Por Yoruk Bahceli y Naomi Rovnick
(Reuters) – Los operadores aumentaron sus apuestas sobre rápidos recortes de tipos del Banco Central Europeo el jueves, considerando el primer recorte consecutivo de tipos del banco en 13 años como una luz verde de los responsables políticos de que ha comenzado un ciclo de flexibilización más rápido.
El empeoramiento de las perspectivas económicas y las señales de que la inflación está cada vez más bajo control llevaron al BCE a recortar su tasa de depósito en 25 puntos básicos (pb) a 3,25%, luego de una medida en septiembre, en el primer recorte consecutivo de tasas desde 2011.
Las autoridades repitieron que no se estaban comprometiendo con una trayectoria de tasas particular y que mantendrían la política monetaria restrictiva tanto tiempo como fuera necesario para asegurarse de haber controlado la inflación.
Pero al escuchar poca reacción de la jefa del BCE, Christine Lagarde, contra las expectativas del mercado, los operadores se sumaron a las apuestas de recortes de tasas e hicieron caer aún más al euro.
“Lagarde dijo una cosa y sólo una, y es que el BCE depende de los datos”, dijo Seema Shah, estratega global jefe de Principal Asset Management.
“Así que desde la perspectiva de hacia dónde va la economía, dada la debilidad en toda la zona del euro, es más urgente que el BCE aplique recortes consecutivos de las tasas”.
De hecho, los gobernadores del BCE esperan un recorte de tipos en diciembre, salvo que se produzca un marcado cambio económico, dijeron fuentes a Reuters el jueves.
Los operadores ahora valoran alrededor de 29 puntos básicos de recortes en la reunión de diciembre, después de haber valorado completamente un movimiento de 25 puntos básicos el jueves. Eso sugiere que los mercados están valorando una probabilidad de más del 15% de un recorte de 50 puntos básicos en ese momento.
“Los mercados se preguntarán ahora si en la próxima reunión se moverá 25 pb o 50 pb”, dijo Marchel Alexandrovich, economista de la consultora Saltmarsh Economics.
A partir de entonces, los mercados valoran una alta probabilidad de que se produzcan recortes de tipos consecutivos hasta el próximo mes de junio.
El rendimiento de los bonos a dos años de Alemania, sensible a las tasas, tocó su nivel más bajo desde el 4 de octubre y las acciones de la zona euro mantuvieron sus ganancias.
Pero el euro cayó a 1,0811 dólares, su nivel más bajo desde principios de agosto.
RIESGOS DEL EURO
Incluyendo la medida del jueves, los operadores prevén que el BCE recortará alrededor de 160 puntos básicos de tipos para finales de 2025, frente a los 145 puntos básicos de la Reserva Federal de Estados Unidos y poco más de 135 del Banco de Inglaterra.
Las apuestas de que la medida del jueves presagiaba el inicio de recortes de tipos consecutivos ya han demostrado ser una bendición para los bonos gubernamentales de la zona euro.
Aunque los bonos del Tesoro de Estados Unidos tuvieron un desempeño inferior este año, en lo que va de octubre los han superado.
Los bonos gubernamentales de la zona euro han retornado un 0,1% desde principios de octubre, mientras que los bonos del Tesoro perdieron a los inversores un 1,2% a medida que la prima de rendimiento que pagan los bonos del Tesoro en relación con los bonos alemanes se ha ampliado marcadamente.
Pero se considera que el euro, que ha recibido un duro golpe este mes, seguirá bajo presión.
Ha caído aproximadamente un 3% desde finales de septiembre, cuando una contracción inesperada en la actividad empresarial de la zona euro hizo que aumentaran las apuestas sobre el recorte de tipos del jueves.
Esto se produjo justo cuando los operadores abandonaron las apuestas sobre un segundo recorte enorme de las tasas de la Fed en noviembre, impulsando al dólar.
Los analistas consideran que la incertidumbre sobre las elecciones presidenciales estadounidenses del 5 de noviembre y las perspectivas de una victoria de Donald Trump son riesgos clave para el euro.
El ex presidente ha planteado planes para imponer aranceles generales del 10% al 20% sobre prácticamente todas las importaciones, lo que sin duda perjudicaría a la economía de la zona euro, y Lagarde señaló esto como un riesgo a la baja el jueves.
Si bien esos aranceles pueden resultar al principio inflacionarios, “lo que quedará en el mediano plazo es el impacto negativo en las perspectivas de inversión y en el espíritu animal, y eso tiende a ser desinflacionario”, dijo Mariano Cena, economista europeo senior de Barclays. agregarlo probablemente conduciría a una mayor flexibilización del BCE.
Matthew Landon, estratega de mercado global de JPMorgan Private Bank, espera que el euro se negocie en el rango de 1,07 a 1,11 dólares, pero dijo que podría caer entre un 3 y un 4% si los aranceles más altos se convierten en una posibilidad real después de las elecciones.
“El euro en particular se siente vulnerable y ha sido uno de nuestros cortos preferidos en las elecciones estadounidenses”, dijo.
Las perspectivas para los mercados del BCE y de la zona euro también se ven empañadas por la trayectoria de la economía estadounidense, que ha dejado a los operadores en contra en repetidas ocasiones este año.
De hecho, el fortalecimiento de las ventas minoristas en Estados Unidos frenó las apuestas sobre recortes de tasas de la Fed el jueves, lo que agravó el dolor del euro.
“Realmente no hay un motor de crecimiento en la zona del euro, pero Estados Unidos es un motor de crecimiento global”, dijo el analista jefe de Danske Bank, Piet Christiansen.
Si los espectaculares datos sobre el empleo en Estados Unidos se prolongan hasta finales de año “eso es algo que puede generar un riesgo de subida de las tasas”, añadió.
