Por Francesco Canepa y Balazs Koranyi
FRÁNCFORT (Reuters) – Es probable que el Banco Central Europeo baje nuevamente las tasas de interés el jueves, argumentando que la inflación en la zona euro está ahora cada vez más bajo control y la economía está estancada.
El primer recorte consecutivo de tasas en 13 años marcaría un cambio de enfoque para el banco central de la zona euro, de reducir la inflación a proteger el crecimiento económico, que ha estado muy por detrás del de Estados Unidos durante dos años consecutivos.
Es probable que los últimos datos económicos hayan inclinado la balanza dentro del BCE a favor de un recorte de tipos, ya que las encuestas de actividad empresarial y de confianza, así como la lectura de inflación de septiembre, resultaron ligeramente inferiores a lo esperado.
A raíz de las publicaciones, varios oradores del BCE, incluida la presidenta Christine Lagarde, han señalado que es probable que este mes se realice un nuevo recorte en los costos de endeudamiento, lo que lleva a los inversores a descartar completamente la medida.
“Las tendencias de la economía real y de la inflación respaldan la necesidad de bajar los tipos”, afirma Holger Schmieding, economista de Berenberg.
Un recorte de un cuarto de punto el jueves reduciría la tasa que el BCE paga por los depósitos bancarios al 3,25% y los mercados monetarios descuentan casi por completo tres reducciones adicionales hasta marzo de 2025.
Es poco probable que Lagarde y sus colegas den pistas claras sobre futuras medidas el jueves, repitiendo su mantra de que las decisiones se tomarán “reunión por reunión” basándose en los datos entrantes.
Pero la mayoría de los observadores del BCE creen que la suerte de los recortes está echada en cada reunión.
“La señal implícita probablemente sea que es muy probable que se produzca otro recorte en diciembre a menos que los datos mejoren”, dijo Paul Hollingsworth, economista de BNP-Paribas.
INFLACIÓN Y CRECIMIENTO
El BCE finalmente puede afirmar que prácticamente ha controlado el peor episodio de inflación en una generación.
Los precios crecieron sólo un 1,8% el mes pasado. Si bien la inflación puede superar el objetivo del 2% del BCE para finales de este año, se espera que se mantenga en torno a ese nivel o incluso ligeramente por debajo en el futuro previsible.
Sin embargo, la economía ha tenido que pagar un alto precio por ello.
Las altas tasas de interés han minado la inversión y el crecimiento económico, que ha tenido problemas durante casi dos años. Los datos más recientes, incluidos los relativos a la producción industrial y los préstamos bancarios, apuntan a más de lo mismo en los próximos meses.
Un mercado laboral excepcionalmente resiliente también está empezando a mostrar algunas grietas, con la tasa de vacantes -o la proporción de empleos vacantes como porcentaje del total- cayendo desde niveles récord.
Esto ha alimentado llamados dentro del BCE para flexibilizar la política antes de que sea demasiado tarde.
“Ahora enfrentamos un nuevo riesgo: no alcanzar la meta de inflación, lo que podría sofocar el crecimiento económico”, dijo recientemente el banquero central portugués Mario Centeno. “Menos empleos y una menor inversión se sumarían a la tasa de sacrificio que ya se está padeciendo”.
El problema es que parte de esa debilidad se debe a problemas estructurales, como los altos costos de la energía y la baja competitividad que afectan a la potencia industrial de Europa, Alemania.
Estos problemas no pueden solucionarse únicamente mediante tipos de interés más bajos, aunque pueden ayudar marginalmente abaratando el capital.
“No podemos ignorar los obstáculos al crecimiento”, dijo Isabel Schnabel, miembro del consejo del BCE. “Al mismo tiempo, la política monetaria no puede resolver los problemas estructurales”.
