Por Marc Jones
LONDRES (Reuters) – ¡Qué barrio tan salvaje para los mercados! La corrida más fuerte del yen desde la crisis global de 2008, los bancos centrales girando a gran velocidad, el petróleo hundiéndose, el oro brillando y China rociando estímulos económicos.
Las puntuaciones del tercer trimestre muestran que las acciones mundiales y los bonos del Tesoro estadounidense subieron alrededor de un 6%, el oro casi un 15% más y el yen un enorme 11%. El petróleo está un 17% más bajo y los bancos centrales acaban de aplicar la mayor tanda de recortes de tipos de interés desde la pandemia de COVID-19.
Las tormentas comenzaron cuando el normalmente dócil yen se volvió loco ante la idea de tasas japonesas más altas casi exactamente al mismo tiempo que los datos económicos estadounidenses comenzaron a parecer mareados.
En apenas unas semanas, el principal índice bursátil mundial de MSCI perdió 6 billones de dólares en una de las ventas masivas más rápidas en años, especialmente para las grandes empresas tecnológicas. Los operadores pasaron de valorar uno o dos recortes de tasas en Estados Unidos este año a cinco o seis.
“Lo más importante que ocurrió en el tercer trimestre fue que el carry trade del yen se desplomó”, dijo Kit Juckes de Societe Generale (OTC:), explicando la estrategia de endeudarse a bajo precio en Japón para comprar activos de mayor rendimiento en otros lugares.
“Eso, junto con los primeros datos débiles de Estados Unidos, realmente cambió el mercado”.
Sin embargo, la perspectiva de menores costos de endeudamiento funcionó. A finales de agosto, las acciones mundiales se habían recuperado y los mercados chinos estaban a punto de dar un giro notable.
Mientras Beijing abría los grifos del estímulo, incluidas tasas más bajas y medidas dirigidas al debilitado mercado inmobiliario, las acciones chinas acaban de registrar su semana más fuerte desde 1996 y las acciones de bienes raíces se han disparado en un tercio.
La generosidad de China también ha ayudado a impulsar el mayor repunte trimestral tanto en las acciones de los mercados emergentes como en los principales indicadores de volatilidad global desde 2022.
“China necesita recuperarse para ver un cambio en la clase de activos”, dijo Claus Born, gerente de cartera de acciones de mercados emergentes de Franklin Templeton. “La influencia de China es muy importante”.
UN POCO MENOS MAGNÍFICO
Los mercados todavía muestran signos de los daños causados por la agitación de agosto.
Entre las acciones tecnológicas de los “Siete Magníficos” que dominan los mercados mundiales, Nvidia (NASDAQ:), Microsoft (NASDAQ:), Amazon (NASDAQ:) y Google (NASDAQ:), están terminando el trimestre por debajo de donde estaban al principio.
Sin embargo, que no cunda el pánico todavía: Apple (NASDAQ 🙂, Meta (NASDAQ 🙂 y Tesla (NASDAQ 🙂 han subido un 9%, 13% y 32% respectivamente en el tercer trimestre y Nvidia ha subido un asombroso 145% en el año.
En materia de materias primas, el gran cambio del tercer trimestre ha sido la caída del 17% en el petróleo, a pesar de la escalada del conflicto en Medio Oriente, donde los bombardeos de Israel ahora se han extendido al Líbano.
Las tensiones en Oriente Medio y el dólar más débil han ayudado al oro a alcanzar nuevos máximos históricos y parece que ha tenido su trimestre más fuerte desde 2016.
En el caso de los productos agrícolas, la escasez de cacao ha hecho subir los precios un 87% durante el año, lo que será el segundo mayor aumento anual de precios registrado, salvo una crisis en el cuarto trimestre.
Europa no ha escapado a la volatilidad. El riesgo de los bonos franceses se ha disparado a su nivel más alto desde la crisis de la zona euro después de que los avances de la extrema derecha hayan causado grandes dolores de cabeza al presidente francés, Emmanuel Macron.
Como resultado, los inversores exigen ahora una tasa de interés más alta para comprar deuda francesa a cinco años que la de Grecia, el país que estuvo en el centro de la crisis de la zona del euro.
El euro también ha caído frente a pares europeos como la libra esterlina y el franco suizo.
El fondo especializado en deuda en dificultades Gramercy dijo que el aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno francés, que también incluye el diferencial de rendimiento franco-alemán que supera los 80 puntos básicos, había provocado comparaciones con el “momento Liz Truss” que soportó el mercado de bonos del Reino Unido hace dos años.
TARJETA DE TRIUNFO
Pero no hay posibilidad de un final de año tranquilo, ya que el cuarto trimestre estará dominado por las elecciones estadounidenses de noviembre entre Donald Trump y Kamala Harris.
Los analistas de BofA destacan que incluso en condiciones normales, el CBOE, el “medidor del miedo” de Wall Street, suele aumentar alrededor del 25% entre julio y noviembre en los años electorales estadounidenses.
La votación, que podría generar aranceles comerciales si gana Trump, provocará aún más turbulencias si los inversores sienten que el resultado podría influir en los planes de tasas de la Reserva Federal.
Los economistas de JPMorgan estimaron que la inflación estadounidense podría aumentar un 2,4% si Donald Trump gana e impone un arancel del 60% a todas las importaciones de China y un arancel mínimo universal del 10% a las de otros lugares. También creen que haría subir el dólar entre un 4% y un 6%.
Henk-Jan Rikkerink, de Fidelity, dijo que el comodín para los mercados (para el cuarto trimestre) es un conjunto de riesgos geopolíticos mucho más complejo. “Los conflictos en Oriente Medio y Ucrania continúan, sin un final a la vista, y las elecciones estadounidenses se acercan el 5 de noviembre.”
(Gráfico adicional de Pasit Kongkunakornkul; editado por Jane Merriman)
