Ed Yardeni, un veterano observador de los mercados y la economía, dijo que la actual liquidación de las acciones mundiales tiene cierta similitud con la crisis de 1987, cuando la economía evitó una recesión a pesar de los temores de los inversores en ese momento.
“Esto recuerda mucho, hasta ahora, a 1987”, dijo Yardeni en el programa de Bloomberg Television. Vigilancia de Bloomberg“Tuvimos una caída en el mercado de valores, que básicamente ocurrió en un día, y la implicación fue que estábamos en recesión o a punto de caer en ella. Y eso no sucedió en absoluto. En realidad, tuvo más que ver con los mecanismos internos del mercado”.
Entre las razones citadas para la actual caída de las acciones se encuentra la cancelación de las apuestas que aprovecharon los costos de financiación casi nulos del yen japonés para invertir en otros activos. Esa denominada operación de carry trade se vio socavada por la subida de los tipos de interés del Banco de Japón la semana pasada y la promesa de considerar nuevas medidas. Los operadores también han señalado la cancelación de las apuestas sobre las grandes empresas tecnológicas estadounidenses.
“Creo que aquí está ocurriendo lo mismo que en 1987 en lo que respecta a la dinámica del mercado interno”, dijo Yardeni, presidente de Yardeni Research. “Gran parte de esta liquidación tiene que ver con la desmantelación de las operaciones de carry trade”.
En el caso histórico, el entonces presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, bajó las tasas de interés e inyectó liquidez al sistema financiero. Yardeni dijo que esperaba que las autoridades monetarias respondieran a la situación actual, aunque no predijo una medida de emergencia sobre las tasas.
Riesgo crediticio
“Esto se está convirtiendo en un pánico financiero global y creo que podemos esperar que los bancos centrales respondan a ello”, dijo, antes de que las acciones estadounidenses redujeran sus pérdidas a mitad de la sesión del lunes en Wall Street.
El índice S&P 500 caía un 2,3% al mediodía en Nueva York, tras haber caído hasta un 4,3% más temprano en el día. El índice Topix de Japón se desplomó más de un 12%. Los bonos del Tesoro también subieron antes de frenar el movimiento.
Yardeni dijo que la primera respuesta de los responsables de las políticas monetarias puede ser “reducir las preocupaciones sobre la economía estadounidense” y contrarrestar la posibilidad de que la Fed comience su ciclo de flexibilización con un recorte de tasas de 50 puntos básicos. “Pero, ya saben, un par de días más, como el viernes y la liquidación de futuros de esta mañana, y creo que el banco central pasará a la modalidad de proporcionar liquidez, y eso podría muy bien significar un recorte de 50 puntos básicos”.
El peligro es que la caída de los mercados se retroalimente a sí misma y se transforme en una crisis crediticia, dijo Yardeni. “Es concebible que esta desintegración de las operaciones de carry trade se convierta en una especie de crisis financiera que, a su vez, conduzca a una recesión”, dijo, aunque destacó que esa no es su expectativa.
“El mercado laboral sigue en buena forma”, dijo, incluso después del informe de empleo estadounidense del viernes, más débil de lo esperado. Los datos de julio mostraron una marcada desaceleración en el aumento de las nóminas y un aumento inesperado en la tasa de desempleo, lo que avivó la preocupación de que la Fed pueda estar rezagada en la reducción de las tasas desde sus niveles más altos en más de dos décadas.
“La economía estadounidense sigue creciendo, creo que la economía de servicios está funcionando bien”, afirmó. “En general, creo que esto resultará ser más una aberración técnica en el mercado que algo que se convierta en una recesión”.
Yardeni es famoso por haber acuñado el término “vigilantes de los bonos” durante la década de 1980, en referencia al potencial de los inversores de influir en los debates de los responsables políticos elevando las tasas de interés debido a la preocupación por la trayectoria fiscal.
