Por Dhara Ranasinghe y Alun John
LONDRES (Reuters) – El conflicto en Oriente Medio está escalando una vez más, pero el ambiente en los mercados financieros sigue siendo optimista por ahora debido a los cambios en la producción de petróleo y a que los recortes globales de las tasas de interés eclipsan la geopolítica.
Israel, que todavía lucha contra Hamás en Gaza, bombardeó Beirut el jueves mientras continuaba su conflicto con el grupo libanés Hezbollah días después de haber sido atacado por Irán.
Sin embargo, el índice bursátil mundial MSCI está a sólo un 1% de los máximos históricos de la semana pasada y los precios del petróleo, que subieron alrededor de un 5% en las 24 horas posteriores al ataque con misiles de Irán contra Israel, se han estabilizado en torno a los 75 dólares por barril, lejos de ser una amenaza.
Ciertamente, una escalada mayor que interrumpa los suministros de petróleo de Medio Oriente y sacuda la economía global provocaría una reacción mayor, y el hecho de que los mercados bursátiles estén cerca de niveles récord podría hacerlos vulnerables a fuertes caídas.
Pero por ahora los mercados están protegidos por la perspectiva de una mayor flexibilización monetaria y por el mayor papel de Estados Unidos en la producción de petróleo, que ha contrarrestado el dominio de Oriente Medio.
El llamado indicador del miedo de Wall Street, el índice de volatilidad, se encuentra en un nivel moderado, alrededor de 20, muy por debajo del pico pospandemia por encima de 60 alcanzado durante la agitación del mercado a principios de agosto vinculada a una caída en los carry trades globales.
“Cuando pensamos en el riesgo geopolítico y su transmisión a los precios de los activos, lo que obviamente tendrá un impacto mayor es si vemos resultados que impacten materialmente el crecimiento o la inflación”, dijo Mark Dowding, director de inversiones de BlueBay Asset Management.
“La principal preocupación realmente ha sido el impacto de la transmisión en los precios del petróleo. Pero incluso aquí, hemos estado en una situación en la que, en todo caso, el precio del petróleo había estado cayendo”.
El hecho de que Estados Unidos se convierta en un gran productor de petróleo -el mayor del mundo en los últimos seis años- ha reducido la sensibilidad global a las interrupciones del suministro en Medio Oriente, dicen los analistas.
Y los mercados energéticos europeos se han reorganizado desde la invasión rusa de Ucrania, que fue un ejemplo dramático de cómo un aumento de los precios de la energía puede perturbar los mercados y las economías globales.
“La creciente importancia de Estados Unidos sugeriría que los riesgos para el suministro de energía derivados de las crecientes tensiones en Medio Oriente están de alguna manera mitigados”, dijo Katharine Neiss, economista jefe para Europa de PGIM Fija Renta.
DIFERENTES TIEMPOS
En 2022, cuando Rusia invadió Ucrania, los precios del petróleo subieron por encima de los 100 dólares y los precios de la gasolina se dispararon, desatando una nueva ola de inflación que aumentó la presión sobre los bancos centrales para que subieran las tasas de interés, elevando los rendimientos de los bonos, especialmente en EE.UU. y, a su vez, impulsando el dólar.
La situación hoy es diferente. Los bancos centrales ya están en modo de flexibilización y tienen la esperanza de que Estados Unidos evite la recesión.
La economía mundial no está preparada para una crisis petrolera, dijo Trevor Greetham, director de multiactivos de Royal London Asset Management, porque se encuentra en una “etapa más suave del ciclo”.
Eso contrasta con 2022, “cuando ocurrió Ucrania, ya estabas en ese período en el que empezabas a obtener cifras de inflación muy altas”, dijo Greetham.
El contexto actual de política monetaria más flexible respalda la confianza de los inversores, incluso cuando aumentan las tensiones en Oriente Medio.
Tilmann Kolb, estratega de mercados emergentes de UBS Global Wealth Management, dijo que si bien en los últimos dos años se habían visto avances significativos en la política nacional e internacional, para los mercados, las perspectivas económicas seguían siendo clave.
“¿Hacia dónde va la inflación? ¿Cómo está respondiendo la Reserva Federal? ¿Se está manteniendo el crecimiento?”, dijo.
Mientras tanto, los inversores se han apresurado ante los anuncios de medidas de estímulo económico largamente esperadas por parte de China que han hecho subir las acciones chinas y han impulsado los activos globales, desde acciones de lujo hasta metales industriales y mineros.
“El impacto de que China aplicara una gran política de estímulo la semana pasada fue casi un factor más significativo en términos de lo que significa para la demanda y el crecimiento globales”, dijo Dowding de BlueBay.
RIESGO ENCENDIDO A RIESGO APAGADO
Por supuesto, el dial podría oscilar muy rápidamente y el petróleo mismo seguirá siendo el mecanismo de transmisión si la geopolítica se intensifica aún más.
Tina Fordham, fundadora y estratega geopolítica de Fordham Global Foresight, dijo que estaba observando si Israel atacaría la infraestructura energética o las instalaciones nucleares de Irán.
“Cualquiera de esos objetivos tendría un impacto en el mercado”, dijo.
“Donde esto podría volverse más problemático es, por ejemplo, si Ucrania apunta al mismo tiempo a la infraestructura energética rusa”.
Y con los mercados bursátiles cerca de niveles récord, hay margen para caídas dramáticas, advierten los formuladores de políticas.
El Banco de Inglaterra dijo el miércoles que los precios de los activos globales siguen estirados y son vulnerables a una gran caída a medida que los inversores se preocupan más por los riesgos geopolíticos.
Y para Andrew Bresler, director general de Saxo UK, los activos están mal valorados debido a los riesgos geopolíticos, y añade que los indicadores de volatilidad como el VIX deberían ser más altos.
“Me resulta un poco alarmante lo insensibles que están los mercados a los riesgos geopolíticos”, afirmó.
