S&P 500 pierde 1% de ganancia mientras Powell señala que no hay prisa: resumen de los mercados

(Bloomberg) — Las acciones cayeron luego de que Jerome Powell dijo que la Reserva Federal no tiene prisa por flexibilizar la política después de recortar las tasas en medio punto.

El S&P 500 perdió una ganancia de hasta un 1%, ya que Powell advirtió contra asumir que los grandes recortes de tasas continuarán. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años avanzaron seis puntos básicos a 3,71%. El dólar avanzó.

Las proyecciones publicadas tras la reunión de dos días de la Fed mostraron que una estrecha mayoría, 10 de los 19 funcionarios, estaban a favor de reducir las tasas en al menos medio punto porcentual adicional durante las dos reuniones restantes de 2024. Los responsables de la política monetaria prevén un punto porcentual adicional de recortes en 2025, según su pronóstico medio.

El S&P 500 cayó un 0,2%. El Nasdaq 100 cayó un 0,3%. El Promedio Industrial Dow Jones perdió un 0,2%. Un indicador de las megacapitalizaciones de los “Siete Magníficos” no varió mucho. El Russell 2000 de pequeñas empresas sumó un 0,1%.

La reacción de Wall Street a la Reserva Federal:

Después de un repunte previo al anuncio de la Fed de hoy, no sería descabellado que el mercado retrocediera un poco. Sin embargo, las perspectivas a largo plazo siguen siendo prometedoras. Si bien las apuestas sobre el recorte de tasas han fluctuado a lo largo de 2024, el sólido crecimiento de las ganancias y un sólido desempeño de un mayor número de sectores han impulsado al S&P 500 a un nuevo máximo tras otro. Mientras la economía se mantenga y la inflación no vuelva a cobrar vida, las tasas más bajas y el sólido crecimiento de las ganancias pueden seguir impulsando las acciones al alza en el largo plazo.

Ahora será una batalla entre las expectativas del mercado y la Reserva Federal, en la que los datos sobre el empleo (no los de inflación) determinarán quién tiene razón. Como esta medida de política fue en gran parte anunciada, no se ha producido un movimiento descomunal en los mercados financieros. Ahora, todo el mundo ha vuelto a depender de los datos.

La Reserva Federal se muestra firme con un gran recorte de tasas, mientras intenta tranquilizar a la población sobre las buenas perspectivas económicas. Pero los dos hechos no encajan bien. Tenga cuidado, un gran recorte de tasas en un entorno de desaceleración siempre ha precedido a una caída del mercado. Es posible que hoy hayamos visto el pico del mercado. La historia muestra que el mercado alcanza su pico muy cerca del primer recorte de tasas. De hecho, el mercado podría estar alcanzando su pico justo en el momento del recorte de tasas esta vez. Tenga cuidado con sus acciones. Los tiempos están cambiando.

El gran movimiento inicial proporciona cierto seguro contra un aterrizaje suave, implica riesgo y debería beneficiar particularmente a los activos riesgosos orientados al ciclo, como las empresas de pequeña capitalización, los cíclicos, las materias primas y las monedas vinculadas a las materias primas.

La Fed fue más agresiva de lo que esperaba, ya que los recortes de 50 puntos básicos se asocian históricamente con las crisis. No considero que las previsiones de un PIB del 2%, una tasa de desempleo del 4,2% y un crecimiento de las ganancias del 15% para 2025 sean una crisis. Como resultado, sigo siendo escéptico sobre el alcance de los recortes de tasas esperados el próximo año. Las tasas de interés más bajas del mercado deberían ayudar a la vivienda y al empleo. Esperamos que los beneficiarios tradicionales, incluidas las empresas de pequeña capitalización, el valor, los sectores cíclicos y el índice S&P 500 con la misma ponderación, experimenten vientos de cola.

La Reserva Federal adelantó este ciclo de recortes de tasas con un enorme recorte de tasas de 50 puntos básicos y señaló en su declaración que están centrados directamente en el mercado laboral, diciendo que están “firmemente comprometidos a apoyar el máximo empleo”. Aunque hablan de la otra parte de su mandato dual (es decir, la inflación), claramente han quitado la vista de esa pelota y, aunque la inflación es mucho más baja ahora que el pico que vimos en 2022, encender un repunte del mercado de valores e impulsar una economía en crecimiento con tasas más bajas corre el riesgo de dejar que la inflación regrese con fuerza antes de que termine este mercado alcista. Sin embargo, creemos que el mercado experimentará cierta volatilidad a medida que nos acerquemos a las elecciones, bajando las tasas de interés ahora y telegrafiando otros 50 puntos básicos en recortes para fines de este año y un total de 150 puntos básicos más para fines del próximo.

