Por Rodrigo Campos
América Latina cuenta ansiosamente los días hasta el 5 de noviembre, cuando los votantes estadounidenses elegirán entre una relativa continuidad bajo la vicepresidenta Kamala Harris o un regreso a las políticas que desencadenaron la volatilidad en los mercados y economías más grandes de la región bajo el expresidente Donald Trump.
El comercio y los aranceles, así como el efecto de la política monetaria sobre las tasas de interés globales, son probablemente las principales vías para que las elecciones sacudan a la región vecina de Estados Unidos. La guerra económica de Washington con China podría sacudir particularmente a México e impulsar a Brasil, especialmente en un escenario de ojo por ojo.
En un nivel más amplio, una victoria de Trump probablemente provocaría conmociones en toda la región, lo que podría ejercer presión sobre algunas monedas y bancos centrales, incluso cuando los países más vinculados a las materias primas o al comercio con China podrían salir prácticamente ilesos.
Si bien la administración Biden no redujo los aranceles impuestos por Trump a China, el plan de Harris de mantenerlos aproximadamente como están la convierte en una paloma hacia la segunda economía del mundo. Bajo Trump, los aranceles sobre los productos chinos aumentarían a alrededor del 60%.
China también estará pendiente de las conversaciones para revisar el acuerdo comercial entre Estados Unidos, México y Canadá (T-MEC), previsto para 2026, ya que algunos productos, incluidos los procedentes de fábricas de trasplantes de empresas chinas, podrían dejar de ser tratados como mexicanos. Es probable que los requisitos de contenido del sector automotriz, conocidos como “reglas de origen”, ocupen un lugar preponderante en esas conversaciones. Trump dijo hace semanas que impondría un arancel de hasta el 200% a los vehículos importados de México.
“Una guerra comercial (con China) probablemente se intensificaría en el caso de una presidencia de Trump, y creo que el país más afectado en América Latina podría ser México”, dijo Carlos de Sousa, estratega de mercados emergentes y gerente de cartera de renta fija de Vontobel. . “Si Trump gana, probablemente intentaría aprovechar esa cláusula de caducidad (del T-MEC) como una posición de negociación más fuerte, potencialmente para cambiar las reglas de origen”.
Añadió que el mayor escrutinio sobre las reglas comerciales con respecto a México podría significar que “volveremos, en términos de precios de los activos mexicanos, a un nivel de volatilidad más alto que el que hemos visto en los últimos cinco o seis años”.
Lazard (NYSE:) dijo en una nota reciente a un cliente que un arancel universal del 10% como el propuesto por Trump podría usarse como palanca para evitar que los países eludan los aranceles estableciendo tiendas en socios comerciales de Estados Unidos. Otros ejemplos de su uso como palanca podrían incluir políticas en torno a la migración, ya que las remesas hacen una gran contribución a varias economías regionales, especialmente en Centroamérica.
Los países sudamericanos pueden estar en mejor posición para eludir un régimen comercial más estricto de Estados Unidos. El banco de inversión coloca a Chile, potencia del litio, en una lista de países con alta exposición al mercado estadounidense que podrían salvarse en gran medida debido a la naturaleza menos reemplazable de sus exportaciones.
Tales cálculos serían mucho menos relevantes en el caso de una victoria de Harris.
“Si gana la candidata demócrata a la vicepresidenta Kamala Harris, probablemente con un gobierno dividido, el riesgo arancelario probablemente disminuiría y esperaríamos menores condiciones de crecimiento y de inversión en Estados Unidos, lo que podría conducir a un rendimiento superior sostenido de los activos de los mercados emergentes”, dijo el banco de inversión. dijo en su perspectiva de octubre para los mercados emergentes, publicada la semana pasada.
Si bien la economía exportadora industrial de México probablemente sentiría la presión bajo una segunda administración Trump, otros países que son principalmente exportadores de materias primas podrían incluso beneficiarse.
América del Sur también podría beneficiarse de su menor dependencia de las remesas de EE.UU., que en un escenario de Trump podrían estar sujetas a un impuesto del 10% si el senador estadounidense JD (NASDAQ:) Vance, compañero de fórmula de Trump, cumple con su impuesto propuesto.
Algunos países centroamericanos como Honduras y El Salvador reciben más del 20% de su PIB de remesas, lo que significa que el impuesto podría traducirse en un par de puntos porcentuales del PIB perdidos por año. En el caso de México, el mayor receptor de remesas de la región por monto en dólares, podría recortar más de 6 mil millones de dólares en entradas por año según la estimación de 2023.
A medida que las tensiones comerciales con Beijing se dispararon bajo el gobierno de Trump en 2018, China reemplazó todas sus importaciones de soja estadounidense por importaciones brasileñas. China ya es el mayor socio comercial de Brasil, y la mayor economía de América del Sur se beneficiaría aún más de un mayor comercio con China.
“Puede haber un resultado arancelario que ayude a América Latina si, como resultado de la dinámica de ojo por ojo, redirige las compras de productos primarios fuera de Estados Unidos hacia otros proveedores como Brasil y Argentina”, dijo Alejo Czerwonko, CIO de mercados emergentes. mercados en las Américas en UBS Global Wealth Management.
“La retórica de que la incertidumbre arancelaria sólo puede perjudicar a América Latina podría ser demasiado simplista”.
Se espera que una presidencia de Trump aumente el déficit presupuestario estadounidense más que una administración de Harris, elevando la inflación y las tasas de interés. Las condiciones financieras más estrictas a nivel mundial también podrían afectar los activos latinoamericanos.
“Si Trump gana y los déficits son un poco mayores, entonces el proceso de desinflación podría ser un poco más lento, y eso podría traducirse en una flexibilización de la política monetaria ligeramente más lenta” en Estados Unidos, dijo De Sousa, de Vontobel. Históricamente, una política monetaria más estricta en Estados Unidos se ha traducido en precios moderados de los activos financieros en todos los mercados emergentes, incluida América Latina.
Por último, el presidente de Argentina, Javier Milei, quien compartió escenario con Trump a principios de este año en una reunión conservadora en las afueras de Washington, podría ver recompensado su estilo abrasivo al estilo Trump. Milei podría beneficiarse de un apoyo adicional de Estados Unidos si Trump fuera elegido mientras el exportador de granos sudamericano busca extender o renovar su programa de préstamos con el Fondo Monetario Internacional, del cual Estados Unidos es el mayor accionista.
Trump tendría un “enfoque de mayor decibelio hacia los diferentes países, menos institucional y más personal”, dijo Francisco Campos, economista jefe para América Latina del Deutsche Bank. “Debido a la afinidad ideológica y el estilo de gobierno similar entre Milei y Trump, tal vez Argentina podría encontrarse con un poco de viento de cola en un escenario de Trump”.
