Ahora que el Reserva Federal de EE.UU. se ha unido a sus pares del mundo rico con su propia inicial recorte de tipos de interéslas persistentes preocupaciones sobre los precios al consumidor están cada vez más a punto de dar paso a preocupaciones sobre el crecimiento en todo el mundo, según Bloomberg Economics.
Su indicador agregado de los costos de endeudamiento de las economías avanzadas muestra una disminución de casi 40 puntos básicos desde ahora hasta fin de año, y una caída adicional que totalizará más del doble de esa cantidad para cuando finalice 2025.
Si bien la Reserva Federal ahora se hará cargo de la iniciativa de flexibilización global, es probable que el cambio a la baja sea generalizado, y la mayor parte del resto del Grupo de los Siete permanecerá a bordo, e incluso es probable que se unan a ellos países que se resisten a hacerlo, como Noruega y Australia. debido momento.Pero las perspectivas están plagadas de preguntas sin respuesta, entre las cuales las elecciones estadounidenses de noviembre son claves. Es difícil adivinar cuán diferente podría ser la toma de posesión de Donald Trump en enero de Kamala Harris, pero, si se implementaran completamente, sus políticas en materia de impuestos, aranceles e inmigración tendrían importantes implicaciones para la economía estadounidense, y por ende también para la Reserva Federal.
Pase lo que pase, es probable que se establezca un período sostenido de activismo de los bancos centrales, en contraste con la reciente pausa de tasas más altas durante más tiempo.
BloombergDe las 23 instituciones analizadas aquí, se prevé que solo tres dejen los costos de endeudamiento sin cambios durante los próximos tres meses, y se prevé que cada una de ellas los modifique de alguna manera para fines de 2025.
Y si bien la flexibilización monetaria es el tema predominante, es probable que algunos países experimenten en su lugar un ajuste, sobre todo porque se prevé que Japón vuelva a subir su tasa y que Brasil también lo haga.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“La medida de medio punto de la Reserva Federal y el estímulo sorpresa del Banco Popular de China significan que la narrativa sobre los bancos centrales ha pasado de aumentos que aplastan la inflación a recortes que impulsan el mercado. El rumbo del BOJ en la otra dirección –y todo lo que eso significa para el carry trade del yen– es una importante corriente cruzada. El segundo podría provenir de las elecciones estadounidenses. Si se cumplen, las promesas de campaña de Trump sobre impuestos, aranceles y deportaciones cambiarían la trayectoria de la economía y obligarían a la Reserva Federal a otra corrección de rumbo”.
—Tom Orlik, economista jefe global
Reserva Federal de EE.UU.
- Tasa actual de fondos federales (límite superior): 5%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 4,5%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2025: 3,5%
- Precios de mercado: Un recorte de un cuarto de punto en noviembre, con un 36% de posibilidades de un movimiento mayor de medio punto. Se espera otra reducción en diciembre.
Una vez que finalmente se realizó el primer recorte de tasas de la Reserva Federal en años, los inversores han centrado su atención en cuál podría ser el tamaño y el ritmo de las reducciones adicionales en el cuarto trimestre y más allá.
Si bien el banco central comenzó con un movimiento mayor de lo habitual, de medio punto, su presidente Jerome Powell ha dicho que no se debería esperar que los funcionarios continúen a ese ritmo y que estarían “recalibrando la política a la baja con el tiempo”.
Anticipan reducir las tasas en otro medio punto este año y un punto porcentual completo adicional durante 2025, según la proyección mediana publicada en septiembre. Pero las autoridades están divididas: una gran minoría prevé un cuarto de punto o menos de nuevos recortes en 2024.
Los funcionarios han seguido enfatizando que el camino a seguir dependerá de los datos económicos entrantes. Han dicho que están interesados en evitar que se intensifique el enfriamiento en el mercado laboral estadounidense, mientras monitorean la inflación para seguir avanzando hacia la meta del 2% del banco central.
