A pesar de la desaceleración de la economía estadounidense, la UBS cree que las posibilidades de un resultado tipo “locos años 20” en realidad están aumentando.
“El rugido es cada vez más fuerte”, afirma el banco, y las tendencias a largo plazo siguen alineándose con sus criterios para una década tan próspera.
Estos criterios incluyen un crecimiento del PIB real con un promedio del 2,5% o más, una inflación del 2-3%, alrededor del 4%, y la tasa de los fondos federales del 3-4%. Hasta ahora, Estados Unidos va por buen camino.
Si bien la reciente fortaleza económica se debe a factores cíclicos, la inmigración inesperada que impulsa la oferta laboral y una legislación fiscal más fuerte de lo esperado están proporcionando un viento de cola temporal. Lo que es más importante: la UBS ve signos de que se están arraigando un crecimiento estructuralmente mayor.
Su análisis se basa en cuatro megatendencias del lado de la oferta: un auge del gasto de capital, una creciente adopción de la IA, un mayor dinamismo empresarial y aumentos de productividad. Han creado una “puntuación rugiente” para seguir el progreso en estos factores.
“Nuestra conclusión es que un régimen de los locos años 20 es ligeramente más probable que en el 4T23”, informa UBS. Las sólidas finanzas de los hogares, el aumento de la inversión en IA, el aumento de los gastos de capital y la continua disponibilidad de capital de riesgo refuerzan esta perspectiva.
Aunque el crecimiento de la productividad aún no ha despegado, los avances en la desinflación y un posible cambio hacia una política monetaria menos restrictiva por parte de la Reserva Federal aumentan aún más la probabilidad de una década próspera.
Un comodín sigue siendo el camino futuro de la política fiscal, ya que los déficits elevados podrían requerir consolidación. Sin embargo, la UBS cree que, en última instancia, la política será un obstáculo, no un factor decisivo.
La UBS cree que la economía estadounidense podría estar desacelerándose, pero se están sentando las bases para unos “felices años 20”. Aunque no está garantizado, la UBS insta a los inversores a no subestimar este potencial, estableciendo un paralelo con el auge de la productividad de finales de los años 1990, que siguió a un período anterior de desaceleración económica.
