vecinos). EDL-T comenzó oficialmente sus operaciones el 29 de enero de este año, días antes de que EDL recomprara sus acciones en EDL-Gen.
El EDL está muy endeudado, quizás por un monto cercano a los 5.700 millones de dólares (alrededor del 45 por ciento del PIB del país). La deuda nacional total de Laos asciende actualmente a alrededor del 130 por ciento del PIB, lo que significa que Vientiane casi no tiene capital para financiar proyectos de infraestructura nacional (o incluso para emplear suficientes trabajadores públicos) y Vientiane está luchando por cumplir con sus obligaciones de deuda.
Además, la nueva idea de Vientiane es impulsar la producción de energía solar y eólica. En parte, eso es para poder aumentar las exportaciones de energía, agregando la energía no hidroeléctrica a la visión de Laos de “batería del sudeste asiático”. Los inversores vietnamitas están construyendo al menos una docena de proyectos de energía renovable no hidroeléctrica en Laos. La granja solar Nam Theun 2, el proyecto solar más grande del sudeste asiático, probablemente se completará el próximo año. Además, Vientiane tiene problemas de escasez de energía estacional. La mayor parte del suministro de energía doméstica de Laos proviene de la energía hidroeléctrica. Durante los meses de lluvia, tiene un excedente. – Una de las razones por las que ha dado la bienvenida a los criptomineros que consumen mucha energía. Pero cuando llega la estación seca, cuando las represas hidroeléctricas tienen poca agua, la demanda supera la oferta, lo que obliga a EDL a reimportar energía a un ritmo muy costoso y a venderla a los consumidores nacionales con grandes pérdidas.
Entonces, tendría sentido que EDL quiera vender algunas acciones de EDL-Gen a una empresa china.
