Por Kevin Yao
PEKÍN (Reuters) – Las autoridades chinas probablemente intensificarán las medidas para al menos ayudar a la economía a cumplir un objetivo de crecimiento cada vez más desafiante para 2024, dicen analistas y asesores políticos, con un enfoque más claro en impulsar la demanda para combatir las persistentes presiones deflacionarias.
Los datos oficiales mostraron que la segunda mayor economía del mundo se desaceleró en general en agosto, lo que alimentó las expectativas de más estímulos. El presidente Xi Jinping instó recientemente a las autoridades a esforzarse por cumplir los objetivos económicos anuales del país, lo que indica que Beijing sigue comprometido con alcanzar su objetivo de crecimiento del PIB de alrededor del 5%.
Las autoridades se enfrentan a un panorama económico complicado, en el que la dependencia de China del gasto en infraestructura para impulsar el crecimiento exacerba los riesgos de endeudamiento. La excesiva inversión interna en un contexto de débil demanda también ha alimentado las presiones deflacionarias, que ya han hecho bajar los precios y obligado a las empresas a reducir los salarios o despedir a trabajadores para reducir los costos.
“Necesitamos fortalecer la política fiscal, que es más efectiva para abordar la deflación, y al mismo tiempo ajustar aún más la política monetaria para mantenerla expansiva”, dijo un asesor de políticas bajo condición de anonimato.
El recorte de los tipos de interés que la Reserva Federal llevó a cabo el miércoles, con lo que dio inicio al ciclo de flexibilización monetaria en Estados Unidos, creará más margen para que el Banco Popular de China (PBOC) reduzca los tipos de interés y el coeficiente de reservas obligatorias de los bancos. El PBOC también podría recortar los tipos de interés de las hipotecas existentes para ayudar a los propietarios de viviendas, dijeron los analistas.
China también podría aumentar su gasto. Los gobiernos locales han acelerado la emisión de bonos para ayudar a financiar la construcción de grandes proyectos, junto con una mayor emisión de deuda por parte del gobierno central para apoyar a sectores estratégicos clave.
Si bien las autoridades pueden contar con una combinación de estímulo fiscal y flexibilización monetaria para estimular el crecimiento, una reunión clave del gobernante Partido Comunista en julio reafirmó un mayor enfoque en el lado de la oferta. Eso sugiere que es poco probable que se adopten medidas enérgicas para abordar la débil demanda de los consumidores y la profundización de los riesgos de deflación en el corto plazo.
“Ellos (los responsables políticos) intensificarán sus esfuerzos porque no están dispuestos a aceptar un menor crecimiento”, dijo Xu Hongcai, subdirector de la comisión de política económica de la Asociación China de Ciencias Políticas, respaldada por el Estado.
“Pero cualquier estímulo fuerte parece poco probable”.
En los últimos años, China ha recurrido a un mayor gasto en infraestructura y manufactura para respaldar su crecimiento, y el banco central ha ido reduciendo constantemente los costos de endeudamiento.
OBJETIVO DE CRECIMIENTO EN RIESGO
El objetivo de crecimiento de China de aproximadamente el 5% para 2024 permite cierta flexibilidad. Sin embargo, el crecimiento vacilante de los últimos meses ha llevado a varias casas de bolsa mundiales a rebajar sus previsiones por debajo de ese objetivo.
China, que rara vez ha dejado de alcanzar su objetivo de crecimiento, no lo logró por última vez en 2022, cuando la pandemia redujo el crecimiento al 3% en 2022, muy por debajo del objetivo de alrededor del 5,5%.
“Se necesita urgentemente más estímulo”, dijo Xing Zhaopeng, estratega senior de ANZ para China. “El pensamiento político parece estar cambiando de la oferta a la demanda. Habrá un estímulo significativo en la demanda de los hogares y el consumo público”.
Los analistas de Morgan Stanley predicen que China utilizará la expansión fiscal para aumentar el gasto en seguridad social, como atención médica, educación y vivienda pública, lo que ayudaría a reducir el ahorro precautorio e impulsar el consumo.
ANZ ha previsto un paquete de estímulo (que incluye beneficios derivados de los recortes previstos de las tasas hipotecarias y de los esfuerzos para estimular el intercambio de viviendas y bienes de consumo) que podría generar un 0,2% del PIB, pero mantiene su previsión de crecimiento para 2024 del 4,9%.
A principios de este mes, el ex gobernador del banco central Yi Gang hizo comentarios inusualmente fuertes instando a tomar medidas contra la presión deflacionaria.
El deflactor del PIB de China, la medida más amplia de los precios de bienes y servicios, ha caído durante cinco trimestres consecutivos: la racha deflacionaria más larga desde 1999.
Se espera ampliamente que la medida se mantenga negativa por sexto trimestre entre julio y septiembre, con la deflación de los precios al productor profundizándose y los precios al consumidor manteniéndose bajos.
Es dudoso que se produzca un repunte brusco del consumo, en un contexto de inseguridad laboral y de ingresos.
“Para sacar a la economía de la espiral deflacionaria descendente, se necesita mucho más, particularmente desde el lado fiscal para aliviar la presión de desapalancamiento de los gobiernos locales”, dijeron los analistas de Société Générale (OTC:) en una nota.
