Por Leika Kihara
WASHINGTON (Reuters) – Aparte de las señales contradictorias en materia de política monetaria durante su viaje a las reuniones del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial en Washington, el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, ofreció un vistazo de cómo el banco central estaba haciendo un examen de conciencia sobre cómo mejorar comunicarse con los mercados.
Se culpó al BOJ de amplificar la caída del mercado a principios de agosto con su sorpresiva subida de tipos de interés en julio y los comentarios de Ueda prometiendo seguir elevando los tipos si se preveía un logro sostenible de su objetivo de inflación del 2%.
Si bien el desencadenante directo de las ventas masivas de agosto fueron unos datos del mercado laboral estadounidense más débiles de lo esperado, que alimentaron la preocupación de que la Reserva Federal debería haber iniciado antes los recortes de tipos, la experiencia ha dado lugar a debates en el seno del BOJ sobre formas de evitar futuros aumentos de los tipos. convirtiéndose en una gran sorpresa para el mercado.
Sin duda, los funcionarios del BOJ habían descartado señales de una posibilidad de un aumento de tasas en julio al decir que el banco central “ajustaría el grado de acomodación monetaria” si la inflación se movía en línea con su pronóstico.
Pero las señales no resonaron entre muchos actores del mercado, que consideraron que el consumo era demasiado débil para justificar un aumento.
Para el vicegobernador Ryozo Himino, el problema fue el lenguaje técnico y ambiguo del BOJ que resultó difícil de digerir para los mercados.
“La comunicación no se trata de lo que pretendemos transmitir, sino de lo que realmente llega a la mente de la gente”, dijo en un seminario en Tokio a principios de este mes. “Recuerdo que me sentí desconcertado por el 'lenguaje del BOJ' cuando me uní al banco hace un año y medio”.
El gobernador del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, Adrian Orr, pareció estar de acuerdo y explicó que los bancos centrales “necesitan contar una historia que la gente pueda entender”.
“Necesitan mostrar empatía, ver las cosas a través de los ojos de muchos y hablar en un lenguaje sencillo”, dijo Orr en un discurso el miércoles al margen de las reuniones del FMI.
Sin embargo, en las semanas previas a la medida de julio, Ueda no tuvo eventos públicos en los que pudiera recordar a la prensa financiera y a los mercados la estrategia política básica del BOJ.
“Hubo un período en julio en el que no hubo comunicación, explícita o formal, entre los miembros de la junta directiva, el mercado y los medios”, dijo en un seminario en el FMI el miércoles.
“Aunque pudimos haber dicho lo mismo que decíamos en junio, podría haber sido bueno hablar un poco más en julio”, dijo, cuando se le preguntó qué podría haber hecho el BOJ de manera diferente.
NO HAY BALA DE PLATA
Aparte de las ruedas de prensa posteriores a las ocho reuniones políticas que se celebran cada año, el gobernador del BOJ pronuncia discursos en eventos establecidos aproximadamente una vez cada dos o tres meses.
Cada uno de los nueve miembros de la junta habla aproximadamente dos veces al año fuera de Tokio. El calendario de estos eventos se establece con mucha antelación y hay poco margen para cambiar las fechas.
No se habían planeado eventos de este tipo en julio en los que los miembros de la junta directiva del BOJ pudieran haber aprovechado para comunicar sus puntos de vista a los mercados.
Mientras tanto, sus homólogos formuladores de políticas tanto en la Reserva Federal como en el Banco Central Europeo a menudo hablan colectivamente en un par de docenas o más de eventos públicos entre reuniones.
Los funcionarios de la Fed hablaron durante al menos 40 apariciones públicas entre su reunión de septiembre y el inicio del período de bloqueo antes de su reunión del 6 y 7 de noviembre. Y tan sólo la semana pasada, dos tercios del consejo de gobierno del BCE hablaron públicamente, algunos de ellos con tres o más apariciones.
Algunos miembros de la junta del BOJ han señalado ideas como aumentar el número de oportunidades mediáticas o mejorar la inteligencia de mercado del BOJ.
Pero comunicarse con una voz unificada podría resultar desafiante si cada formulador de políticas interpreta los datos de manera diferente al decidir si se están cumpliendo las condiciones para aumentar las tasas.
“No podemos telegrafiar todos nuestros movimientos futuros ex ante”, dijo Ueda el miércoles. “Lo que podemos hacer es explicar cuidadosamente cuáles son nuestras perspectivas económicas y explicar la estrategia básica de política monetaria”.
No todos los observadores externos consideran que el BOJ haya malogrado sus comunicaciones.
Por ejemplo, Nada Choueiri, jefa de la misión del FMI en Japón, no ve nada malo en la forma en que el BOJ comunicó sus intenciones políticas.
“El BOJ ha estado diciendo que seguirá siendo flexible y dependiente de los datos, y explicó en la declaración de política monetaria que los riesgos al alza para la inflación han aumentado”, lo que fue una buena justificación para subir las tasas en julio, dijo.
“El desencadenante de la agitación (de agosto) fueron realmente los datos de EE.UU. No fue la política del BOJ, y ciertamente no fue su comunicación.”
La búsqueda de una solución probablemente continuará y podría conducir a cambios en la forma en que el BOJ transmite sus mensajes, como un aumento de las entrevistas de sus ejecutivos en los medios.
“No existe una solución milagrosa para una mejor comunicación. Cada enfoque tiene sus pros y sus contras, y yo diría que todavía no hay un consenso claro entre los miembros de la junta sobre los enfoques futuros a seguir”, dijo el vicegobernador Himino.
“Pero puedo testificar que hay una fuerte voluntad entre nosotros de aprender de lo sucedido y seguir intentando hacerlo mejor”.
