BERLÍN (Reuters) – El Banco Central Europeo ha alimentado la inflación en la unión monetaria con una política demasiado vacilante, según un estudio del Instituto Alemán de Investigación Económica DIW, visto exclusivamente por Reuters el miércoles.
Con un aumento gradual de los tipos de interés oficiales a partir de mediados de 2021, la inflación habría aumentado hasta un máximo del 3% en lugar de más del 10% en agosto de 2022, según el estudio.
A medida que la inflación aumentó desde mediados de 2021 y se disparó con el inicio de la invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022, el banco central inicialmente decidió no aumentar las tasas de interés y no puso fin a su política de tasa de interés cero hasta julio de 2022.
“Una de las razones dadas por el BCE para su respuesta vacilante fue que su política monetaria no podía influir en los precios de la energía”, dijo Ben Schumann, autor del estudio. “Pero esta suposición es errónea, como muestran nuestras observaciones. Podría haber atacado la última ola de inflación directamente desde sus raíces”.
La política monetaria tuvo un efecto sobre los precios de la energía en el mercado global porque las tasas de interés más altas deprimieron la demanda de energía de la eurozona, según el estudio.
Además, con subidas anteriores de los tipos de interés, el euro se habría apreciado frente al dólar, lo que también habría reducido los precios de la energía, que normalmente se pagan en la moneda estadounidense en los mercados mundiales, según el estudio.
Muchas autoridades del BCE reconocieron en el pasado que las subidas de tipos podrían haberse producido antes, pero argumentan que el banco rápidamente se puso al día con grandes medidas, incluidas varias subidas de tipos de 75 puntos básicos en el otoño de 2022.
El BCE comenzó a subir desde -0,5% solo en julio de 2022, después de que muchos de sus pares ya estaban subiendo las tasas, pero luego el banco realizó 10 aumentos consecutivos, llevando la tasa de depósito a un récord del 4% a fines del verano en 2023.
“Al aumentar los tipos de interés, el BCE también se habría comprometido más claramente a luchar contra la inflación. Esto habría reducido la presión inflacionaria hasta tal punto que la inflación no habría aumentado tan bruscamente después de la guerra de agresión rusa”, dijo Schumann.
Aunque la inflación de la zona del euro alcanzó un máximo de más del 10%, una de las tasas más altas entre los economistas desarrollados, la mayoría de los demás sufrieron un aumento inflacionario similar, con la tasa de Estados Unidos alcanzando un máximo de 9,1% y el Reino Unido de 9,6%.
La diferencia clave, sostiene la mayoría de los economistas, está en la amplia dependencia de Europa de la energía importada, el principal motor del crecimiento de los precios.
El DIW supone que la razón de la postura vacilante del BCE es que la situación económica en muchos países de la eurozona era mala tras la pandemia de COVID y las autoridades monetarias estaban preocupadas por la estabilidad del sector financiero.
En general, si las tasas de interés clave se hubieran elevado temprano, el producto interno bruto de la zona del euro habría sido alrededor de 3 puntos porcentuales más bajo de lo que era, pero se habría recuperado a fines de 2023, según el instituto.
