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Los mercados financieros tienden a abordar las publicaciones de datos sobre el crecimiento económico de EE. UU. con una fórmula simple: si el crecimiento es mayor que el pronóstico, eso significa comprar, pero si el crecimiento es mayor que el pronóstico, eso significa comprar.
En efecto, El crecimiento anualizado de Estados Unidos fue del 2,8 por ciento En el segundo trimestre, se comparó inmediatamente con el pronóstico del 2 por ciento de los economistas, con resultados predecibles. Es una heurística útil, pero demasiado simplista.
A continuación se indican algunos pasos para ayudar a poner en contexto los números “más altos de lo esperado”
1) Averigüe qué lo impulsa.:Un análisis básico muestra que el crecimiento del 2,8 por ciento incluye importantes contribuciones de: servicios de salud (0,45 puntos porcentuales), inventarios (0,82 puntos porcentuales) y gasto gubernamental (0,53 puntos porcentuales).
Eso debería quitarle algo de brillo. FTAV ha escrito El alto nivel de gasto en atención sanitaria tal vez no sea el mejor indicador de una economía sana. Los inventarios tienden a ser volátiles y, a veces, reflejan un debilitamiento de la demanda. Por último, el gasto público tal vez no sea la mejor medida del crecimiento subyacente.
2) Comprenda el marco temporal: La publicación de los datos económicos se produce con cierto retraso. Los datos del jueves corresponden a la economía estadounidense de abril a junio, pero es justo decir que, al menos desde mayo, los indicadores de impulso de la economía estadounidense han empezado a verse más débiles (morosidad, enfriamiento del mercado laboral). Lo que importa es hacia dónde se dirige la economía:
3) Pongámoslo en contexto histórico: Las cosas se ven un poco menos espectaculares cuando tomamos los datos de 2010. Las “ventas finales reales a compradores domésticos privados” —una medida amplia de la demanda económica estadounidense, que excluye comercio, inventarios y gasto gubernamental— fueron las mismas que las del trimestre anterior.
4) ¿Algún caso puntual? Capital Economics observó “un aumento anualizado del 50 por ciento en el equipamiento de transporte, gracias a las ganancias en la inversión tanto en vehículos de motor como en aeronaves”. Esas ganancias reflejaron principalmente los repuntes de las disrupciones en el primer trimestre:
Es poco probable que se repitan, en particular teniendo en cuenta los datos de pedidos de bienes duraderos publicados hoy… que muestran una caída en los pedidos de aeronaves y menores pedidos de vehículos motorizados.
Correcto. Probablemente dirás que FTAV solo selecciona lo que más te gusta. Y todo parece bueno cuando excluyes lo que no te gusta. Eso es justo.
Pero eso no invalida los resultados: los indicadores económicos futuros (incluido el aumento del desempleo) no lucen muy bien. Algunos elementos de la economía —que, podría decirse, no reflejan realmente el crecimiento subyacente— parecen respaldar las cifras.
Todo esto antes de que se tenga en cuenta la posibilidad de revisiones. Los datos del jueves son una estimación anticipada. La propia BEA dice que la segunda lectura de la tasa del PIB sube o baja en promedio 0,5 puntos porcentuales, y 0,2 puntos porcentuales en la tercera lectura.
De media, Los primeros números tienden a ser demasiado pesimistas. Pero, a largo plazo, es probable que sea mejor seleccionar los datos que van en contra de nuestras inclinaciones que utilizar heurísticas básicas. El escepticismo saludable nos permite mantener los pies sobre la tierra.
