La inflación básica al consumidor de la India en junio, que excluye el impacto de los precios transitorios de los combustibles y los alimentos, fue del 3,14%, la más baja desde la creación del indicador en 2012. La inflación básica ha estado disminuyendo desde principios de año.
“En cualquier economía, cuando se producen descensos sostenidos de la inflación básica, no sólo significa que el país tiene un exceso de capacidad, sino también que ese exceso de capacidad se está ampliando y no reduciendo”, dijo Aziz a ET. “Por lo tanto, si se tiene un país en el que el exceso de capacidad se está ampliando, entonces las tasas de interés son demasiado restrictivas y, por lo tanto, es necesario recalibrarlas a la baja”.
El Banco de la Reserva de la India (Banco de la Reserva de la India) ha mantenido su tasa de política monetaria de referencia sin cambios en el 6,5% durante nueve reuniones consecutivas debido a las preocupaciones sobre la alta inflación de los alimentos. El Comité de Política Monetaria tiene previsto reunirse a principios de octubre para revisar su decisión, y su reunión se produce pocas semanas después de que la Reserva Federal de Estados Unidos redujera las tasas por primera vez en más de cuatro años a mediados de septiembre.
“El Banco de la Reserva de la India debería recortar, independientemente de lo que muestre el crecimiento registrado, ya que la prueba de ello está en la inflación”, dijo Aziz. “La inflación básica hoy está en su nivel más bajo desde la creación del índice en 2012. Y en los últimos nueve meses, la inflación básica ha estado cayendo”.
Múltiples objetivos
Aunque el RBI es un banco central con un solo objetivo -el de “objetivos de inflación”-, en la práctica equilibra varios objetivos, dijo. “Técnicamente, el RBI puede ser un banco central con objetivos de inflación, pero en la práctica, hace malabarismos con varios objetivos: divisas, crecimiento, inflación, rendimientos de los bonos y estabilidad financiera”, dijo Aziz. “Por lo tanto, para equilibrar todos estos objetivos, utiliza múltiples instrumentos. Y ha tenido mucho éxito en hacerlo”. Desde el punto de vista de la respuesta política, India se destaca por el equilibrio de objetivos.
“En cambio, tomemos como ejemplo el Banco Central de Brasil. Tiene un único objetivo, que es la inflación, y utiliza un único instrumento, el tipo de interés. Por lo tanto, si la inflación sube, se sabe exactamente qué va a pasar con los tipos de interés. El RBI y otros bancos centrales asiáticos no hacen eso. Son bancos centrales con múltiples objetivos e instrumentos”, afirmó.
Por lo tanto, es difícil identificar qué es lo que el RBI está buscando con solo analizar un instrumento. Sin embargo, ha estado dando señales de un enfoque menos restrictivo al permitir que las tasas interbancarias disminuyan a partir del pico de mediados de 2023 y, más recientemente, en abril de este año, dijo, refiriéndose a la política de gestión de liquidez.
Sin embargo, las tasas de interés podrían verse afectadas si la geopolítica se vuelve más volátil.
“Si la geopolítica se enciende, eso va a superar lo que está sucediendo con las tasas de interés”, dijo. “Pero estamos centrados en las elecciones estadounidenses. Y para nosotros, las elecciones estadounidenses plantean el riesgo de un cambio material en la política económica estadounidense dependiendo del resultado de las elecciones. Esto puede tener un impacto dramático en la economía global, particularmente en los mercados emergentes, incluida la India”.
Al evaluar la bajada de tipos por parte de la Fed, explicó que hace tres meses los riesgos para el mercado laboral y la inflación estaban al alza, y esto significaba que la Fed necesitaba mantener su postura restrictiva.
“Pero en los últimos meses, esos riesgos han pasado a ser bilaterales. Si el riesgo se ha vuelto bilateral, entonces significa que la postura restrictiva debe pasar a ser neutral”, dijo Aziz. “En consecuencia, se trata de una recalibración de la postura de la Fed ante el cambio de riesgos. Sin embargo, si se está relajando la política monetaria, entonces en lugar de poner fin a la expansión, es probable que esta se prolongue”.
