Al menos una docena de conductores de Uber me han ofrecido inversiones sospechosas. Durante un tiempo, parecía que cada viaje venía acompañado de elecciones gratuitas e invariablemente horribles.
Curiosamente, nunca he tenido un chofer, ni un barbero, que me haya hablado de oro y plata. A pesar de que el oro alcanza nuevos máximos con regularidad, todavía no hemos visto señales de una típica manía minorista.
Si nos fijamos en las tendencias de Google, no hay señales de un aumento del interés de los inversores en los metales preciosos. A continuación, se muestra un gráfico que muestra el volumen de búsquedas de Google de “precio del oro” durante el último año.
Apenas se observan movimientos. Otros términos de búsqueda como “comprar oro online”, “ETF de oro”, que indicarían un creciente interés, se mantienen igualmente estables.
A pesar de su sólido desempeño, el oro y la plata aún no son materias primas de moda. Una encuesta realizada en 2023 por Bank of America mostró que el 71% de los asesores financieros tenían una asignación de entre el 0 y el 1% al oro. Solo el 27% tenía una tasa de exposición del 1 al 5%.
Quizás aún peor, solo el 2% de los asesores informan una asignación de entre el 5 y el 10% al oro. Una locura.
Entonces, si los inversores no están comprando todo el oro, ¿qué es lo que impulsa el precio al alza?
Los banqueros centrales están comprando en masa. cuadro A continuación se muestran las compras por país en 2024 hasta julio.
Según el Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales agregaron 37 toneladas solo en julio, lo que representa un aumento del 206 % respecto del mes anterior.
No hay señales de que los bancos centrales vayan a reducir sus compras en el futuro cercano. También es importante señalar que no tenemos muy buenos datos sobre Rusia o China, que podrían estar comprando sustancialmente más lingotes de oro de lo que se informa.
Hay una rica ironía en el hecho de que los principales alcistas del oro hoy no son los inversores individuales, sino los que manejan las impresoras de monedas fiduciarias. Esta es una señal de compra de información privilegiada a escala global. Y no se trata de traders intradía caprichosos que buscan una rápida inversión. Estos bancos centrales tienen una nueva política de reservas y parece favorecer fuertemente al oro.
El oro resurge como activo de reserva
En los últimos 75 años, el dólar estadounidense se convirtió en el principal activo de reserva internacional del mundo. Eclipsó al oro a principios de los años 90 y sigue siendo dominante hasta el día de hoy. Pero la tendencia finalmente se ha invertido. Hoy, el oro como porcentaje de las reservas internacionales está subiendo y el dólar está cayendo.
Se trata de una tendencia de enorme importancia. La desdolarización está empezando a producirse, pero los bancos centrales no están adoptando el renminbi chino o el euro, sino que están volviendo a la moneda dura clásica: el oro. Se trata de una regoldificación a gran escala.
La era del predominio de las monedas fiduciarias bien podría estar llegando a su fin. Y qué suerte. El hecho de que Estados Unidos sea la moneda de reserva mundial ha vaciado la base manufacturera y ha provocado que el gasto se descontrole.
La manía de los metales comienza con el oro de 3.000 dólares
Todo esto contribuye a confirmar mi opinión de que todavía estamos en una etapa muy temprana en lo que respecta a los metales preciosos. Las operaciones de impresión de moneda de la Reserva Federal están a punto de reanudarse. La flexibilización cuantitativa acabará por reactivarse y, en unos años, su escala probablemente eclipsará a los episodios anteriores. Dependiendo de quién gane la Casa Blanca, también puede estar en marcha un programa de estímulo.
El oro y la plata son elementos absolutamente cruciales de una cartera moderna y los inversores aún tienen una cantidad muy limitada de ellos. En los próximos cinco años, es probable que veamos una serie de crisis de deuda soberana y/o una inflación sostenida por encima del 10% en varios países. Las pilas de deuda gubernamental simplemente han crecido sin control.
La reducción de los tipos de interés ayudará a reducir los costes del servicio de la deuda (los gastos por intereses), pero es muy probable que también vuelva a acelerar la inflación. Sea cual sea el camino que elijamos, pagaremos caro los excesos del pasado.
Con el tiempo, viviremos una auténtica manía por los metales preciosos. Sospecho que comenzará cuando el oro alcance los 3.000 dólares y la plata supere los 49,45 dólares, su máximo histórico de 1980. Todo el mundo hablará del oro y la plata: vecinos, amigos y colegas. Y será glorioso.
Afortunadamente, todavía no hemos llegado a ese punto y aún tenemos tiempo para prepararnos. Incluso podríamos experimentar un retroceso después de la impresionante carrera del oro desde los 2.000 dólares en febrero de 2024 hasta los 2.569 dólares mientras escribo esto el 17 de septiembre de 2024. Pero, de nuevo, es posible que no…
