En tiempos de incertidumbre o turbulencia en el mercado, los inversores suelen buscar formas de sacar provecho de la volatilidad, en lugar de intentar predecir la dirección en la que se moverá una acción.
Para los traders, el concepto de volatilidad en sí mismo se convierte en el activo más atractivo para explotar.
Dos estrategias populares para capitalizar las oscilaciones de precios son los tramos largos y cortos y los estrangulamientos largos y cortos. Estas estrategias están diseñadas para aprovechar la volatilidad, ya sea que el precio de las acciones suba o baje. Esto ofrece una ventaja única, aunque costosa, en mercados inciertos.
En este artículo, examinaremos la mecánica de estas operaciones de volatilidad (straddles largos y cortos y estrangulamientos largos y cortos) y detallaremos cómo funcionan, cuándo usarlos y sus riesgos asociados.
Comprender la volatilidad en el mercado de opciones
Antes de profundizar en los detalles, preparemos el escenario con una breve introducción a la volatilidad. La volatilidad es el latido del mercado y mide cuánto se espera que fluctúe el precio de una acción durante un período determinado. La volatilidad implícita, derivada de los precios de las opciones, refleja las expectativas del mercado sobre la volatilidad futura.
Cuando la volatilidad es baja, los precios de las acciones tienden a moverse en rangos más estrechos. Cuando la volatilidad es alta, las oscilaciones de precios tienden a ser mayores. Los operadores de opciones pueden aprovechar cualquiera de los escenarios utilizando estrategias que exploten movimientos significativos (o la falta de ellos) en el precio del activo subyacente.
Los fundamentos de las posturas a horcajadas y estrangulaciones
Tanto las opciones cruzadas como las estranguladas son tipos de estrategias de opciones no direccionales. El objetivo aquí no es predecir si el precio de una acción subirá o bajará, sino simplemente que se moverá (con suerte, de manera significativa). Simplifiquémoslos.
¿Qué es un Straddle?
Una combinación implica comprar o vender tanto una opción de compra como una opción de venta con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento sobre el mismo activo subyacente.
- Long Straddle: el operador compra una opción de compra y una de venta al mismo precio de ejercicio. Esta estrategia resulta beneficiosa si la acción se mueve significativamente en cualquier dirección, subiendo bruscamente o bajando significativamente. Esto se conoce como “volatilidad de compra”.
- Short Straddle: el operador vende una opción de compra y una de venta al mismo precio de ejercicio. Esta estrategia obtiene beneficios cuando el precio de las acciones se mantiene relativamente estable, ya que el comerciante cobra la prima de ambas opciones. Esto se conoce como “volatilidad de venta”.
¿Qué es un estrangulamiento?
Un estrangulamiento es similar a un straddle pero con una diferencia clave: el operador compra o vende una opción de compra y una de venta con diferentes precios de ejercicio. La opción de compra generalmente se compra a un precio de ejercicio más alto que el precio actual de las acciones, mientras que la opción de venta se compra a un precio de ejercicio más bajo.
- Long Strangle: el operador compra tanto una opción de compra como una opción de venta con diferentes precios de ejercicio, apostando a que la acción hará un movimiento significativo en cualquier dirección. Esta estrategia suele ser más barata que una opción larga porque las opciones están más alejadas del dinero. Como una larga disputa, esto también es volatilidad de compra.
- Estrangulamiento corto: el operador vende tanto una opción de compra como una de venta con diferentes precios de ejercicio, con la esperanza de que las acciones no se muevan mucho y las opciones caduquen sin valor. El comerciante se beneficia al embolsarse las primas de la venta de ambas opciones. Al igual que una posición corta, esto también vende volatilidad.
Ahora que hemos delineado la estructura básica de las posturas a horcajadas y estrangulaciones, exploremos los escenarios en los que se debe emplear cada estrategia.
The Long Straddle: apostar por los grandes movimientos
Cómo funciona:
Una combinación larga implica comprar una opción de compra y una de venta al mismo precio de ejercicio. Por ejemplo, si NVDA cotiza a 100 dólares, podrías comprar una opción de compra con un precio de ejercicio de 100 dólares y una opción de venta con el mismo precio de ejercicio. Su objetivo es beneficiarse de un movimiento brusco en cualquier dirección.
Si NVDA se dispara a $130, su opción de compra aumentará significativamente, lo que potencialmente generará ganancias sustanciales. Por el contrario, si NVDA cae a 70 dólares, su opción de venta será muy rentable. Pero recuerde, usted pagó primas tanto en la opción de compra como en la de venta, por lo que esta estrategia no es barata.
Esta estrategia funciona bien cuando se espera una mayor volatilidad pero no se quiere apostar en la dirección del movimiento del precio.
Cuándo usarlo:
Las opciones largas son ideales cuando se espera que una acción experimente una volatilidad significativa pero no está seguro de si el precio de la acción subirá o bajará. Esto podría ocurrir antes de un informe de ganancias importante, el anuncio de nuevas regulaciones o eventos geopolíticos importantes: cualquier situación en la que una empresa o el mercado en general pueda ver un mayor movimiento de precios. Estar al tanto de estos eventos le brinda una ventaja estratégica.
Riesgos:
El principal riesgo de una posición larga es que el precio de las acciones no se mueva mucho. Tanto la opción de compra como la de venta podrían perder valor, lo que provocaría una pérdida igual al costo combinado (prima) de comprar ambas opciones. Para que la estrategia sea rentable, el precio de las acciones debe moverse lo suficiente como para cubrir las primas pagadas por ambas opciones.
