¿Convertir a Dinamarca en un «farmaestado»? : Planet Money : NPR

¿Qué pasaría si toda su economía se basara en un solo producto? Los anuncios de televisión bromean diciendo que Estados Unidos funciona gracias a Dunkin', pero, a todos los efectos, Dinamarca funciona literalmente gracias a Ozempic, un medicamento para la diabetes que ahora es ampliamente utilizado por los consumidores para perder peso.

Ozempic está demostrando ser un potente motor de crecimiento. Sus ventas en todo el mundo han aumentó en más del 60% Sólo en el último año. En Estados Unidos, que es uno de sus mercados más grandes, las recetas de Ozempic y medicamentos similares se cuadruplicó entre 2020 y 2022. E incluso con esas ventas exitosas, la demanda es tan alta que ha habido una escasez persistente de Ozempic en los EE.UU. durante gran parte de los últimos años.

El fabricante de Ozempic, la empresa danesa Novo Nordisk, está recogiendo los frutos de esta moda. El beneficio neto aumentó más del doble entre 2019 y 2023, y sus acciones se han disparado a nuevas alturas. A finales de 2023, Novo se convirtió en la empresa más grande de Europa. Y su ascenso ha eclipsado la economía danesa, creando mucho valor por un lado, pero una economía desequilibrada por el otro.

Es posible que haya oído hablar de los “petroestados”, países en los que la extracción de combustibles fósiles domina la economía. Según esa medida, Dinamarca podría considerarse un “farmaestado”, porque Novo domina ahora la economía danesa.

Casi 1 de cada 5 empleos daneses creados el año pasado Estaba en NovoY eso es sólo directamente. Si también se incluyen los empleos que Novo ha creado indirectamente (como, por ejemplo, en sus proveedores, o los nuevos empleados ricos de Novo que gastan su dinero en tiendas y restaurantes), casi la mitad de todos los empleos no agrícolas del sector privado creados en Dinamarca se pueden atribuir a Novo.

Más que eso, el producto interno bruto de Dinamarca se habría encogido el año pasado Sin la contribución del sector farmacéutico, la empresa prácticamente ha rescatado al país de la recesión sin ayuda de nadie.

La meteórica trayectoria de Novo Nordisk plantea una pregunta sobre el crecimiento económico que afecta a mucho más que Dinamarca: ¿cuáles son los riesgos de que una empresa gigante impulse toda la economía? Y, lo que es más importante, ¿qué sucede si la suerte de esa empresa empeora?

Enfermedad danesa

En economía, el exceso de algo bueno a veces puede ser malo. Un ejemplo de ello es el fenómeno conocido como enfermedad holandesa, que se debe a la experiencia de los Países Bajos en la década de 1960. Y algunos economistas preocuparse que el ascenso de Novo Nordisk puede hacer que Dinamarca también lo sufra (para más información sobre la enfermedad holandesa, escuche Este episodio de El Indicador de Planet Money).

Cuando los holandeses descubrieron grandes depósitos de gas natural en Groningen en 1959, comenzaron a extraerlo y exportarlo lo más rápido posible. Las elevadas exportaciones aumentaron la demanda de la moneda holandesa, el florín, lo que hizo que su valor se disparara en relación con otras monedas. Y eso, a su vez, hizo que otras exportaciones holandesas, aparte del gas, fueran demasiado caras para competir en los mercados internacionales. Esto, en última instancia, diezmó el sector manufacturero y aumentó el desempleo en el país. Paradójicamente, la enorme ganancia inesperada terminó dañando la economía.

La enfermedad holandesa suele asociarse con el descubrimiento de recursos naturales como el petróleo o el gas, pero puede producirse a raíz de cualquier acontecimiento que provoque un aumento de la demanda mundial de una moneda, como por ejemplo el descubrimiento de un fármaco milagroso para adelgazar que todo el mundo quiere comprar.

De hecho, el aumento de las ventas de medicamentos de Novo ha impulsado las exportaciones danesas y ha traído una gran cantidad de divisas a Dinamarca. Por ejemplo, la mayor parte de las ventas de Novo Vienen de América del Norte. Novo tiene entonces que cambiar una gran cantidad de las divisas que gana en el extranjero a coronas danesas para pagar los salarios de sus empleados y sus impuestos en Dinamarca. Ampliar sus fábricas allí Y así sucesivamente. Esto ejerce presión sobre la corona para que aumente su valor en relación con otras monedas, como el dólar.

Sin embargo, a la corona no se le permite aumentar mucho su valor porque Dinamarca mantiene su tipo de cambio. fijado al euroPara compensar el efecto de fortalecimiento de la moneda, el banco central de Dinamarca tuvo que responder Mantener bajas las tasas de interés“Puede parecer extraño que los medicamentos para bajar de peso afecten a los tipos de interés en Dinamarca, pero así es”, dijo Jens Nærvig Pedersen, director de estrategia de tipos y mercado de divisas en Danske Bank. le dijo a Bloomberg.

