Se esperaba que el inicio de los recortes de tasas de la Reserva Federal el mes pasado hiciera bajar los rendimientos de los bonos y aliviara algo de presión sobre la creciente carga de la deuda estadounidense.
Mes pasado, Gestión Global Apolo El economista jefe Torsten Sløk señaló que con La deuda estadounidense asciende ahora a 35,3 billones de dólareslos gastos por intereses promedian 3 mil millones de dólares al día. Esa cifra supone un aumento respecto de los 2.000 millones de dólares de hace unos dos años, cuando la Reserva Federal comenzó su campaña de subidas de tipos para controlar la inflación. En ese momento, tenía esperanzas en los recortes de tipos previstos por la Reserva Federal.
“Si la Reserva Federal reduce los tipos de interés en un 1% y toda la curva de rendimiento disminuye un 1%, entonces los gastos diarios por intereses disminuirán de 3.000 millones de dólares diarios a 2.500 millones de dólares diarios”, estimó Sløk.
Hasta el momento no está funcionando así.
Sin duda, los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron antes de la primer recorte de tipos mientras los inversores buscaban un ciclo de flexibilización agresivo que coincidiera con su ciclo de ajuste agresivo.
Pero desde que concluyó la reunión de política monetaria de la Reserva Federal, los rendimientos han aumentado y algunos analistas de Wall Street han advertido que el banco central podría incluso pausa en nuevos recortes.
Esto se debe a que los funcionarios de la Reserva Federal y los datos económicos han disminuido el optimismo sobre muchos recortes. En primer lugar, el llamado gráfico de puntos de las proyecciones sobre las tasas de interés se inclinó hacia una flexibilización ligeramente menor de lo que anticipaba el mercado.
Luego, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo en la conferencia de prensa posterior a la reunión que el enorme recorte de medio punto no era necesariamente indicativo del ritmo de futuros recortes. Una semana después, advirtió que los funcionarios de la Reserva Federal no tienen prisa por recortar más las tasas.
Luego la semana pasada informe de trabajos de gran éxito señaló una economía aún robusta que necesita muchos trabajadores que exijan salarios más altos. Y, por último, el último informe sobre el índice de precios al consumo mostró que la inflación se está enfriando, pero es un poco más rígida de lo esperado.
Como resultado, el rendimiento del Tesoro a 10 años ha aumentado unos 50 puntos básicos desde antes de la reunión de la Reserva Federal hasta el viernes y ahora es casi del 4,1%. El bono del Tesoro a dos años no está mucho mejor, habiendo saltado unos 40 puntos básicos en ese lapso hasta alrededor del 3,95%.
Esos rendimientos afectan las subastas de nueva deuda estadounidense que realiza el Departamento del Tesoro, necesarias para cubrir déficits presupuestarios masivos, que también son impulsados en parte por el creciente gasto del servicio de la deuda estadounidense.
Para el año fiscal federal que terminó el 30 de septiembre, el déficit presupuestario fue de 1,8 billones de dólares y el gasto por intereses de la deuda estadounidense fue de 950.000 millones de dólares, un 35% más que el anterior debido principalmente a tasas más altas.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían volver a bajar, especialmente si el mercado laboral muestra signos de debilitamiento significativo. Pero incluso si los recortes de tasas de la Reserva Federal alivian la carga sobre los pagos de intereses, se espera que el próximo presidente empeore los déficits presupuestarios, aumentando la deuda total y compensando parte del beneficio de las tasas más bajas.
De hecho, un análisis reciente del modelo de presupuesto de Penn Wharton encontró que el El déficit aumentará bajo Donald Trump o Kamala Harris. Según las propuestas de impuestos y gasto de Trump, los déficits primarios aumentarían en 5,8 billones de dólares durante los próximos 10 años de forma convencional y en 4,1 billones de dólares de forma dinámica, lo que incluye los efectos económicos de la política fiscal.
Bajo una administración de Harris, los déficits primarios aumentarían en 1,2 billones de dólares durante los próximos 10 años de forma convencional y en 2 billones de dólares de forma dinámica.
