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Los puntos clave
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En agosto, los principales indicadores de la inflación subyacente anual rebotaron, mientras que la inflación general se mantuvo estable.
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Tanto la inflación general como la de servicios todavía están por debajo de las previsiones más recientes del BoE, por lo que la publicación no socava la estrategia del banco de implementar más recortes más adelante este año.
El veredicto
Los datos de inflación de agosto no son lo suficientemente débiles como para justificar recortes inminentes y seguimos esperando que el Banco de Inglaterra mantenga el tipo de referencia en la reunión de esta semana. No obstante, la trayectoria de la inflación que sugiere esta publicación es alentadora. Seguimos esperando que el Banco de Inglaterra aplique su segundo recorte del ciclo en noviembre.
Los detalles
En agosto, la inflación anual del IPC fue del 2,2 por ciento, similar a la cifra de julio y en línea con las expectativas del mercado, aunque ligeramente por debajo del pronóstico del Banco de Inglaterra de un aumento del 2,4 por ciento.
Las medidas de inflación subyacente mostraron un progreso ligeramente menor, aunque la dirección general sigue siendo positiva.
La inflación básica aumentó a un ritmo anual del 3,6 por ciento, ligeramente por encima de las expectativas del mercado de un aumento del 3,5 por ciento y por encima de la tasa del 3,3 por ciento de julio.
La inflación de los servicios también repuntó en julio, pero no alcanzó el pronóstico del BoE, aumentando un 5,6 por ciento en comparación con las expectativas de las autoridades de un aumento del 5,8 por ciento.
El mensaje general de la publicación del miércoles es que la inflación subyacente sigue siendo demasiado alta y persistente como para justificar un recorte inminente. La desinflación en el Reino Unido se está produciendo de forma gradual y no justifica una relajación inesperada. Creemos que el mercado del martes mover La decisión de incluir en los precios un recorte de tasas por parte del BoE en septiembre se debió a la revalorización de las tasas de la Fed, y no compartimos esa opinión.
Sin embargo, aunque un recorte en septiembre todavía parece poco probable, este comunicado tampoco contiene nada que contrarreste un recorte en noviembre si las tendencias futuras continúan siendo positivas.
El hecho de que tanto la inflación general como la de servicios hayan sido inferiores a las previsiones del Banco de Inglaterra será visto sin duda como un hecho alentador por los responsables de las políticas. El gobernador Andrew Bailey había dicho que “ahora estamos viendo una revisión a la baja en nuestra evaluación de esa persistencia intrínseca (pero) esto no es algo que podamos dar por sentado”.
Esta publicación no le dará a él ni a otros votantes indecisos del MPC esa confianza.
Hubo algunos factores volátiles de la inflación que mantuvieron la cifra alta. Las tarifas aéreas fueron sólidas en agosto en comparación con la debilidad en 2023, que probablemente se desvanecerá el próximo mes, pero esto no es una base suficiente para justificar un recorte inminente de las tasas, en nuestra opinión, cuando todo el comité acordó no reducir las tasas “demasiado o demasiado rápido”.
Seguimos esperando que el BoE aplique un segundo recorte de 0,25 puntos porcentuales en 2024, probablemente en noviembre.
En gráficos
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