Investing.com — La idea de un resurgimiento del sector manufacturero en Estados Unidos ha sido un tema destacado en los debates políticos de los últimos años, con promesas de revivir la fortaleza industrial que una vez caracterizó a la economía estadounidense.
Tanto la administración de Trump como la de Biden han introducido iniciativas ambiciosas destinadas a repatriar la producción manufacturera, incluidos aranceles, incentivos fiscales e importantes inversiones gubernamentales, dijeron analistas de Alpine Macro.
La industria manufacturera estadounidense ha estado en declive gradual durante décadas. A principios de los años 1970, el valor agregado de la industria manufacturera representaba el 23% del PIB, pero hoy se sitúa en torno al 10%.
Si bien unos pocos sectores clave han ayudado a elevar las cifras generales, la producción media de las subindustrias ha caído un 20%.
Esto indica que, en lugar de una recuperación amplia, los modestos aumentos de la producción se concentran en un pequeño número de industrias, como los semiconductores, lo que deja a gran parte del sector manufacturero estancado.
“En términos de empleo, la caída secular en las nóminas manufactureras ha continuado, aunque ha habido una ganancia de 1,5 millones de empleos manufactureros desde 2010”, dijeron los analistas, esta recuperación es pequeña en comparación con los 6 millones de empleos manufactureros perdidos en la década de 2000.
Dado que los empleos manufactureros representan hoy apenas el 8% de la fuerza laboral, el declive a largo plazo del sector continúa, lo que plantea preguntas sobre las afirmaciones de una reactivación industrial.
Si bien ha habido un aumento en la inversión en manufactura, este se ha restringido a industrias específicas como la de semiconductores. La inversión total de capital en manufactura se ha estancado, y la formación de activos fijos se ha mantenido estable durante décadas.
Los gastos de capital en equipos, que en el decenio de 1980 representaban el 8% del PIB, se han reducido a un mero 5%. Esta desaceleración de la acumulación de capital está estrechamente vinculada a la disminución de la productividad del sector, lo que debilita aún más cualquier afirmación de renacimiento.
De hecho, los datos de Alpine Macro muestran que el crecimiento de la productividad en el sector manufacturero continúa rezagado respecto de otros segmentos de la economía estadounidense, lo que hace poco probable que el sector experimente una recuperación generalizada.
Los desafíos estructurales que enfrenta la industria manufacturera estadounidense van mucho más allá de la inversión y la productividad. A medida que las economías evolucionan, la transición del crecimiento basado en la industria a economías impulsadas por los servicios es inevitable.
Las sociedades más ricas tienden a cambiar sus patrones de consumo desde los bienes hacia los servicios, disminuyendo la importancia general de la manufactura.
Incluso China, a menudo considerada la potencia manufacturera del mundo, ha visto una disminución de su participación del sector manufacturero en el PIB desde 2008.
Este cambio económico más amplio hace que los intentos de reindustrializar a Estados Unidos no sólo sean difíciles sino también en gran medida contraproducentes.
Los países de altos ingresos como Estados Unidos tendrían que depender en gran medida de la exportación de bienes manufacturados para lograr una expansión significativa de la industria manufacturera, un modelo que no ha resultado en un mayor crecimiento de los ingresos para otros gigantes industriales como Alemania y Japón.
Uno de los obstáculos más importantes para la reactivación de la industria manufacturera estadounidense son los altos costos laborales del país. Los trabajadores estadounidenses son aproximadamente un 70% más productivos que sus homólogos chinos, pero ganan seis veces más salarios.
Esta disparidad hace que sea casi imposible para las empresas estadounidenses competir en industrias que requieren mucha mano de obra, independientemente de cuán eficientes sean sus operaciones.
Como resultado, el sector manufacturero estadounidense sigue concentrado en industrias especializadas de alto valor, como la aeroespacial, la maquinaria avanzada y los dispositivos médicos, mientras que las industrias que requieren más mano de obra han trasladado cada vez más sus operaciones a países de menores costos, como Vietnam y Camboya.
Alpine Macro advierte que gran parte de la retórica que rodea a un renacimiento de la industria manufacturera está motivada más por motivaciones políticas que por realidades económicas.
Las promesas de revitalizar la industria manufacturera nacional suenan bien en estados clave como los del Cinturón del Óxido, donde las pérdidas de empleos industriales han tenido un impacto significativo en las comunidades.
Sin embargo, las políticas destinadas a revertir estas tendencias, como la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) de la administración Biden o los aranceles de Trump a las importaciones chinas, no han logrado resultados significativos.
Si bien el IRA ha estimulado casi 400 mil millones de dólares en inversiones, estos esfuerzos se han centrado estrictamente en los semiconductores, mientras que otros sectores críticos, como los vehículos eléctricos y las tecnologías de energía verde, han visto pocos beneficios.
Lo que complica aún más la situación es la falta de mano de obra calificada para satisfacer la demanda potencial en el sector manufacturero avanzado.
La reserva de nuevos trabajadores es insuficiente y la fuerza laboral del sector manufacturero continúa envejeciendo: los menores de 25 años representan solo el 9% del sector, en comparación con el 13% de todas las demás industrias.
Además, la burocracia ha causado retrasos significativos en muchas de las inversiones a gran escala planificadas bajo el IRA, lo que arroja más dudas sobre el impacto a largo plazo de la política.
Desde una perspectiva de mercado, Alpine Macro subraya la falta de beneficios tangibles para las acciones industriales. El sector sigue teniendo un rendimiento inferior, lo que refleja el estancamiento generalizado de la productividad en el sector manufacturero.
Aunque los subsidios gubernamentales han impulsado el sector de chips de Estados Unidos, el endurecimiento de los controles de exportación, en particular los dirigidos a China, amenaza con erosionar estos avances.
“En 2021, China representó 18.000 millones de dólares, o alrededor del 23%, de las exportaciones estadounidenses de semiconductores y circuitos relacionados”, dijeron los analistas. A largo plazo, la creciente autosuficiencia de China en la producción de semiconductores de gama baja podría intensificar la competencia y limitar las oportunidades de crecimiento de las empresas estadounidenses.
Si bien el discurso sobre la deslocalización en Estados Unidos sigue teniendo una carga política, está surgiendo una tendencia más significativa: el auge de la “deslocalización entre amigos”.
Las empresas estadounidenses están reubicando cada vez más la producción en países con niveles salariales y complejidades económicas similares a los de China, pero con menor riesgo geopolítico.
Países como Vietnam, Malasia, México e India están preparados para beneficiarse de esta tendencia a medida que las empresas se alejan de China en respuesta a las crecientes tensiones entre Washington y Beijing.
Para los inversores, esto presenta nuevas oportunidades a medida que las cadenas de suministro globales se realinean, incluso mientras la visión de una reactivación de la industria manufacturera nacional en Estados Unidos se desvanece cada vez más en la distancia.
