Las cifras del PIB del trimestre de marzo que se publicarán la semana próxima volverán a poner de relieve la debilidad de la economía, pero ya nos planteamos la cuestión de si se está produciendo una recesión y la respuesta es bastante compleja.
La economía de Australia creció solo un 0,1% en el último trimestre de 2023. Es decir, para ser francos, no mucho. Dado que cada trimestre se revisan ligeramente las cifras de crecimiento, existe una pequeña preocupación de que la próxima semana podamos encontrarnos con que el trimestre de diciembre se revisa para ir a la inversa. Si el trimestre de marzo luego cae, eso significaría ¡hola, recesión! ¡Población: nosotros!
La buena noticia es que esto es poco probable. Las cifras de crecimiento trimestrales cambian, pero normalmente suben, no bajan:
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Así que esa es la buena noticia: a menos que ocurra algo fuera de lo común, no es probable que tengamos un anuncio de recesión impactante la próxima semana.
Pero ¿se avecina una recesión?
La semana pasada, Deloitte dejó caer un gran gato entre las palomas Cuando lo sugirió que la falta de contrataciones en las empresas era coherente con un aumento del desempleo que nos llevaría a territorio de recesión.
Nada de esto es sorprendente.
En julio Yo reporté cómo las empresas tenían muchas menos probabilidades de contratar que hace seis y doce meses, y En marzo noté Cómo el aumento del desempleo nos estaba acercando al territorio de la recesión.
En realidad, todo lo que se ha hablado durante la última semana sobre las recesiones no ha sido sobre un retroceso del PIB, sino sobre el aumento del desempleo que desencadena la “regla del ama de casa” de las recesiones.
He estado hablando de esta regla durante algún tiempo. Primero mencioné Es en 2020 – pero ha tardado un tiempo en convertirse en parte del comentario generalizado.
En esencia, la regla analiza los cambios en la tasa de desempleo en lugar del PIB para determinar las recesiones. Claudia Sahm, la economista que creó la regla, sostiene básicamente que cuando el desempleo aumenta medio punto porcentual en un año, eso históricamente ha significado que se avecina una recesión.
El problema para Australia es que la tasa de desempleo de julio significa que en este momento la regla Sahm para Australia es de 0,49 puntos porcentuales:
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¿Así que ya está? ¿Nos encaminamos hacia una recesión?
Bueno, no.
En primer lugar, el objetivo de la regla Sahm es evitar una recesión. Sahm ideó esta regla para lograr que los gobiernos y los bancos centrales actuaran antes en lugar de esperar a que el PIB retrocediera.
Otra razón para el optimismo es que, si bien el desempleo está aumentando, esto se debe en gran medida al desempleo juvenil:
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Esto no significa que debamos restarle importancia al impacto sobre los trabajadores más jóvenes, pero los trabajadores más jóvenes siempre son los primeros en ser despedidos porque, por lo general, son los que tienen menos experiencia y habilidades. Si bien eso puede ser una señal de que las cosas están a punto de empeorar (los trabajadores más jóvenes pueden ser el canario en la mina de carbón de la recesión), las verdaderas recesiones hacen que el desempleo aumente para todos los trabajadores.
Cuando desglosamos la regla de las Sahm por trabajadores jóvenes y trabajadores en “edad productiva” entre 25 y 64 años, queda claro que los trabajadores más jóvenes se sentirían como si estuvieran en recesión, pero no así el resto:
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Esto no quiere decir que podamos relajarnos y dejar de preocuparnos. La última vez (excluyendo la pandemia) en que el desempleo entre los 25 y los 64 años aumentó tan rápidamente fue a fines de 2014. En respuesta, el RBA (quizás tardíamente) redujo las tasas de interés dos veces en la primera mitad de 2015.
Pero la otra razón para tal vez no hacer sonar la alarma de recesión es que, si bien el desempleo está aumentando, el crecimiento del empleo se mantiene bastante bien.
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Tanto el empleo a tiempo completo como el empleo total de los trabajadores de entre 25 y 64 años de edad han aumentado alrededor de un 3% durante el último año. Eso no es lo que se observa durante una recesión.
¿Entonces todo bien? ¿Dejar de preocuparse y disfrutar de una economía libre de recesión?
Bueno, no exactamente.
Si bien el empleo se mantiene bien, las horas trabajadas no, y las horas trabajadas son en cierto modo un indicador más preciso de cómo va la economía que el simple recuento de empleos.
Las horas trabajadas por mujeres de entre 25 y 64 años aumentaron considerablemente después de la pandemia, en gran parte como consecuencia de un aumento del trabajo en el ámbito de la atención sanitaria y la asistencia social en el sector asistencial. Ahora se ha estancado un poco. No es una situación excelente, pero está bien.
Pero el promedio de horas trabajadas por los hombres de entre 25 y 64 años está disminuyendo, y eso no es nada bueno:
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La media de horas trabajadas por los hombres en edad de trabajar siempre baja durante una recesión y, por el momento, la situación sugiere que, como mínimo, conseguir horas ahora es tan difícil como antes de la pandemia. Y, por si necesitas que te lo recuerden, En aquel entonces, los economistas estaban ideando políticas para que el gobierno evite una recesión.
Así pues, no, no estamos en recesión y la semana que viene es poco probable que descubramos algo diferente. Y, aunque podríamos atribuir la mayor parte del aumento del desempleo a los jóvenes, no todo es agradable y alegre.
El débil crecimiento económico general y el escaso aumento de las horas trabajadas sugieren que el Banco de la Reserva seguirá buscando una oportunidad para recortar las tasas de interés sin temor a impulsar la inflación.
Y el gobierno sentirá que tomó la decisión correcta al implementar los recortes de impuestos de tercera etapa y los reembolsos de energía para ayudar a impulsar el gasto de los hogares de modo que la economía no se desacelere hasta el punto de que sea mucho más fácil responder a la pregunta de si estamos en una recesión.
