Investing.com – Las recientes acciones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), en particular la decisión de recortar los tipos de interés en 50 puntos básicos, han desencadenado un debate sobre sus implicaciones económicas más amplias.
Yardeni Research ofrece una observación precisa: el entorno actual se asemeja a las condiciones que llevaron a un “crisis” del mercado de valores en los años 1990.
Una crisis se refiere a un aumento brusco e insostenible de los precios de los activos impulsado más por un aumento en el sentimiento de los inversores que por una mejora de los fundamentos.
La comparación de Yardeni con la década de 1990 es significativa. Durante ese período, la economía estadounidense experimentó una inflación baja y un crecimiento económico sólido, lo que creó un entorno en el que los precios de los activos, en particular las acciones, se dispararon.
Una combinación de factores, incluida una agresiva flexibilización monetaria, bajas tasas de interés y avances tecnológicos, dieron como resultado un mercado alcista prolongado.
Sin embargo, este aumento de los precios de las acciones, particularmente en el sector tecnológico, provocó una burbuja que estalló a principios de la década de 2000.
Yardeni sugiere que los recientes recortes de tasas, a pesar de una economía ya fuerte, prepararon el escenario para una trayectoria similar.
El mercado de valores ya ha mostrado señales de valoraciones espumosas, y una mayor flexibilización podría acelerar esas tendencias.
Al eliminar los riesgos de recesión, la política de la Reserva Federal fomenta una mayor liquidez en el mercado, alimentando un posible repunte del mercado de valores impulsado por la exuberancia de los inversores más que por sólidos fundamentos económicos.
La decisión de recortar las tasas cuando el desempleo es bajo y el crecimiento es sólido conlleva riesgos inherentes. Según Yardeni, la medida del FOMC podría estimular una economía que no necesita más impulso. Esta política podría llevar los precios de los activos a territorio de sobrevaluación, estirando las valoraciones y aumentando la volatilidad macroeconómica.
“Por lo tanto, aumentamos nuestra probabilidad subjetiva de un colapso del mercado de valores al estilo de los años 1990 del 20% al 30% la semana pasada”, dijeron los analistas.
En la década de 1990, la crisis del mercado culminó en la burbuja de las puntocom. Yardeni da a entender que podría surgir un patrón similar si las tasas bajas alientan la toma de riesgos de los inversores.
El aumento de la liquidez podría llevar a una especulación excesiva, particularmente en las acciones tecnológicas y de crecimiento, donde las valoraciones ya están al límite.
Yardeni sugiere que la decisión del presidente del FOMC, Jerome Powell, de reducir las tasas probablemente esté motivada por el deseo de evitar que el desempleo aumente significativamente, especialmente después de un período de alta inflación.
Sin embargo, esta elección de priorizar evitar los riesgos de recesión puede aumentar las posibilidades de sobrecalentamiento.
Yardeni señala que la decisión de Powell parece evitar el dolor económico a corto plazo a costa de la estabilidad a largo plazo, lo que podría reflejar el enfoque de la Reserva Federal en los años noventa.
Si bien Powell y otros funcionarios de la Reserva Federal sostienen que las perspectivas de inflación actuales son benignas y que nuevos recortes de tasas ayudarán a encaminar la inflación hacia su objetivo del 2%, Yardeni expresa cautela.
Los analistas señalan el potencial de una mayor inflación y volatilidad a largo plazo a medida que el mercado asimila las consecuencias de una política monetaria más flexible.
Yardeni sigue siendo optimista sobre las perspectivas a largo plazo de crecimiento de la productividad, que podrían permitir que la economía crezca sin provocar una inflación galopante. Los analistas describen un escenario de “locos años 2020” en los que los avances tecnológicos impulsan la productividad y apoyan el crecimiento económico sostenido.
Sin embargo, Yardeni advierte que incluso si este escenario optimista se desarrolla, un colapso del mercado de valores podría conducir a una corrección posterior o incluso a un colapso.