El recorte de 50 puntos básicos debería reducir las probabilidades de un aterrizaje brusco y el mercado de valores se siente alentado por esa perspectiva, dado que la economía y las ganancias corporativas tienden a moverse al unísono. En consonancia con la caída de las probabilidades de un aterrizaje brusco, los sectores cíclicos fueron líderes en el día, mientras que los defensivos se quedaron rezagados. Vemos esto como una confirmación de que las acciones pueden lograr mayores ganancias en 2025, lideradas por las grandes empresas estadounidenses y una combinación de sectores de crecimiento y cíclicos.

A pesar del escepticismo en torno a la necesidad económica de un recorte agresivo de 50 puntos básicos, los mercados sólo pueden y deben celebrar la decisión de hoy, y seguirán celebrándola en los próximos meses. Tenemos una Reserva Federal que hará todo lo posible para evitar un aterrizaje brusco. ¿Recesión, qué recesión?”

Al reducir las tasas en 50 puntos básicos (en lugar de 25 puntos básicos), la Fed satisfizo las expectativas del mercado de un recorte de tasas más grande para comenzar un ciclo de recortes de tasas. La Fed ha demostrado hoy que está muy preocupada por tratar de proteger el máximo empleo y ha puesto efectivamente los temores inflacionarios en un segundo plano. Lo que puede ser incluso más importante que la magnitud del primer recorte de tasas de este ciclo es la revisión del diagrama de puntos de la Fed, que apunta a una Fed lista para ser agresiva con 50 puntos básicos más de recortes de tasas para fin de año.

Los mercados de valores aplaudieron la decisión de la Fed de iniciar su ciclo de flexibilización con 50 puntos básicos. Teniendo en cuenta el gran debate que ha rodeado a esta medida, el anuncio ciertamente no fue una sorpresa, sin embargo, la falta de orientación por parte de los funcionarios de la Fed indica que, aunque solo hubo un desacuerdo, debe haber habido un debate enérgico y trabajo para construir un consenso.

A las acciones les encantan las buenas opciones de venta de la Fed. Creo que la Fed puede haberse adelantado a los 50 puntos básicos. La economía se está desacelerando, pero sigue siendo fuerte. Mi crítica a la Fed ha sido su enfoque miope en los datos retrospectivos. Esto parece así. Un solo informe de empleo débil y aquí estamos.

Un recorte de 50 puntos básicos para iniciar el ciclo de reducción de tasas es significativo porque, históricamente, la Fed estaba tratando de recuperar terreno al comienzo de los ciclos de reducción de tasas. El mensaje aquí es que la Fed respalda al mercado laboral.

Los mercados obtuvieron lo que querían: un gran primer recorte de la Reserva Federal. Ahora veremos si siguen satisfechos. La Reserva Federal tiene una merecida reputación de no apresurarse, por lo que existe la posibilidad de que haya alguna decepción si se observa que actúa con demasiada lentitud, especialmente si los datos económicos siguen debilitándose. Pero hoy cumplieron.

La reducción de la política monetaria restrictiva podría extender el ciclo económico estadounidense (lo que beneficiaría tanto a los bonos como a los activos de riesgo), pero los inversores deberían prestar atención a los riesgos de cola. Sin embargo, los catalizadores positivos en un contexto económico estable y ahora con tasas de interés en descenso siguen alineándose en torno a la narrativa del “aterrizaje suave”. El dinero fácil proveniente de las cuentas de ahorro y los certificados de depósito de los bancos minoristas disminuirá.

Los inversores deberían intentar conseguir tipos más altos para su efectivo con asignaciones a renta fija a corto plazo. Centrarse en las oportunidades del mercado de bonos en lugar de en los índices de referencia puede ayudar a impulsar los ingresos y la rentabilidad total. En todo el espectro crediticio, las oportunidades macroeconómicas y de diferenciales deberían atraer a los inversores. Un contexto económico estable y unos tipos de interés más bajos deberían ampliar las oportunidades en renta variable.

En las acciones de pequeña capitalización, un marco de valoración favorable coincide con una perspectiva de ganancias mejorada para 2025 y crea oportunidades en el cuidado de la salud, particularmente en biotecnología, junto con el sector de software en tecnología y las acciones de seguros en finanzas.