Las fusiones de empresas de capital privado están ganando terreno. La industria está creciendo cinco veces más rápido que la economía estadounidense en su conjunto y, en efecto, la está “devorando”. Y hay crecientes preocupaciones sobre el impacto del PE en asequibilidad y poder de mercado.
Las empresas de capital privado se dedican a ganar dinero, y las fusiones de empresas del sector representan una oportunidad para hacerlo de manera eficiente por varias razones:
- Existen muchas empresas privadas en industrias fragmentadas, donde la consolidación proporciona claras ventajas.
- Muchas empresas privadas son propiedad de baby boomers que carecen de una planificación de sucesión suficiente.
- Comprar empresas a una relación precio/beneficio relativamente baja, agruparlas y luego venderlas a una relación precio/beneficio más alta es lucrativo.
Las empresas de capital privado reconocen que este modelo les permite obtener importantes beneficios financieros, pero los propietarios de las empresas están empezando a darse cuenta de que pueden vencer al capital privado con un enfoque alternativo convincente.
Esto me resultó evidente a través de conversaciones con varios clientes de hace décadas. Pocos habían logrado que sus empresas pasaran a manos de nuevos propietarios. Varias habían sido adquiridas por firmas de capital privado. Si bien estaban contentos de cerrar el trato, percibí un cierto grado de arrepentimiento.
Un presidente me dijo que una empresa de capital privado lo había adquirido y que posteriormente le pidieron que se quedara como consultor para ayudarlos a adquirir aún más empresas y compartir las mismas mejores prácticas que habíamos aplicado en su empresa. La primera parte se desarrolló según lo previsto. Tuvieron éxito en la adquisición de más empresas. Sin embargo, admitió que no tuvieron mucho éxito en la difusión de las mejores prácticas. Como él mismo dijo, las empresas de capital privado son buenas en las transacciones, pero no muy buenas en las operaciones.
La verdad es que, si bien las empresas de capital privado tienen el capital y la experiencia únicos para adquirir empresas, tienen poca experiencia en industrias específicas o en la gestión de una empresa. Sin embargo, obtienen una fortuna por sus esfuerzos en fusiones de empresas en diferentes sectores. ¿Por qué los propietarios de empresas no pueden crear fusiones de este tipo por sí mismos, sin la participación de capital privado?
Otro cliente anterior, una empresa de ingeniería civil con sede en Wisconsin, hizo exactamente eso. Realizó más de 20 adquisiciones en su sector con las siguientes características:
- Ninguna participación de empresas de capital privado.
- Implementación de un Programa de Propiedad de Acciones para Empleados (ESOP), que resultó en importantes beneficios fiscales.
- Integración de empresas adquiridas en la estructura ESOP, fomentando la propiedad de acciones comunes entre un número creciente de empleados.
- Énfasis en compartir las mejores prácticas a través de “comunidades de práctica”, mejorando el compromiso y el desempeño de los empleados.
¿El resultado? Su valoración se multiplicó por más de seis en los últimos cinco años y no muestra señales de desaceleración. Es una situación en la que todos ganan: los clientes se benefician y la riqueza creada permanece en manos de quienes trabajan duro para crearla.
La puesta en común de recursos bajo una estructura ESOP significa que el costo del ESOP por empresa se desploma. Las empresas individuales pueden operar de manera autónoma. Mientras tanto, los empleados se convierten en propietarios de la empresa, que pueden mejorar directamente el valor de sus acciones al compartir e implementar las mejores prácticas. Sus posibilidades de éxito en esto son mayores que las de la empresa de capital privado porque entienden su industria y a su gente. Y si aplican un enfoque de gestión como compromiso económicoque se ha demostrado que duplica el crecimiento de las ganancias, lo que mejora aún más su ventaja competitiva. Esta alternativa de consolidación de la industria se está conociendo como “consolidación gratificante”.
Los ESOP suelen considerarse una herramienta de salida para los propietarios, pero las reestructuraciones gratificantes los utilizan como base para un considerable crecimiento adicional del capital, compartido tanto por los empleados como por los propietarios. Y existe al menos un beneficio adicional: la seguridad laboral.
En una recesión inevitable, es probable que a una empresa de capital privado no le importe despedir a sus empleados. Pero las empresas que cortejan este nuevo modelo pueden invitar a más empresas a sumarse a la operación a menores costos debido a la recesión. La expansión crea mucho trabajo para los empleados existentes, lo que mejora la seguridad laboral y el valor de las acciones y, en última instancia, aumenta las ganancias para todos. Vale la pena señalar que la empresa de ingeniería civil antes mencionada no ha tenido ningún despido en los últimos 20 años.
La concienciación y la adopción generalizadas de este enfoque son limitadas, pero están creciendo rápidamente. Al replantear los ESOP como una plataforma para el crecimiento en lugar de simplemente como una estrategia de salida, los dueños de empresas pueden hacer que el trabajo de su vida sea aún más significativo.
Es hora de encontrar una alternativa convincente al capital privado. Es hora de volver a invertir en las personas que crean el valor de una empresa: los empleados y las partes interesadas.
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