Si bien no es trabajo de Jerome Powell mantener el mercados feliceseso no impidió que los analistas acumulando presión cuando querían ver algunos recortes de tipos de la Fed. Por supuesto, Wall Street también quiere un par de cosas más.
Quiere que la inflación se normalice, que los informes de empleo se mantengan estables y, por supuesto, que haya crecimiento económico.
Pero los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) liderado por Powell han dejado claro No están en el negocio de conceder los deseos de Wall Street.: Están centrados en su doble mandato de máximo empleo e inflación del 2%, eso es todo.
Discurso En la Universidad de Stanford en California esta semana, Christopher Waller, miembro de la junta de la Reserva Federal, dijo que una fuerte actividad económica podría frenar nuevas reducciones de tasas.
“Si bien la creación de empleo se ha moderado y la tasa de desempleo ha aumentado durante el año pasado, el mercado laboral sigue siendo bastante saludable”, dijo Waller, y agregó: “La economía es mucho más fuerte de lo que se pensaba anteriormente, con pocos indicios de una desaceleración importante en la actividad económica”. .”
Esto está muy lejos de lo que se veía hace apenas unos meses, cuando un empleos inestables en julio informe dio lugar a pedidos de una recorte de tipos de emergencia.
Incluso entonces, el FOMC esperó hasta septiembre para recortar las tasas en 50 puntos básicos (pb), el doble de los 25 pb que esperaban los analistas.
Y las buenas noticias desde entonces han llevado (y de hecho a otros miembros del comité) a considerar si se necesita otra flexibilización de la tasa base y con qué rapidez es necesario reducir los intereses.
El temor es que si la economía es demasiado fuerte, una reducción en la tasa base podría disparar la inflación, creando un efecto yoyó en la tasa base.
Describió tres posibles escenarios económicos y cómo abordaría cada uno de ellos.
Dijo que el primero es uno “en el que continúan los fuertes desarrollos económicos generales que he descrito hoy, con una inflación acercándose al objetivo del FOMC y la tasa de desempleo aumentando sólo ligeramente”.
En este caso, abogó por una política encaminada a avanzar “hacia una postura neutral a un ritmo deliberado”, tal vez no el fuerte impulso para otro recorte que el mercado quisiera ver.
Waller dijo que un escenario que probablemente provocaría una respuesta más pronunciada sería si la inflación cayera por debajo del 2% o si el mercado laboral se deteriorara significativamente.
Esto, dijo, es “menos probable a la luz de datos recientes”.
Añadió que en este caso, “el FOMC podría repentinamente quedar detrás de la curva, y ese mensaje abogaría por pasar a una posición neutral más rápidamente mediante recortes anticipados de la tasa de política monetaria”.
“El tercer escenario se aplica si la inflación aumenta inesperadamente, ya sea debido a una demanda de los consumidores o una presión salarial mayor de lo esperado, o debido a algún shock en la oferta que haga subir la inflación”, añadió Waller.
El ex director de investigación del Banco de la Reserva Federal de St. Louis no dio ninguna probabilidad a este resultado, pero es un guiño a los temores sobre la escalada de los precios del petróleo dadas las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente.
Waller añadió que el curso de conducta sería congelar los procedimientos: “Como aprendimos durante la recuperación de la recesión pandémica, cuando la demanda era más fuerte y la oferta más débil de lo esperado inicialmente, este tipo de sorpresas ocurren.
“En estas circunstancias, mientras el mercado laboral no se esté deteriorando, podemos pausar los recortes de tasas hasta que se reanude el progreso y disminuya la incertidumbre”.
Enfoque lento y constante
A principios de 2024 Wall Street identificó su palabra del año: Normalizar.
Los analistas querían un retorno al estándar: inflación nuevamente en línea, tasas bajas desde el máximo de más de dos décadas y empleo en niveles saludables.
El discurso de Waller tuvo su propio enfoque, lo que supone un problema en esas obras: “Gradual”.
El experto en economía utilizó la frase seis veces en total y describe cómo utiliza la regla de Taylor para ayudarle a tomar decisiones.
“Las reglas de Taylor relacionan el nivel de la tasa de interés oficial con un número limitado de otras variables económicas”, explicó.
Waller añadió que la primera regla dentro de este marco se basa en una “tasa de política monetaria que cambia sólo lentamente con el tiempo”.
Y añadió: “Cuando se produzca un cambio, una respuesta gradual puede dar tiempo a los responsables de las políticas para evaluar el verdadero estado de la economía y los posibles efectos de su decisión”.