El Short Straddle: Aprovechar la estabilidad
Cómo funciona:
Un paseo corto es lo opuesto a un paseo largo. En este caso, vende tanto una opción de compra como una de venta al mismo precio de ejercicio. Usted está apostando a que las acciones no se moverán significativamente, lo que permitirá que ambas opciones expiren sin valor. Usted conserva la prima cobrada por la venta de las opciones.
Por ejemplo, si vende una opción call de $100 y una opción put de $100 en NVDA, y NVDA se mantiene cerca de $100, cobrará (y conservará) ambas primas como ganancias.
Cuándo usarlo:
Esta estrategia es ideal en entornos de baja volatilidad o cuando se cree que el mercado está sobreestimando cuánto se moverá una acción. Básicamente, estás aprovechando las expectativas de volatilidad del mercado y beneficiándote de la estabilidad. En el mundo de la renta fija, durante años, los operadores vendieron opciones mixtas sobre la tasa de los Fondos Federales porque sabían que la Reserva Federal no cedería. Ganaron millones con ello.
Riesgos:
El riesgo con las zancadas cortas es ilimitado. Si el precio de las acciones se mueve drásticamente, ya sea hacia arriba o hacia abajo, sus pérdidas podrían ser sustanciales. Si las acciones se disparan, la opción de compra que vendió perderá valor; si se hunde, la opción de venta perderá valor. Dado este riesgo, los traders avanzados que tienen fuertes convicciones sobre la estabilidad del mercado suelen utilizar los stradded cortos. Esta estrategia tiene una gamma negativa. En términos sencillos, usted pierde más de lo que anticipa su modelo. Este tipo de comercio provocó que Nick Leeson hiciera estallar el Barings Bank en 1995. Cuidado. Y tenga cuidado.
The Long Strangle: una apuesta más barata por la volatilidad
Cómo funciona:
Un estrangulamiento largo es una variación del largo straddle pero con un giro: compras una opción de compra y una opción de venta con diferentes precios de ejercicio. Por ejemplo, con NVDA cotizando a $100, podrías comprar una opción call de $110 y una opción put de $90. Todavía estás apostando por la volatilidad, pero esta estrategia tiende a ser más barata porque ambas opciones están fuera de dinero.
El potencial de ganancias surge si la acción se mueve significativamente por encima de $110 o por debajo de $90. Las ventajas son ilimitadas y el coste de entrar en la posición es menor que el de una posición larga.
Cuándo usarlo:
Un estrangulamiento largo es una buena estrategia cuando esperas un gran movimiento pero quieres reducir tu desembolso inicial en comparación con un estrangulamiento largo. Es una forma más económica de jugar con la volatilidad, pero requiere un movimiento mayor en las acciones subyacentes para volverse rentable, ya que ambas opciones comienzan sin dinero.
Riesgos:
De manera similar a la opción larga, el riesgo es que la acción no se mueva significativamente y ambas opciones expiren sin valor. Debido a que las opciones están fuera del dinero, la acción necesita moverse más de lo que lo haría en una posición mixta para que la posición se vuelva rentable.
El estrangulamiento corto: volatilidad limitada, ganancias limitadas
Cómo funciona:
Un estrangulamiento corto implica vender una opción de compra y una opción de venta con diferentes precios de ejercicio. Por ejemplo, podría vender una opción call de $110 y una opción put de $90 en NVDA si se cotiza a $100. Al igual que con el short straddle, usted apuesta a que las acciones no se moverán significativamente y cobra las primas por vender ambas opciones.
Debido a que las opciones están más alejadas del precio actual de las acciones, esta estrategia tiene un rango de ganancias más amplio que una opción corta, aunque la prima cobrada es menor.
Cuándo usarlo:
Un estrangulamiento corto es ideal en escenarios en los que se espera una volatilidad limitada pero se desea un margen de seguridad. Sigues apostando por la estabilidad pero con menos riesgo que un straddle corto. Es una opción común para los operadores en mercados con límites de rango o cuando la volatilidad implícita es inusualmente alta.
Riesgos:
Al igual que el corto a horcajadas, un corto estrangulamiento conlleva un riesgo significativo. Si la acción se mueve significativamente, incurrirá en pérdidas tanto en la opción de compra como en la de venta, dependiendo de la dirección en la que se mueva. Sin embargo, debido a que los precios de ejercicio están más separados, el potencial de pérdidas significativas se reduce en comparación con un precio de ejercicio corto.
Envolver
Me corresponde a mí decirles que nunca vendo opciones. a menos que esté cerrando una posición larga en opciones. Pero también quiero mostrarles los mercados, y estas operaciones juegan un papel importante. Muchos comerciantes venden opciones de manera rentable… hasta que dejan de hacerlo.
Sin embargo, el comercio de volatilidad proporciona un enfoque versátil para navegar en mercados inciertos a través de estrategias como straddles y estrangulaciones largas y cortas. Ya sea que esté buscando beneficiarse de movimientos bruscos de precios o apostando por operaciones tranquilas y dentro de un rango, estas estrategias ofrecen una forma de operar con volatilidad sin necesidad de predecir la dirección de los cambios de precios.
Pero también conllevan riesgos únicos. Las estrategias largas requieren suficiente movimiento para cubrir el costo de las primas, mientras que las estrategias cortas lo exponen a pérdidas potencialmente ilimitadas. Saber cuándo utilizar cada estrategia y gestionar cuidadosamente el riesgo ayuda a convertir la incertidumbre en oportunidad.
Como siempre, estas estrategias de opciones requieren una comprensión sólida de los riesgos involucrados y un enfoque oportuno. Manténgase alerta y observe atentamente los mercados, porque en la volatilidad, la única certeza es la incertidumbre.