Las actividades de Novo han tenido un efecto notable En cuanto a la corona, las intervenciones del banco central han sido suficientes para mantener estable su valor. Aunque un tipo de cambio fijo no siempre puede salvarte de la enfermedad holandesa, Dinamarca ha logrado evitarla hasta ahora y Sigue exportando Hoy en día, se comercializan una gran variedad de productos y el banco central sigue vigilando el efecto de Novo sobre la moneda.

El nuevo Nokia

El predominio de Novo Nordisk en la economía danesa ha llevado a muchos a advertir a Dinamarca de no caer en la misma trampa en la que cayó víctima hace años su vecino nórdico, Finlandia: La trampa de Nokia.

A principios de la década de 2000, Nokia, una empresa de telecomunicaciones, era la empresa más popular del sector. El atractivo de su emblemático teléfono de ladrillo ha quedado olvidado hace tiempo a la sombra de una nueva generación de teléfonos inteligentes, pero a principios de esa década, Nokia era el mayor fabricante de teléfonos móviles del mundo. Y, al igual que Novo Nordisk, era un gigante empresarial en su país de origen: en su apogeo, Nokia era responsable de Casi una cuarta parte del crecimiento finlandés y generó más del 20% de las exportaciones de Finlandia.

Pero entonces llegó el desastre: a mediados y finales de la década de 2000, Nokia empezó a perder rápidamente cuota de mercado frente a Apple y otros fabricantes de teléfonos inteligentes. Al mismo tiempo, se desató la crisis financiera mundial y la economía finlandesa se desplomó. En comparación con sus vecinos nórdicosEl declive económico de Finlandia fue más pronunciado y su recuperación posterior a la crisis fue mucho más lenta.

La percepción generalizada era que la caída de Nokia había hundido la economía finlandesa. “Steve Jobs nos quitó nuestros puestos de trabajo”, dijo el entonces primer ministro. dijo en una entrevistaLa proximidad geográfica y la similitud económica de la situación plantean una pregunta: ¿corre Dinamarca el riesgo de caer también en la trampa de Nokia?

Como suele ocurrir con la economía, la respuesta real es compleja. Para empezar, las circunstancias de Nokia eran bastante extremas. Puede que sea inusual tener una empresa del tamaño de Nokia en una economía pequeña y abierta como Finlandia, pero es aún más inusual que una empresa pase de ser líder del mercado mundial a convertirse en una de las más grandes del mundo. Recortando decenas de miles de puestos de trabajo y ser adquirido por otra empresa en el espacio de unos pocos años.

El hecho de que la crisis financiera mundial ocurriera al mismo tiempo también significó que muchos de los factores que estaban en la raíz de los problemas económicos de Finlandia no estaban relacionados con Nokia. El Instituto de Investigación de la Economía Finlandesa estimó que la contribución directa de Nokia representaron más del 30% de la caída del PIB y del 20% de la caída del empleo entre 2008 y 2014. Es una cantidad asombrosa para que una sola empresa sea responsable, pero no está ni cerca de la mayoría.

Si bien es poco probable que Novo sufra pronto un colapso como el de Nokia, hay algunos obstáculos en el horizonte que podrían obstaculizar su crecimiento en el futuro. Los países ya están hablando de ello. Implementar controles de precios más estrictos sobre los medicamentos de Novo y Novo Las patentes de Ozempic expiran Dentro de una década, probablemente tendrá que luchar contra una ola de competencia de fabricantes de medicamentos genéricos. Y, como vemos en los datos, si Novo deja de crecer, Dinamarca probablemente también lo hará. Esa es la trampa de Nokia para Dinamarca.

La mejor manera de evitarlo sería que otras empresas danesas crecieran más rápido y generaran más valor, de modo que el crecimiento económico del país estuviera impulsado por muchas empresas en lugar de una sola. Pero es más fácil decirlo que hacerlo, especialmente teniendo en cuenta la entorno económico estancado.

El otro aspecto de la trampa de Nokia es que Dinamarca podría volverse complacienteequiparando el éxito de Novo con el éxito de su economía en su conjunto. Pero en parte porque tienen la experiencia de Finlandia de la que aprender, los responsables políticos daneses están vigilando cuidadosamente la economía en busca de señales de debilidades subyacentes que podrían quedar enmascaradas por el “efecto Novo”. La agencia nacional de estadísticas del país recientemente Cifras del PIB publicadas Con y sin el aporte de la industria farmacéutica y el Ministerio de Economía. Hizo referencia a la empresa 31 veces en su reciente informe económico.

Si se aborda con cuidado, el problema de Dinamarca puede ser positivo. El asombroso éxito de Novo Nordisk es excelente para la economía danesa, por supuesto, pero sólo si los responsables de las políticas comprenden los riesgos que conlleva tener demasiado de algo bueno. Por ahora, parece que sí lo comprenden.