Después de años de certeza, la trayectoria política y económica de la India de repente se ha vuelto más complicada. Si bien las encuestas previas a las elecciones más importantes del mundo pronosticaban una victoria contundente para el Primer Ministro Narendra Modi y el gobernante Partido Bharatiya Janata, la votación le hizo perder su mayoría parlamentaria, lo que le obligó a recurrir a sus aliados políticos para formar un gobierno.
El BJP obtuvo 240 escaños en la cámara baja del Lok Sabha, de 543 escaños. Si bien sigue siendo el partido más grande por escaños en general, es la primera vez que el partido no tiene mayoría desde 2014. Modi ha esbozado planes para establecer una coalición con partidos más pequeños que comprendan su Alianza Democrática Nacional, que aportaría 53 escaños más.
El gobierno de Modi ahora enfrenta desafíos sobre cómo impulsará su agenda con un mandato político debilitado. Con las conversaciones de coalición en curso al momento de escribir este artículo, los analistas se preguntan si esta nueva fase política representa el fin de la “Modinomics” y el asombroso crecimiento observado en la economía india durante su última década en el cargo.
balancín de mercado
La noticia del bajo desempeño del BJP el martes tomó al mercado por sorpresa, con las acciones registrando pérdidas de 386 mil millones de dólares, lo que hizo que el índice BSE Sensex cayera un 5,7 por ciento, la mayor caída diaria en cuatro años. Sin embargo, las acciones borraron rápidamente las pérdidas hacia el final de la semana, y el Sensex cotizaba cerca de un máximo histórico el viernes por la tarde.
Los mercados estaban posicionados para una contundente victoria de Modi, dice Siddarth Bhamre, jefe de investigación de Asit C Mehta Investment Intermediates, y es posible que estos resultados produzcan algunos resultados negativos en el mercado. “Aunque es la NDA la que con toda probabilidad formará el próximo gobierno, el mercado puede ver alguna corrección adicional. Teniendo en cuenta el mejor de los casos, las valoraciones no son muy atractivas. Además, el flujo de fondos puede sufrir cierta caída debido a la incertidumbre”, añade Bhamre.
En un país diverso como la India, una coalición también puede significar buenas noticias para el crecimiento y los mercados.
El líder de la oposición, Rahul Gandhi, acusó el viernes a Modi de manipulación del mercado de valores, afirmando que el primer ministro y otros líderes del BJP habían instado a la gente a comprar acciones antes de los resultados de las elecciones.
Pratik Dattani, fundador del grupo de expertos Bridge India, con sede en el Reino Unido, dice que los mercados prefieren la estabilidad y recordará la parálisis política del último gobierno de coalición, con la Alianza Progresista Unida en el poder de 2004 a 2014. Sin embargo, hubo períodos de fuerte crecimiento económico bajo la coalición UPA. “El anterior gobierno de la UPA y los primeros años del segundo gobierno de la UPA en realidad se jactaron de un crecimiento mayor y más inclusivo que el que el BJP ha logrado en la última década. En un país diverso como la India, una coalición también puede significar buenas noticias para el crecimiento y los mercados”, añade.
Ruth Kattumuri, copresidenta del Observatorio de la India en la London School of Economics, dice que es reconfortante que los partidos estén encabezados por políticos incondicionales: “Los mercados verán eso y sin duda se estabilizarán tan pronto como se den cuenta de que el gobierno de coalición se forma”, añade.
El boom bancario continuará
En los días previos a los resultados electorales, Modi anunció el éxito del sector bancario de la India, cuyos beneficios netos superaron los 3 billones de rupias (35.900 millones de dólares) por primera vez en el ejercicio financiero que finalizó en abril de 2024. En X, Modi afirmó que la salud de los bancos mejoraría acceso al credito para los pobres, los agricultores y las micro, pequeñas y medianas empresas.
La ministra de Finanzas, Nirmala Sitharaman, dijo que las reformas gubernamentales y la mejora de la gobernanza a través de la Dirección de Ejecución han hecho que los bancos recuperen más de 10 billones de rupias en préstamos incobrables entre 2014 y 2023.
Dattani tiene una perspectiva positiva para el sector bancario indio en general: “La moneda se mantendrá estable y es probable que el mercado de deuda siga siendo atractivo. El mercado de valores indio y el crecimiento del PIB real generalmente han seguido estrechamente el uno al otro (lo que es diferente de otras contrapartes que forman parte de los Brics, el grupo de economías emergentes), por lo que se espera que el PIB crezca de manera constante y lo mismo para los mercados también. Después de pasar una década limpiando los balances y de que la confianza del consumidor finalmente haya llegado a los niveles anteriores al Covid, ahora estamos en una posición en la que los bancos quieren prestar y las empresas quieren pedir prestado”.
Gaurav Narain, gerente del Fondo de Crecimiento de Capital de India, está de acuerdo en que habrá poco impacto en la industria bancaria en general, pero señala que el gobierno tal vez necesite cambiar algunos aspectos de su política.
“El gobierno puede gastar más en planes de asistencia social para apuntalar las dificultades en la India rural. Esto puede tener un impacto en la disciplina fiscal del gobierno y el déficit puede exceder el objetivo del 5,1 por ciento. Esto podría tener un impacto en los rendimientos”, añade.
La calidad de los activos seguirá siendo alta, según Narain, quien dice que la postura proactiva del RBI al aumentar la ponderación del riesgo y el aprovisionamiento si les preocupa el exceso de préstamos en ciertos segmentos del mercado significará que no habrá problemas en torno a un aumento de los activos improductivos.
PIB y crecimiento
India fue la economía de más rápido crecimiento en 2023, con una expansión del 8,2 por ciento en el año fiscal que finalizó en abril de 2024. Goldman Sachs pronosticó un aumento del PIB del 6,7 por ciento para 2024, y el FMI predijo un 6,8 por ciento, citando una fuerte demanda interna y una creciente población en edad de trabajar.
A finales de mayo, S&P Global Ratings revisó su perspectiva para la India de estable a positiva. La agencia de calificación también afirmó las calificaciones crediticias soberanas en moneda local y extranjera no solicitadas de BBB- a largo plazo y A-3 a corto plazo. Se citó que la sólida expansión económica del país y sus sólidos fundamentos económicos sustentarían el impulso de crecimiento del país en los próximos años.
Dattani cree que el mayor riesgo para el crecimiento es que los inversores extranjeros se sientan asustados por la política de coalición y el estancamiento de la agenda de reformas a favor del crecimiento en el parlamento. “Modi no es conocido por llegar a sectores opuestos al introducir nuevas políticas, por lo que los próximos meses serán una prueba de si el BJP es capaz de trabajar con otros en la búsqueda de un desarrollo inclusivo”, añade.
En una nota, Alicia García Herrero, economista jefe para Asia-Pacífico de Natixis, dice que un problema es la creación de empleo, concretamente en el sector manufacturero. Señala que el crecimiento económico de la India ha sido impulsado en gran medida por la demanda interna, mientras que su participación en las exportaciones se ha estancado.
Sin embargo, Bhamre dice que son las empresas indias las que han estado impulsando el crecimiento, y eso continuará independientemente del gobierno que se forme.
