La ausencia del motor clave del crecimiento económico se sintió en el primer trimestre del año. Los analistas opinan que la tolerancia del Banco de la Reserva de la India a la liquidez excedente sugiere que podría estar preparándose gradualmente hacia una desaceleración más suave. política monetaria.
La semana pasada, al tiempo que enfatizaba que la historia de crecimiento de la India permanece intacta después de una expansión menor a la esperada del 6,7% en el PIB en el trimestre de junio, el gobernador del banco central, Shaktikanta Das, reforzó su declaración diciendo que el gasto gubernamental se aceleraría durante el resto del año en línea con las estimaciones presupuestarias.
Las métricas del sistema bancario sugieren que la recuperación ha estado en marcha de manera constante durante los últimos meses.
Fuerte caída del saldo de caja del Centro
Durante todo julio, agosto y lo que va de septiembre, el sistema bancario ha experimentado condiciones de excedente de liquidez, con el monto promedio de fondos que los prestamistas tienen estacionados en el Banco de la Reserva de la India Según un análisis de los datos del banco central, el RBI acumula diariamente 1,34 billones de rupias. Cuando el RBI absorbe fondos de los bancos, indica la prevalencia de condiciones de exceso de liquidez. Desde un pico de más de 5 billones de rupias en mayo, cuando las elecciones estaban en pleno apogeo, el saldo de caja del gobierno ha caído drásticamente ahora, lo que indica el impulso del gasto del centro.
“El aumento de las condiciones de liquidez (excedente) representa un repunte del gasto gubernamental después de las elecciones”, dijo Gaura Sengupta, economista jefe, Primer banco IDFC“Esto se refleja en la reducción del superávit de efectivo del gobierno a ₹2,3 lakh crore a partir de agosto de 2024 desde niveles máximos de ₹5,1 lakh crore al 24 de mayo”.
Liquidez del sistema bancario En mayo y junio la economía estuvo en general en modo deficitario.
El gasto del gobierno generalmente fluye a través del sistema bancario, lo que aumenta el efectivo en poder de los prestamistas, aunque las reformas del gasto llevadas a cabo por el gobierno central en los últimos años han reducido esa liquidez.
Das había dicho la semana pasada que la cifra principal de crecimiento del PIB para el primer trimestre había sido inferior a lo esperado, tal vez debido al gasto moderado del Centro y los estados durante las elecciones generales, que finalizaron a principios de junio.
Costos de endeudamiento, postura del RBI
Las condiciones de efectivo más flexibles en el sistema bancario durante los últimos dos meses han reducido la tasa de interés promedio ponderada (WACR), que representa el costo de los fondos de un día para los bancos.
“Una de las declaraciones más destacadas del reciente discurso del gobernador del Banco de la Reserva de la India fue que el equilibrio entre el crecimiento y la inflación está muy bien equilibrado. Se trata de un cambio significativo con respecto a la declaración de política de agosto, en la que mencionó un enfoque inequívoco en la inflación”, afirmó Anubhuti Sahay, directora de investigación económica de Standard Chartered Bank en India.
“Suponiendo que no haya sorpresas negativas en materia de inflación, creo que es probable que la sensación de liquidez se mantenga y que eso pueda dar un paso adelante con un cambio de postura y luego, probablemente, recortes de tasas a partir de fin de año”.
La tasa de crecimiento anualizada (WACR), que es el objetivo operativo de la política monetaria del RBI, ha promediado 6,38% desde el 1 de julio hasta el 5 de septiembre, 12 puntos básicos menos que la tasa de recompra del banco central de 6,50%. Un punto básico equivale a 0,01 puntos porcentuales.
La mayor liquidez y el menor costo de los fondos a un día han reducido los rendimientos de las letras del Tesoro del gobierno, que se utilizan como referencia para la fijación de precios de varios productos crediticios en toda la economía. Desde una subasta del 26 de junio hasta la última del 4 de septiembre, los rendimientos de las letras del Tesoro de diferentes vencimientos han caído 17 puntos básicos a 24 puntos básicos, según mostraron los datos del RBI.
Medidas del RBI
En 2023, cuando el RBI se enfrentó a un aumento abrupto de la inflación de los alimentos en la segunda mitad del año, el banco central se mostró reacio a tolerar un excedente de liquidez en el sistema bancario, dado su potencial impacto inflacionario.
En los últimos meses, el RBI ha tomado algunas medidas para controlar la cantidad de liquidez en rupias que se agrega al sistema bancario a través de flujos de deuda externa. El banco central ha realizado ventas de bonos en el mercado abierto por un valor total de 18.225 millones de rupias mediante operaciones en el mercado secundario entre mediados de julio y ahora. Sin embargo, no ha llegado a realizar ventas de bonos gubernamentales en el mercado abierto a gran escala mediante subastas.
Los mercados de deuda indios recibieron entradas netas por valor de 4.800 millones de dólares en julio y agosto, según mostraron los datos oficiales de depósito.
