La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos ha aprobado reglas que permitirán que miles de acciones y ETF negociados en bolsas se coticen en incrementos de medio centavo.
La medida de la agencia del miércoles, que se produjo con el voto unánime de los cinco comisionados, podría ayudar a los lugares de negociación como la Bolsa de Valores de Nueva York y Nasdaq Inc., entre otros, compite mejor con los mayoristas que pueden cotizar en incrementos más finos fuera de una bolsa.
Los cambios podrían aplicarse a unos 2.400 valores, incluidas acciones y fondos cotizados en bolsa, dijeron el martes funcionarios de la SEC durante una conferencia de prensa. El número de las denominadas acciones con restricciones de precios que se verán afectadas por los nuevos incrementos podría cambiar con el tiempo. Las acciones con restricciones de precios incluyen aquellas con diferenciales de oferta y demanda de menos de un centavo.
“El mínimo de un centavo ha quedado obsoleto”, dijo el presidente de la SEC, Gary Gensler, durante la reunión de la agencia el miércoles. “Las actualizaciones que estamos considerando hoy ayudarán a impulsar una mayor eficiencia, competencia y equidad en nuestros mercados de valores”.
Durante años, los participantes del mercado se han quejado de que exigir a las bolsas que coticen acciones en incrementos de al menos 1 centavo restringe la liquidez y la competencia por el flujo de órdenes.
Las normas también reducen el importe máximo de las comisiones que cobran las bolsas a algunos corredores para acceder a cotizaciones protegidas en sus plataformas a 0,001 dólares por acción para las acciones con un precio de 1 dólar o más. Las bolsas pueden cobrar comisiones más altas, hasta un 0,1% del precio de cotización por acción para las acciones con un precio inferior a 1 dólar.
Estos cambios están en gran medida en línea con lo que la SEC propuso por primera vez en diciembre de 2022. Los participantes del mercado han advertido que podrían demandar a la agencia por los límites más bajos a las tarifas de acceso. Dichas tarifas ayudan a financiar los reembolsos que algunas bolsas ofrecen a los corredores para atraer el flujo de órdenes a sus plataformas.
En la actualidad, una parte importante de las transacciones minoristas son manejadas por corredores mayoristas como Virtu Financiera Inc. y Citadel Securities, que pagan para procesar transacciones de clientes de empresas como Robinhood Markets Inc.
Los límites a las tarifas de acceso ayudan a garantizar que los participantes del mercado tengan un acceso justo a los mejores precios mostrados, dijo la SEC en una hoja informativa.
La norma exige que el importe total de las comisiones y los reembolsos de las operaciones de cambio se determine en el momento de la ejecución, en lugar de más tarde, como se hace actualmente. Ese cambio ayudaría a abordar la incertidumbre sobre el coste de las operaciones, dijo Jessica Wachter, directora de la División de Análisis Económico y de Riesgos de la SEC, durante la reunión del miércoles.
“El sistema era tan complejo que la mayoría de los inversores no sabían los descuentos y las comisiones resultantes de sus operaciones durante días o semanas después de las mismas”, dijo Tyler Gellasch, presidente y director ejecutivo de la Healthy Markets Association, en un correo electrónico. “Al dar a conocer esa información en el momento de la operación, los corredores pueden tomar mejores decisiones de ruta y los inversores pueden negociar para que esos costos y ganancias se transfieran”.
Healthy Markets es un grupo comercial que representa a inversores institucionales, incluidos CalPERS y Federated Hermes, y bolsas más pequeñas como Miami International Holdings Inc.
Las normas forman parte de un conjunto de reformas a la estructura del mercado propuestas durante el mandato de Gensler. La agencia aprobó una medida a principios de este año para exigir a los corredores que divulguen mejor la calidad de ejecución que ofrecen a los operadores. Otras dos medidas propuestas en el conjunto de cuatro normas en diciembre de 2022 aún están pendientes.
Tarifas, descuentos
Las grandes bolsas han dicho que reducir los límites de las tarifas podría hacer que les resulte más costoso ofrecer reembolsos a algunos corredores para atraer órdenes comerciales a sus plataformas.
Nasdaq insinuó en un comentario reciente carta Nasdaq dijo que podría demandar a la SEC, dependiendo de cuán bajos fije los topes de tarifas. Nasdaq comparó las medidas de la agencia sobre los precios con un intento de regular las bolsas “como los servicios públicos” y dijo que la SEC probablemente perdería si la norma es impugnada en los tribunales.
Sin embargo, bolsas más pequeñas como IEX Exchange han apoyado la medida y dijeron que los límites podrían ayudarlos a competir por el flujo de órdenes con actores más establecidos.
“Varias bolsas ya están pagando reembolsos que exceden las tarifas que cobran por las transacciones, por lo que si se reducen las tarifas, la pregunta sigue siendo si los reembolsos caerán y en qué medida”, dijo Gellasch.
Las normas entrarán en vigor 60 días después de su publicación en el Registro Federal. La mayoría de las disposiciones no se cumplirán hasta noviembre de 2025.
(Actualizado con la votación de la SEC, comentarios y antecedentes).