El resultado de las elecciones presidenciales estadounidenses de noviembre probablemente suscitará conversaciones sobre cómo podría cambiar el personal de la Reserva Federal durante la próxima administración, dado que el mandato de Powell como presidente termina en 2026. El contendiente republicano Trump ya ha dicho que no volvería a nombrar a Powell, mientras que el demócrata El nominado Harris aún tiene que comentar públicamente sobre la pregunta.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“La Reserva Federal recortó las tasas 50 puntos básicos en septiembre y esperamos 50 puntos básicos más recortes este año –incluidos 25 puntos básicos en las reuniones de noviembre y diciembre– y otros 100 puntos básicos en 2025. Esperamos que el desempleo aumente al 4,5% antes. finales de 2024, superando la visión media del FOMC del 4,4% y del 5,0% en 2025. Si ese exceso se produce antes de la última reunión del FOMC del año, existe una buena posibilidad de que el recorte de noviembre o diciembre sea de 50 puntos básicos”. —Anna Wong
Banco de la Reserva de la India
- Tasa de recompra actual del RBI: 6,5%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 6,25%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2025: 5,5%
Se espera que el Banco de la Reserva de la India mantenga su tasa clave sin cambios en el 6,5% en su revisión de política del 7 al 9 de octubre, ya que la inflación probablemente volverá a subir hasta cruzar su objetivo del 4% en septiembre, después de permanecer por debajo de la marca en julio y agosto.
Si bien casi 20 meses de altos costos de endeudamiento han desacelerado la inflación, el gobernador Shaktikanta Das quiere ver más señales de que los aumentos de precios se asienten alrededor del objetivo del banco central de manera sostenible antes de considerar un recorte de tasas.
Votar a favor de una reducción también será difícil para los nuevos miembros del Comité de Política Monetaria que sucederán a los tres miembros externos después de que finalicen sus mandatos el 4 de octubre. Como tal, la mayoría de los economistas no esperan un giro antes de diciembre.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“La postura dura del RBI se ha quedado sin razones. Desde su revisión de agosto, el PIB del segundo trimestre ha sorprendido a la baja, la inflación ha disminuido por debajo del objetivo y el recorte de 50 puntos básicos de la Reserva Federal ha ampliado el diferencial de tipos de interés oficiales. Esto debería llevar al RBI a adoptar una postura neutral y recortar 25 pb en octubre para disminuir los temores de salida de capital. Vemos que el RBI reducirá su perspectiva de inflación al 4,3% para el año fiscal 2025 desde el 4,5%, pero mantendrá su perspectiva de crecimiento en el 7,2% ante las perspectivas de una recuperación rural más sólida”. —Abhishek Gupta
Banco Popular de China
- Tasa actual de préstamo a mediano plazo a 1 año: 2%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 2%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2025: 1,6%
El Banco Popular de China emitió la mayor ronda de estímulo para la economía el mes pasado desde la pandemia, incluida la reducción más pronunciada hasta la fecha de la tasa de interés oficial a un año y la promesa de otro recorte en una tasa a más corto plazo que los funcionarios favorecen cada vez más.
La medida, tomada en medio de una creciente ansiedad entre las filas oficiales y malestar entre los consumidores (así como notables revisiones a la baja del crecimiento económico por parte de Wall Street) probablemente no sea suficiente para impulsar el crecimiento a largo plazo.
Los desafíos que enfrentan las autoridades siguen siendo los mismos: hogares que aún están frenando el gasto y una deflación que amenaza la inversión y la confianza.
De cara al futuro, el banco central tiene más margen para recortar sin incurrir en riesgo cambiario, ahora que la Reserva Federal ha iniciado un ciclo de flexibilización.
En general, los economistas esperan que los funcionarios hagan precisamente eso, utilizando la política monetaria además de las herramientas fiscales para abordar el malestar económico.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“El paquete de estímulo del Banco Popular de China es sorprendente: abarca desde recortes de tipos y requisitos de reservas hasta proporcionar liquidez a los inversores en acciones. Cada paso es significativo. Lograrlos juntos es inusual y habla de la urgencia que siente Beijing de evitar los riesgos deflacionarios y encaminar el crecimiento hacia el objetivo del 5%”. —Chang Shu
Banco Central Europeo
- Tasa de depósito actual: 3,5%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 3%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2025: 2%
- Precios de mercado: Una probabilidad de casi el 90% de un recorte de un cuarto de punto en octubre, seguido de otro movimiento del mismo tamaño en diciembre.
Mientras la economía de la zona del euro muestra un impulso menguante, los inversores apuestan cada vez más a que el BCE reduzca los costos de endeudamiento nuevamente este mes. Eso aceleraría los recortes de tasas respecto del ritmo trimestral que las autoridades, lideradas por la presidenta Christine Lagarde, adoptaron para las dos primeras medidas de este ciclo de flexibilización.
Al argumento a favor de tal medida se suma la probable desaceleración de la inflación el mes pasado hasta situarse por debajo del objetivo del 2% por primera vez desde mediados de 2021.
