Investing.com — Los estrategas de Goldman Sachs han reducido su probabilidad de recesión a 12 meses en 5 puntos porcentuales, hasta el 15%, alineándose con la media histórica incondicional. Esta revisión se produce después de que el informe de empleo de septiembre restableciera la narrativa en torno al mercado laboral.
“Los fuertes aumentos del empleo en septiembre y las revisiones al alza han calmado por ahora los temores de que la demanda laboral podría ser demasiado débil para impedir que la tasa de desempleo continúe con una tendencia alcista”, dijeron los estrategas en una nota.
La probabilidad de recesión de Goldman era del 15% antes de que la tasa de desempleo aumentara del 4,054% en junio al 4,253% en julio. El factor clave detrás de la revisión es la caída de la tasa de desempleo al 4,051% en septiembre, ligeramente por debajo del nivel de junio y por debajo del umbral que activa la “regla Sahm”.
Al igual que muchos inversores, Goldman dijo que ha seguido de cerca el equilibrio entre el crecimiento del empleo y el crecimiento de la oferta laboral. Si bien se espera que el crecimiento de la oferta laboral se desacelere, seguirá siendo lo suficientemente elevado como para que se necesiten entre 150.000 y 180.000 empleos por mes para estabilizar la tasa de desempleo.
Aunque el crecimiento tendencial del empleo cayó por debajo de este rango en agosto, se recuperó a 196.000 en septiembre. Su rastreador de crecimiento del empleo, que incorpora tanto encuestas como datos concretos, está sólo ligeramente por debajo de esa cifra.
“Si bien las cifras de empleo han sido volátiles, creemos que probablemente puedan tomarse al pie de la letra porque no vemos una base clara para futuras revisiones negativas persistentes y el ajuste de nacimientos y muertes ahora parece razonable”, dijeron los estrategas.
“En términos más generales, no vemos ninguna razón obvia para que el crecimiento del empleo sea mediocre en un momento en que las ofertas de empleo son altas y el PIB está creciendo con fuerza”.
Goldman reconoce que el mercado laboral sigue siendo más débil que antes de la pandemia. Las medidas de rigidez del mercado laboral sugieren que los riesgos para la tasa de desempleo siguen siendo bilaterales.
Sin embargo, la caída del desempleo en septiembre proporciona evidencia preliminar de que el aumento anterior probablemente fue impulsado por el desafío temporal de absorber un aumento en la oferta de mano de obra inmigrante, que ahora está disminuyendo.
Según el equipo de Goldman, la recuperación del crecimiento del empleo respalda la opinión de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) está en camino hacia recortes de tasas de 25 puntos básicos. Los estrategas continúan proyectando recortes consecutivos de 25 puntos básicos, con una tasa terminal del 3,25% al 3,5% para junio de 2025.
“Si el crecimiento del empleo se mantiene sólido y la tasa de desempleo no aumenta más, entonces dónde detenerse y qué tan rápido llegar allí probablemente serán temas de debate el próximo año en la revisión del marco de la Reserva Federal”, agregaron.
Creen que es poco probable que se produzca una pausa en el ciclo de recortes de tipos en el futuro próximo, ya que los tipos de los fondos federales siguen elevados. Aún así, los estrategas señalan la posibilidad de que el FOMC pueda proceder con más cautela a medida que se acerque a la tasa terminal adecuada, ajustando el ritmo de los recortes según sea necesario.
