Investing.com – Los desafíos económicos de China son comparables a las décadas perdidas de Japón, según Macquarie, lo que sugiere que ahora no es el momento de ser tímido en sus respuestas políticas.
El debate sobre las décadas perdidas de Japón ha estado en pleno apogeo durante años, dijeron analistas de Macquarie, en una nota fechada el 24 de septiembre, pero lo que no se puede debatir es que Japón nunca se había recuperado realmente, y sólo recientemente comenzó finalmente a mostrar señales tentativas de vida. .
El banco sostiene que los desafíos que enfrenta China son en términos generales comparables a las décadas perdidas de Japón: ambas economías enfrentaron un período prolongado de tasas de ahorro estructuralmente altas sin políticas consistentes para consumir dichos ahorros.
Por lo tanto, la única respuesta en ambos casos fue una dependencia excesiva de la inversión y las exportaciones, lo que condujo a excesos de capacidad, desinflación y disminución del rendimiento de las inversiones.
A medida que la desinflación se intensificó y los retornos cayeron, los hogares y las empresas redujeron sus gastos, esperando precios más bajos y exigiendo al mismo tiempo una mayor riqueza y ahorro.
La cerrada cuenta de capital de China y su moneda no convertible ofrecen un mayor margen de maniobra para las políticas, pero es probable que la enfermedad y los síntomas subyacentes sean los mismos, y cuanto más persistan, más arraigados e intratables se volverán.
Al igual que Japón en los años 1990, China parece reacia a abordar seriamente estas cuestiones, añadió el banco. Es poco probable que el recorte de tipos de 20 puntos básicos, la reducción del RRR y otras medidas modestas consigan mucho: el problema no es el coste o la oferta de dinero sino más bien la falta de demanda de dinero.
Macquarie sugiere que las autoridades chinas busquen una reducción masiva del riesgo inmobiliario, con un apoyo estatal directo equivalente al menos al 5% del PIB.
Además, deberían transferir una parte significativa de la deuda local y de las empresas estatales a las cuentas del gobierno central, colocando a los gobiernos locales en una base de ingresos viable y al mismo tiempo aumentando e igualando el ingreso básico universal en toda China.
“Por desgracia, hoy estas políticas se consideran demasiado radicales. La timidez y la dilación siguen a la orden del día”, dijo el banco. “Hasta que se produzcan cambios de paradigma políticos mucho más profundos, creemos que las acciones de China seguirán generando oportunidades comerciales irregulares, pero no retornos consistentes”.