Los funcionarios predicen una reaceleración en el crecimiento de los precios en los próximos meses, y algunos temen que no alcance de manera sostenible el objetivo del BCE hasta finales de 2025. Los halcones advierten que el crecimiento de los salarios (y, como resultado, los precios de los servicios) todavía plantean riesgos al alza. Estas preocupaciones aún podrían persuadir a las autoridades a esperar hasta diciembre.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“El BCE probablemente reducirá los tipos en 25 puntos básicos en octubre antes de volver a recortarlos en diciembre en la misma cantidad. Las presiones subyacentes sobre los precios en la zona del euro están disminuyendo rápidamente y los datos de las encuestas indican que la economía está perdiendo impulso. Si a eso le sumamos el malestar industrial de Alemania, la resistencia a una mayor flexibilización monetaria por parte de los halcones del Consejo de Gobierno parece haberse desvanecido”. —David Powell
Banco de Japón
- Tasa objetivo (límite superior): 0,25%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 0,5%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2025: 0,5%
- Precios de mercado: Hay casi un 50% de posibilidades de que se produzca un aumento de 15 puntos básicos para finales de año.
La pregunta clave para el Banco de Japón este trimestre es si aumentará los costos de endeudamiento en diciembre. El gobernador Kazuo Ueda ha subrayado recientemente que tiene tiempo para considerar la próxima subida, pero que aumentará los tipos si la economía se comporta de acuerdo con las perspectivas del BOJ.
Esto se ha percibido como una señal de que no habrá medidas políticas en octubre, aunque diciembre sigue siendo una cuestión abierta.
El ex ministro de Defensa Shigeru Ishiba se convertirá en el próximo primer ministro de Japón, un hecho que brinda alivio al BOJ después de que venciera por poco a un oponente que dijo que un aumento de tasas ahora sería “estúpido”.
Aún así, el Gobernador Ueda perderá el apoyo del actual Primer Ministro Fumio Kishida, quien lo eligió personalmente el año pasado. Los observadores del BOJ seguirán de cerca si Ueda puede construir una relación cordial con el nuevo líder de Japón, dado el historial del banco con presión política.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“El BOJ está retrasando su próxima subida de tipos, esperando ver cómo se mantiene la economía estadounidense. Cuando llegue enero, estará listo para ofrecer una serie de aumentos. Con los salarios y los precios subiendo y las tasas en territorio muy simulativo, la inflación se mantendrá en torno a su objetivo del 2%, lo que le dará el visto bueno. Prevemos tres aumentos de 25 puntos básicos el próximo año (en enero, abril y julio), lo que elevará la tasa del 0,25% al 1,0%”. —Taro Kimura
Banco de Inglaterra
- Tasa bancaria actual: 5%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2024: 4,75%
- Previsión de Bloomberg Economics para finales de 2025: 3,75%
- Precios de mercado: Un recorte de un cuarto de punto en noviembre y casi un 50% de posibilidades de otro en diciembre.
Al votar en contra de un segundo recorte de tipos en septiembre, el BOE señaló que todavía no va a soltar el pie del freno. Los funcionarios prometieron adoptar un enfoque cauteloso en el camino hacia abajo, enfatizando que la política debe seguir siendo “restrictiva durante un tiempo suficiente”.
La recuperación económica está perdiendo impulso, mientras que los rígidos indicadores de inflación se están enfriando. Los aumentos del salario mínimo podrían complicar las cosas si aceleran el crecimiento salarial el próximo año.
Una medida para noviembre todavía está sobre la mesa. Para entonces, el BOE tendrá a mano las previsiones actualizadas y el presupuesto de octubre del nuevo gobierno laborista.
El BOE debe dar una actualización de su reestructuración después de la revisión de Ben Bernanke de sus pronósticos y mensajes a finales de este año. Luego comenzará a implementar estos cambios, introduciéndolos gradualmente.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“La persistente inflación de los servicios y la perspectiva de una flexibilización fiscal en el próximo presupuesto probablemente signifiquen que el BOE sea cauteloso respecto de la rapidez con la que recortará las tasas en el futuro. Esperamos que las tasas se reduzcan nuevamente en noviembre y que el BOE mantenga un ritmo trimestral hasta 2025. Las señales de una desaceleración de la economía global sugieren que los riesgos se inclinan hacia que el banco central se mueva más rápidamente de lo que esperamos”. —Dan Hanson
