Ha sido un gran día para los tipos de interés a nivel mundial: el banco central de Suiza recortó su tipo de interés clave en un cuarto de punto porcentual después de señales de moderación de la inflación allí. Mientras tanto, el banco central de Noruega mantuvo las tasas establescomo se hizo el banco de inglaterra.
Aquí en Estados Unidos, la Reserva Federal también ha decidido mantener los tipos elevados desde hace un año. La Reserva Federal ha hecho esto, por supuesto, para luchar contra la inflación (y la inflación se ha enfriado un poco. Pero todavía no está del todo hasta el objetivo del 2% de la Reserva Federal. Esa última milla ha sido dificil.
Para obtener más información sobre esto, recurramos a Julia Coronado, fundadora de MacroPolicy Perspectives y profesora clínica asociada de finanzas en la Universidad de Texas en Austin. Habló con Sabri Ben-Achour de mi Marketplace. La siguiente es una transcripción editada de su conversación.
Sabri Ben Achour: Quería presentarles un argumento que he escuchado en algunos círculos y que dice algo como esto: Aquí en Estados Unidos, podemos bloquear nuestra deuda por un largo tiempo: las hipotecas son a 30 años. Puede fijar la tasa baja cuando las tasas sean bajas; las empresas pueden hacer lo mismo con su deuda. Entonces, si gran parte de nuestra deuda está bloqueada, ¿eso hace que nuestra economía sea menos sensible a las tasas de interés que fija la Reserva Federal? ¿No es la Reserva Federal tan poderosa como creemos?
Julia Coronado: Bueno, lo que eso significa es que se necesita más tiempo para que las tasas de interés más altas afecten a la economía, y esto se extiende a lo largo de un horizonte más amplio. Entonces, a medida que la gente se muda (porque, después de todo, la gente tendrá que mudarse) y la deuda de las empresas, por lo general la fijan durante unos cinco años, con el tiempo, si las tasas de interés siguen altas, la gente enfrentará mayores costos de deuda. Pero ese dolor o el impacto de esas tasas más altas se extiende a lo largo de un tiempo más largo en lugar de afectar de manera más inmediata.
Ben Achour: Dado que hemos tenido tipos bajos durante tanto tiempo antes del período actual, ¿cree que eso hace que el retraso es extra largo esta vez?
Coronado: Sí, definitivamente, porque la gente conservará esas hipotecas de bajo interés mientras pueda, porque pasamos muy rápidamente de un mínimo histórico a máximos de varias décadas. Y el mercado inmobiliario en Estados Unidos está esencialmente estancado en la mayoría de los lugares. Ese no es un buen equilibrio para el mercado inmobiliario. Eso nos dice que, eventualmente, la gente tendrá que mudarse y tendremos que ver esa rotación y el impacto de tasas más altas. Pero está tardando más de lo habitual, sí.
Ben Achour: Bueno, ¿eso crea de alguna manera un tipo especial de riesgo o preocupación? Porque si hay que enfriar un poco la economía en general, se termina enfriando quizás mucho las partes más pequeñas de la economía, las partes de la economía súper sensibles a las tasas de interés.
Coronado: Sí Sí. Exactamente. Entonces, hay personas que enfrentan tarifas muy altas, que tienen que tomar esas decisiones, que tienen que mudarse y que tienen que comprar un automóvil nuevo y que enfrentan estas tarifas tan altas que no creemos que vayamos a permanecer así para siempre. Pero la Reserva Federal tiene que mantenerlos ahí hasta que puedan reducir la inflación, y eso simplemente está llevando más tiempo. Así que es un problema del huevo y la gallina.
Ben Achour: ¿Será por eso que resulta tan difícil reducir ese último kilómetro de inflación?
Coronado: Bueno, ya sabes, creo que eso está por verse. La vivienda es un ámbito que también ha tardado en ver la inflación inmobiliaria, que es la mayor parte de la inflación, se enfríe hasta alcanzar el nivel que tenía antes de la pandemia. Todo indica que va en esa dirección, sólo que todavía no se ha manifestado del todo. Pero sí vemos que el crecimiento de los alquileres se está enfriando. Creemos que eso se manifestará probablemente en algún momento de este año y permitirá a la Reserva Federal seguir adelante con los recortes de tipos.
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